Sector om selectief in te zijn
De bouwsector kan na jaren van malaise weer enigszins omhoog kijken. Dat maakt nog niet ieder Europees bouwaandeel een aantrekkelijke belegging. Integendeel: het is nog steeds goed zoeken in deze sector.
Verder spelen kostenoverschrijdingen een grote rol. Aannemers hebben hun eigen kunnen in veel gevallen overschat en blijken minder goed tegen de langdurige lage marges bestand te zijn dan ze dachten. De risico’s zijn gebagatelliseerd, met financiële stroppen als gevolg. Grondspeculatie is een andere bron van tegenvallers. Menig bedrijf heeft zich door de successen daarmee van projectontwikkelaars, laten opjutten om grond te kopen. Toen de grondprijzen instortten is ze dat duur komen te staan.
Lange weg
Dat de sector nog een lange weg te gaan heeft, leert een blik op de top-10 van grootste Europese bouwers. Van de bedrijven in die lijst komt alleen het Duitse Hochtief in aanmerking voor een koopadvies. Onder de kleinere bedrijven zijn wel koopwaardige aandelen te vinden. Ze zijn te vinden in Beleggers Belangen nummer 44, van 31 oktober 2014.
Ook op de hoogte blijven van de sectoren waar de kansen ontstaan? Neem een proefabonnement en ontvang Beleggers Belangen 10 weken voor maar 10 euro.
- Zie ook: Gemengd beeld bouwaandelen
Beleggers Belangen doet in het nummer van 31 oktober 2014 een poging om de vraag te beantwoorden of het nu wel of niet beter gaat in de bouw. Want dat hangt sterk af van de regio of het werkterrein waar je naar kijkt.
Grote verschillen
Dat de tijden voor Europese bouwers in het algemeen zwaar zijn geweest staat buiten kijf, maar de verschillen van land tot land zijn groot. In Spanje stond de bouwproductie vorig jaar 80% onder het niveau van 2008 en in Nederland werd 20% minder gebouwd. In Duitsland (+8%) en Polen (+28%) lag de bouwomzet juist hoger.
Onderzoeksbureau Euroconstruct verwacht voor de sector als geheel een groei van 1,3% in 2014 en 2,1% in 2015 en 2016. Vooral de woningbouw kan op goede tijden rekenen; infrastructurele projecten zullen gematigd groeien, doordat overheden nog voorzichtig zullen zijn met aanbestedingen.
Ook hier zijn de regionale verschillen aanzienlijk. De beste kansen bieden België, Denemarken, Ierland, Nederland, Noorwegen, Portugal (Foto: Pedro Moura Pinheiro), Spanje en het VK. De Duitse markt groeit bescheiden; in Frankrijk treedt juist krimp op.
Pijn nog voelbaar
Bij deze vrij zonnige berichten zijn wel wat kanttekeningen te plaatsen. Bij de meeste bouwbedrijven is de pijn van de slechte jaren nog steeds voelbaar en dat zal ook nog wel een tijdje zo blijven. Tijdens de crisis hebben deze bedrijven veel projecten aangenomen tegen scherpe marges, om nog enigszins aan de slag te blijven. Het zijn vaak langjarige projecten, die niet alleen over een langere periode de marges drukken, maar het ook moeilijker maken om in de personeelskosten te snijden.
Verder spelen kostenoverschrijdingen een grote rol. Aannemers hebben hun eigen kunnen in veel gevallen overschat en blijken minder goed tegen de langdurige lage marges bestand te zijn dan ze dachten. De risico’s zijn gebagatelliseerd, met financiële stroppen als gevolg. Grondspeculatie is een andere bron van tegenvallers. Menig bedrijf heeft zich door de successen daarmee van projectontwikkelaars, laten opjutten om grond te kopen. Toen de grondprijzen instortten is ze dat duur komen te staan.
Lange weg
Dat de sector nog een lange weg te gaan heeft, leert een blik op de top-10 van grootste Europese bouwers. Van de bedrijven in die lijst komt alleen het Duitse Hochtief in aanmerking voor een koopadvies. Onder de kleinere bedrijven zijn wel koopwaardige aandelen te vinden. Ze zijn te vinden in Beleggers Belangen nummer 44, van 31 oktober 2014.
Ook op de hoogte blijven van de sectoren waar de kansen ontstaan? Neem een proefabonnement en ontvang Beleggers Belangen 10 weken voor maar 10 euro.
- Zie ook: Gemengd beeld bouwaandelen
