De beste vastgoedaandelen
Beleggers in vastgoed hebben in 2014 over het algemeen een gouden jaar gehad. Ook voor 2015 zijn de vooruitzichten goed, al doemen wat matigende factoren op.
In Beleggers Belangen van 9 januari 2015 een analyse van de marktsituatie van Nederlandse vastgoedfondsen en adviezen voor de grootste spelers in de branche.
Gouden tijden
Wereldwijd boekte de vastgoedsector in 2014 een totaalrendement (inclusief dividenduitkeringen) van 32%. Voor aandelen gemiddeld was dat 10,6%. Deze outperformance is de laatste jaren structureel: ook over de laatste drie, vijf, tien en twintig jaar laat de sector een bovengemiddeld rendement zien.
De oorzaak van de aanhoudende goede prestaties is tweeledig: de sector profiteert van de gestaag dalende rente; doordat in de vastgoedbranche veel met vreemd vermogen wordt gewerkt is het extra gunstig dat de rentelasten dalen. Verder spelen de relatief hoge dividenduitkeringen een rol. Die hebben te maken met de fiscale status van veel vastgoedfondsen, die voorschrijft dat ze minder belasting hoeven betalen als ze een groot deel van hun winst uitkeren aan aandeelhouders.
Nederlandse fondsen
De in Amsterdam genoteerde fondsen deden over het algemeen goed mee op het vastgoedfeest. Vooral aandeelhouders van Corio hadden veel plezier van hun belegging: vooral gestuwd door het overnamebod van het Franse Klépierre schoot de koers 31% omhoog. Wereldhave, Unibail-Rodamco en Eurocommercial Properties presteerden met rendementen van rond de 20% in lijn met, of iets beter dan het Europese branchegemiddelde. Grote dissonant was Nieuwe Steen Investments, met een verlies van 15%.
De verschillen onderling laten zich vooral verklaren door de samenstelling van de portefeuille van de fondsen. Op de vastgoedmarkt tekent zich al enige tijd een tweedeling af. Zowel bij de winkel- als bij de kantorenmarkt zijn (uitsluitend) toplocaties in aantrekkelijke steden (Foto: Hoog Catharijne in Utrecht) in trek en gaat het belabberd op de wat minder gewilde plekken.
2015
Hoe de markt er komend jaar bijligt is voor een groot deel afhankelijk van het verloop van de rentestand. Als die snel oploopt zal de rentegevoelige vastgoedsector zeker klappen krijgen. Alleen is, zeker in Europa, niet te verwachten dat het zo’n vaart zal lopen. Analisten gaan ervan uit dat de rente in de eurozone nog wel even laag zal blijven. Bovendien is in het verleden gebleken dat de sector een gematigde stijging van de rente best kan verteren. Die vloeit over het algemeen immers voort uit een aantrekkende economie, die een sterkere huurgroei en bezettingsgraad mogelijk maakt.
In het nummer van Beleggers Belangen van deze week de beleggingsadviezen (kopen, verkopen of houden) voor Eurocommercial Properties, Klépierre-Corio, NSI, Unibail-Rodamco, Vastned en Wereldhave.
Neem nu een proefabonnement op Beleggers Belangen. Voor maar 10 euro bent u, in ieder geval de komende weken, alle marktontwikkelingen voor.
In Beleggers Belangen van 9 januari 2015 een analyse van de marktsituatie van Nederlandse vastgoedfondsen en adviezen voor de grootste spelers in de branche.
Gouden tijden
Wereldwijd boekte de vastgoedsector in 2014 een totaalrendement (inclusief dividenduitkeringen) van 32%. Voor aandelen gemiddeld was dat 10,6%. Deze outperformance is de laatste jaren structureel: ook over de laatste drie, vijf, tien en twintig jaar laat de sector een bovengemiddeld rendement zien.
De oorzaak van de aanhoudende goede prestaties is tweeledig: de sector profiteert van de gestaag dalende rente; doordat in de vastgoedbranche veel met vreemd vermogen wordt gewerkt is het extra gunstig dat de rentelasten dalen. Verder spelen de relatief hoge dividenduitkeringen een rol. Die hebben te maken met de fiscale status van veel vastgoedfondsen, die voorschrijft dat ze minder belasting hoeven betalen als ze een groot deel van hun winst uitkeren aan aandeelhouders.
Nederlandse fondsen
De in Amsterdam genoteerde fondsen deden over het algemeen goed mee op het vastgoedfeest. Vooral aandeelhouders van Corio hadden veel plezier van hun belegging: vooral gestuwd door het overnamebod van het Franse Klépierre schoot de koers 31% omhoog. Wereldhave, Unibail-Rodamco en Eurocommercial Properties presteerden met rendementen van rond de 20% in lijn met, of iets beter dan het Europese branchegemiddelde. Grote dissonant was Nieuwe Steen Investments, met een verlies van 15%.
De verschillen onderling laten zich vooral verklaren door de samenstelling van de portefeuille van de fondsen. Op de vastgoedmarkt tekent zich al enige tijd een tweedeling af. Zowel bij de winkel- als bij de kantorenmarkt zijn (uitsluitend) toplocaties in aantrekkelijke steden (Foto: Hoog Catharijne in Utrecht) in trek en gaat het belabberd op de wat minder gewilde plekken.
2015
Hoe de markt er komend jaar bijligt is voor een groot deel afhankelijk van het verloop van de rentestand. Als die snel oploopt zal de rentegevoelige vastgoedsector zeker klappen krijgen. Alleen is, zeker in Europa, niet te verwachten dat het zo’n vaart zal lopen. Analisten gaan ervan uit dat de rente in de eurozone nog wel even laag zal blijven. Bovendien is in het verleden gebleken dat de sector een gematigde stijging van de rente best kan verteren. Die vloeit over het algemeen immers voort uit een aantrekkende economie, die een sterkere huurgroei en bezettingsgraad mogelijk maakt.
In het nummer van Beleggers Belangen van deze week de beleggingsadviezen (kopen, verkopen of houden) voor Eurocommercial Properties, Klépierre-Corio, NSI, Unibail-Rodamco, Vastned en Wereldhave.
Neem nu een proefabonnement op Beleggers Belangen. Voor maar 10 euro bent u, in ieder geval de komende weken, alle marktontwikkelingen voor.
