Hoe ziet u de toekomst voor Kuka en Dürr?

Kuka is vooral bekend door de productie van grote robotarmen voor onder meer de autoproductie en de zware industrie. De laatste jaren legt het concern echter meer de nadruk op het maken van wat kleinere en goedkopere robotapparatuur, waarmee het zich voornamelijk richt op groeiende afzet in het Verre-Oosten.

Voorlopig heeft de afzwakkende economie in deze belangrijkste groeimarkt voor robots nog weinig effect op de vraag naar de apparaten

Branchegenoot Dürr is specialist op het vlak van onder meer automatische verfsystemen en houtbewerkingsapparaten. De activiteiten in dit laatste segment werden eind 2014 versterkt via de overname van Homag. Met deze transactie heeft het concern de afhankelijkheid van de autobranche (circa 75% van de afzet) wat weten af te bouwen: Homag droeg in 2015 ruim €1 mrd aan de omzet bij.
Kuka heeft in dezelfde periode de logistieke specialist Swisslog overgenomen. Deze overname draagt weliswaar in eerste instantie iets minder bij aan de omzet, maar dat wordt goedgemaakt door een hogere orderinname. Bij publicatie van de jaarcijfers maakte Kuka bekend dat de toename met 45% (tot €704,1 mln) van de waarde van nieuwe opdrachten te danken is aan Swisslog.

Het groeitempo is een van de belangrijkste verschillen tussen beide ondernemingen. Kuka maakt op 22 maart de definitieve jaarcijfers bekend. De winst per aandeel in 2015 is naar verwachting met 46% opgelopen naar €2,78, en in het lopende jaar ligt het groeitempo mogelijk op bijna 20%. Dat wordt weerspiegeld in een k/w van 27, ruim dubbel zo hoog als de 13 van Dürr. Bij dit bedrijf steeg de winst met 8%, en het concern meldde dat met name in China de order­inname een gezonde groei vertoont. Voorlopig heeft de afzwakkende economie in deze belangrijkste groeimarkt voor robots nog weinig effect op de vraag naar de apparaten. Met een koersdaling van bijna 40% sinds april 2015 hadden beleggers echter al een flinke verzwakking ingeprijsd. De lagere waardering, hogere marge (ebita-marge van 7,8% versus 6,8% voor Kuka) en de wijze waarop Dürr de investeringen in de ontwikkeling van nieuwe robots opschroeft (+75% naar €97,1 mln in 2015) zorgen ervoor dat dit aandeel net de voorkeur verdient boven Kuka. Beide robotfabrikanten zijn overigens koopwaardig.