Mogelijke beursgang ForFarmers

ForFarmers is de grootste Europese fabrikant van voer voor rundvee, varkens en pluimvee, met een jaarproductie van 9,1 miljoen ton. De basis voor de onderneming werd gelegd door een serie fusies en overnames van kleinere Nederlandse coöperaties in de jaren '90 en '00. Het conglomeraat breidde de activiteiten in 2006 uit naar het buitenland en daarbij werd de naam van de commerciële tak veranderd van de afkorting ABCTA in ForFarmers.

Zeer volwassen karakter
Vorig jaar boekte het bedrijf een omzet van €2,2 mrd, waarvan 44% afkomstig was uit Nederland. Het Verenigd Koninkrijk is goed voor ruim eenderde van de inkomsten, en het overige deel is afkomstig uit België en Duitsland. In totaal heeft ForFarmers circa 25.000 klanten, en de markt kenmerkt zich door een zeer volwassen karakter en een heel lage groei.

In het afgelopen jaar stegen de inkomsten met 1%. Die toename was volledig te danken aan een valuta-effect van €72,5 mln (omzet +1,9%) en het effect van overnames (omzet +3,2%). Op autonome basis tekende zich een daling af van 4,2%, die voornamelijk werd veroorzaakt door een daling van de grondstofprijzen.

Overnames en betere service
Voor de toekomstige resultaatverbetering zet ForFarmers in op twee sporen. Aan de ene kant wordt de marktpositie via overnames gestaag uitgebouwd. Met name op de gefragmenteerde Duitse markt liggen er nog goede kansen om via kleine of middelgrote aankopen de schaalomvang verder te vergroten. Aan de andere kant zet de onderneming in op het beter bedienen van de bestaande klanten. Dat gebeurt door het voedingsadvies en het diensten- en productenpakket zo goed mogelijk op elke partij af te stemmen en door de ontwikkeling van nieuwe voedingsconcepten.

De brutowinst steeg vorig jaar met 8% naar €424,2 mln

ForFarmers heeft de voornemens gebundeld in de strategie Horizon 2020. Als onderdeel daarvan streeft het concern ernaar om de winstgevendheid op te voeren tot een van de hoogste niveaus binnen de sector, zonder daar concrete cijfers aan te koppelen. In dit opzicht boekt het bedrijf goede voortgang, want de brutowinst steeg vorig jaar met 8% naar €424,2 mln. Daarvan bleef onderaan de streep een nettowinst van €50,7 mln over.

Onderzoek naar beursnotering
Hoewel ForFarmers nog geen notering heeft aan Euronext Amsterdam, is het al sinds 2010 mogelijk om via het door Van Lanschot beheerde handelsplatform forfarmersstockexchange certificaten te kopen en te verkopen. Aangesloten boeren kunnen via dit platform ook in voerequivalenten en participatierekeningen handelen met andere leden. Van die leden heeft het concern in 2014 toestemming gekregen om de voordelen van een openbare beursnotering te onderzoeken. Daarmee krijgt ForFarmers de mogelijkheid om bijvoorbeeld kapitaal aan te trekken voor een grote overname, alhoewel het dankzij de sterke balans niet nodig is om nieuwe aandelen uit te geven. De nettokaspositie is €33,7 mln en de solvabiliteit komt uit op 55,2%. De verhandelbaarheid van de stukken neemt uiteraard wel toe.

Op de Algemene Vergadering op 15 april wordt de knoop over een eventuele beursgang doorgehakt. De kans is groot dat wordt besloten in de loop van het jaar een notering aan te vragen bij Euronext Amsterdam. Het aandeel zal dan voornamelijk interessant zijn dankzij het ruime dividend, want de uitkering werd over 2015 met bijna eenderde opgeschroefd naar €0,23 per aandeel. Op de huidige koers van €5,53 per certificaat is het dividendrendement 4,2%.