Kunt u de voorwaarden van de ASR 5% perpetual toelichten?
De ASR 5% perpetual (ISIN-code: XS1115800655) is in september 2014 uitgegeven. Deze lening was in zekere zin een opvolger van een viertal andere achtergestelde ASR-leningen. Op twee daarvan bracht de verzekeraar destijds een terugkoopbod uit, de andere twee werden volgens de voorwaarden vervroegd afgelost. De in september 2014 geïntroduceerde perpetual heeft een vaste coupon van 5% tot aan 30 september 2024. Vanaf die datum wordt de coupon variabel. Iedere vijf jaar wordt deze dan opnieuw berekend door bij de dan geldende vijfjaars-euroswaprente – die nu op ongeveer 0,0465% ligt – 495 basispunten op te tellen. De coupon is cumulatief; als ASR kiest voor (of door de toezichthouder wordt gedwongen tot) het overslaan van de couponbetaling, moet deze deze later alsnog worden voldaan. Over de niet-uitgekeerde coupon wordt ook nog eens rente – gelijk aan de coupon – berekend.
De ASR 5% perpetual kan op 30 september 2024 en ieder daaropvolgend jaar op dezelfde datum vervroegd tegen de nominale waarde worden afgelost
De ASR 5% perpetual is een achtergestelde lening die onder het tier 2-vermogen van de verzekeraar valt. Houders van deze lening hebben bij een afwikkeling van ASR – om welke reden dan ook – een achtergestelde positie ten opzichte van de houders van zogeheten ‘senior’ obligaties. Wel staat deze tier 2-lening hoger in de rangorde dan gewone aandelen én achtergestelde leningen die onder het zogeheten tier 1-vermogen van ASR vallen, zoals het restant van de nog uitstaande 10% en 7,25% achtergestelde tier 1-leningen. De ASR 5% perpetual kan op 30 september 2024 en ieder daaropvolgend jaar op dezelfde datum vervroegd tegen de nominale waarde worden afgelost. Er zijn echter omstandigheden waaronder de lening eerder dan 30 september 2024 tegen de nominale waarde kan worden afgelost. Denk aan een wijziging van het belastingstelsel waardoor de fiscale aftrekbaarheid van de coupon verandert of een wijziging in de methodiek van de kredietbeoordelaar die de lening een rating heeft gegeven.
De ASR 5% lening heeft een rating van BBB- van kredietbeoordelaar Standard & Poor’s gekregen. Dat is iets lager dan de Delta Lloyd 9% (BBB), ook een tier 2-lening. Maar de ASR-lening is dan ook door de holding uitgegeven, terwijl de Delta Lloyd 9% door het bedrijfsonderdeel Delta Lloyd Levensverzekeringen is uitgegeven. In geval van faillissement is er voor de obligatiehouders meer te ‘halen’ bij een operationele dochtermaatschappij dan bij een holding die normaal gesproken veel minder activa heeft.
Lees ook: Wat is jullie mening over themabeleggen?
Verder lezen?
Stephen Hendriks
Stephen Hendriks (1970) werkt sinds 1998 voor Beleggers Belangen. Na een studie Economie met specialisaties Macro-Economie en Financiering wilde hij de beleggerswereld in. Zijn keuze viel op Beleggers Belangen, een platform waar hij in volledige onafhankelijkheid zijn analyses zou kunnen schrijven. Stephen begon als redacteur, en is sinds 2001 adjunct-hoofdredacteur. Hij richt zich bij Beleggers Belangen vooral op assetallocatie en beleggingsstrategie. Zijn kennis op deze terreinen zet hij niet alleen in bij het beheer van verschillende portefeuilles, maar ook bij de door hem opgezette rubriek Beurs & Economie. Stephen is beheerder van de Hoogdividendportefeuille, de Pensioenportefeuille en beheert samen met Karel Mercx de Defensieve portefeuille. Ook maakt hij deel uit van het team dat de ETF-portefeuille beheert. Daarnaast schrijft hij sinds eind jaren ’90 over de sectoren Farmacie en Nutsbedrijven en is hij specialist op het terrein van bedrijfsobligaties. Zijn boekenkast is gevuld met alles wat maar met beleggen te maken heeft, van de klassiekers tot financieel-historische en kwantitatieve werken.