KBC Securities verlaagt advies Fugro
Fugro geeft op 29 april een trading update over het eerste kwartaal en vooruitlopend daarop heeft KBC Securities het advies verlaagd van ‘buy’ naar ‘hold’. De Belgische zakenbank stelt dat het aandeel de afgelopen periode goed heeft gepresteerd, dankzij bevredigende resultaten over 2015 met een sterke kasstroom en verbeterde balans. Daarnaast denkt KBC Securities dat het aandeel heeft geprofiteerd van het recente herstel van de olieprijs richting $40 per vat. Het aandeel wordt daardoor dicht bij het koersdoel van KBC Securities van €20 verhandeld. Voor het eerste kwartaal rekent KBC erop dat de omzet van Fugro op jaarbasis met 18% is gedaald tot €500 mln, waarbij de positieve impact van wisselkoerseffecten gelimiteerd is.
Verwacht wordt dat Fugro zijn schuld in 2016 zal weten terug te brengen van €535 mln naar €364 mln
Het winstmomentum blijft volgens de Belgische zakenbank kwetsbaar gezien de druk op het orderbestand en recente industrieramingen, waarin gerekend wordt op wederom een jaar van substantiële uitgavenverlagingen. Dit zal leiden tot een ongunstig prijsmomentum en wellicht tot extra kostenbesparingsmaatregelen bij de bodemonderzoeker. Het afgelopen jaar moesten bijna 1600 mensen vertrekken. Samen met de vlootreductie moet dit tot een jaarlijkse kostenbesparing leiden van €250 mln. Fugro heeft aangegeven waarschijnlijk verder in de kosten te zullen snijden, maar KBC Securities verwacht niet dat dit het omzetverlies volledig kan compenseren. Daarom zal er druk blijven op de ebit-marges.
De voornaamste focus in 2016 is de kasstroom en het verder verbeteren van de balans, waarvoor het management volgens KBC adequate maatregelen heeft genomen. Verwacht wordt dat Fugro zijn schuld in 2016 zal weten terug te brengen van €535 mln naar €364 mln. De Belgische zakenbank voorziet geen problemen met bankconvenanten. KBC Securities heeft de verwachtingen voor de winst per aandeel voor 2016-2018 bijgesteld en rekent nu op een wpa van respectievelijk €0,43, €0,71 en €1,16, waar dat eerder nog €0,31, €0,72 en €1,30 was.