GrandVision stelt teleur en mist vooruitzichten
Overtuigend vinden wij de ontwikkelingen niet en daarom is de huidige koers-winstverhouding van 24 voor ons aan de pittige kant. Groeikansen zijn er wel en het volgende kwartaal telt meer dagen om omzet te genereren. Verder dan 'houden' gaan wij echter niet.
Na de toch al wat tegenvallende cijfers over het vierde kwartaal 2015, wist GrandVision de hoge verwachtingen wederom niet geheel in te lossen. Het concern rapporteerde over het eerste kwartaal een omzet van €803 mln (+2,5%). Analisten hadden gemiddeld ingezet op €821 mln. De autonome expansie bedroeg slechts 0,9%, waar die het jaar ervoor nog op 5,5% lag. Analisten hadden een autonome groei van 2,2% in hun spreadsheets staan.
GrandVision streeft naar een jaarlijkse autonome groei van het ebitda-resultaat met 5-10%
GrandVision spreekt van een moeilijke vergelijkingsbasis en wijst erop dat de verslagperiode minder verkoopdagen telde, onder meer doordat Pasen vroeg viel. Dat mag zo zijn, bij de beursgang had het concern zich nog een gemiddelde autonome groei van 5% per jaar ten doel gesteld. Dat lijkt nu al bijzonder lastig haalbaar. Het onderliggende ebitda steeg met 0,3% tot €123 mln. Uitgedrukt in constante valuta zou de groei 0,8% zijn geweest. GrandVision streeft echter naar een jaarlijkse autonome groei van het ebitda-resultaat met 5-10%. De ebitda-marge daalde met 32 basispunten tot 15,3%, ruim lager dan de 15,8% waar analisten op hadden ingezet.
Overnames hadden een wat drukkend effect op de winstgevendheid, maar ook dat beeld is niet abnormaal. Wel maakte het concern relatief veel kosten in de regio G4, West-Europa inclusief Groot-Brittannië. In vrijwel alle regio’s vielen omzet en marge lager uit dan de markt had verwacht. De nettoschuld daalde licht van €941 mln naar €937 mln. De 12-maands voortschrijdende verhouding tussen nettoschuld en ebitda bleef stabiel op 1,8. GrandVision laat zich in het geheel niet uit over de rest van het jaar. Wij zijn van mening dat beleggers wel iets meer houvast geboden mag worden, zeker nu de groeicijfers ver verwijderd zijn van de doelstellingen.
Lees ook: GrandVision mist horde
Verder lezen?
Peter Schutte
Peter Schutte (1969), econoom met afstudeerrichting monetaire economie, is sinds 1996 werkzaam in de financiële journalistiek. In deze hoedanigheid heeft hij zich altijd beziggehouden met het geven van aandelenadviezen. Sinds 2011 werkt hij op freelancebasis voor Beleggers Belangen, waarvoor hij actief bedrijven in de transport- en logistieke sector volgt. Peter is verder gespecialiseerd in Nederlandse small- en midcaps, waarvan hij regelmatig bestuurders interviewt. Daarnaast schrijft hij over macro-economische en monetaire ontwikkelingen. Peter is zelf een actief belegger, iets wat hij als een voorwaarde beschouwt voor het geven van goede beleggingsadviezen. Ook in zijn eigen beleggingen legt hij de nadruk op Nederlandse small- en midcaps.