Vonovia houdt huis op Duitse huurmarkt

Twee grote overnames hebben van Vonovia de grootste beursgenoteerde belegger op de Duitse woningmarkt gemaakt. De portefeuille verdubbelde vorig jaar bijna naar €24,2 mrd en omvat 370.000 appartementen verspreid over Duitsland. Vonovia wilde ook de nummer twee Deutsche Wohnen overnemen, maar het bod van €9,9 mrd werd te laag bevonden en is afgeketst.

In het komende jaar mag Vonovia geen nieuw bod uitbrengen, maar we denken dat het bedrijf daarna wederom een poging zal doen. Ook op eigen kracht is er echter nog veel mogelijk. Kleinere huishoudens, verstedelijking en de instroom van immigranten zorgen ervoor dat de vraag naar huurwoningen het aanbod voorlopig ruimschoots overtreft. De goede markt kwam vorig jaar tot uiting in een daling van de leegstand naar 2,7% en een versnelling van de autonome huurgroei naar 2,9%. Het direct beleggingsresultaat verdubbelde naar €608 mln. De overnames werden deels in aandelen betaald, waardoor de toename van de winst per aandeel achterbleef tot 30% (€1,30). Het dividend werd met 27% verhoogd.

Voor 2016 rekent Vonovia op een winstgroei van 15%. Synergievoordelen en investeringen in modernisatie en nieuwbouw zullen de groei aanjagen. Bovendien daalt de schuldgraad dit jaar verder naar 46% door de verkoop van een kleine woningportefeuille. Dat biedt weer ruimte voor nieuwe overnames. Vonovia noteert rond intrinsiek en tegen een dividendrendement van circa 3,7%. Gezien het lage risicoprofiel en de sterke Duitse woningmarkt is dat een aantrekkelijke waardering.

Lees ook: Is het slim om mijn stukken Deutsche Wohnen aan te bieden aan Vonovia?