Spreads bedrijfsobligaties stijgen licht

De risico-opslagen (‘spreads’) in de bedrijfsobligatiemarkten liepen in de voorbije week over de gehele linie weer wat op, waarbij vooral high yield onder druk kwam te staan. In de Verenigde Staten stegen de risico-opslagen op junkleningen met circa 23 basispunten en in Europa met 16 basispunten. Het investment grade (de hoogste kredietstatus) hield veel beter stand met een lichte toename van de spread met circa 5 basispunten in zowel de Verenigde Staten als in Europa. Op de iBoxx Corporates Index (in euro’s genoteerde investment grade bedrijfsleningen) verdienen beleggers momenteel een spread van 144 basispunten boven Duits staatspapier, circa 5 basispunten meer dan eind april. Gezien het lage aantal wanbetalingen in de eurozone blijven bedrijfsobligaties daarmee aantrekkelijk vergeleken met Duitse staatsleningen. De effectieve rendementen zijn natuurlijk erg bescheiden, maar dat is vooral toe te schrijven aan de extreem lage onderliggende Duitse staatsrente. De stijging van de spreads illustreert de toegenomen risicoaversie van beleggers, die de afgelopen periode teleurstellend macronieuws te verwerken kregen. Zo is de bedrijvigheid in de Chinese industrie tegen de verwachting in verder gedaald van 49,7 in maart naar 49,4 in april, bleek uit de inkoopmanagersindex van Caixin. Een stand van boven de 50 duidt op groei. Ook is zowel de Chinese export als import afgelopen maand sterker dan verwacht teruggelopen. Zorgen over een wereldwijde economische afkoeling staken daardoor weer de kop op. Die werden ook gevoed door de zwakkere Amerikaanse banengroei van 160.000 in april, waar analisten in doorsnee een toename van 200.000 voorzagen. De werkloosheid bleef op 5%, eveneens onder de verwachting van 4,9%. Voor de Amerikaanse centrale bank kan dit reden zijn om de rente nog langer laag te houden, wat de markt voor bedrijfsobligaties zal ondersteunen. De kans dat de Amerikaanse economie in een nieuwe recessie wegzakt, is vooralsnog vrij klein. In Europa kwamen er onder andere betere cijfers over de Duitse economie naar buiten en dat zal vooral het high-yieldsegment ondersteunen. Verder staat er een koper met heel diepe zakken, namelijk de Europese Centrale Bank (ECB), klaar om eind juni de markt te betreden. Dit zal de spreads naar verwachting doen dalen, in zowel investment grade als high yield.

Lees ook: Duits handelsoverschot naar recordniveau

De risico-opslagen (‘spreads’) in de bedrijfsobligatiemarkten liepen in de voorbije week over de gehele linie weer wat op, waarbij vooral high yield onder druk kwam te staan. In de Verenigde Staten stegen de risico-opslagen op junkleningen met circa 23 basispunten en in Europa met 16 basispunten. Het investment grade (de hoogste kredietstatus) hield veel beter stand met een lichte toename van de spread met circa 5 basispunten in zowel de Verenigde Staten als in Europa. Op de iBoxx Corporates Index (in euro’s genoteerde investment grade bedrijfsleningen) verdienen beleggers momenteel een spread van 144 basispunten boven Duits staatspapier, circa 5 basispunten meer dan eind april. Gezien het lage aantal wanbetalingen in de eurozone blijven bedrijfsobligaties daarmee aantrekkelijk vergeleken met Duitse staatsleningen. De effectieve rendementen zijn natuurlijk erg bescheiden, maar dat is vooral toe te schrijven aan de extreem lage onderliggende Duitse staatsrente.

De stijging van de spreads illustreert de toegenomen risicoaversie van beleggers, die de afgelopen periode teleurstellend macronieuws te verwerken kregen. Zo is de bedrijvigheid in de Chinese industrie tegen de verwachting in verder gedaald van 49,7 in maart naar 49,4 in april, bleek uit de inkoopmanagersindex van Caixin. Een stand van boven de 50 duidt op groei. Ook is zowel de Chinese export als import afgelopen maand sterker dan verwacht teruggelopen. Zorgen over een wereldwijde economische afkoeling staken daardoor weer de kop op. Die werden ook gevoed door de zwakkere Amerikaanse banengroei van 160.000 in april, waar analisten in doorsnee een toename van 200.000 voorzagen. De werkloosheid bleef op 5%, eveneens onder de verwachting van 4,9%. Voor de Amerikaanse centrale bank kan dit reden zijn om de rente nog langer laag te houden, wat de markt voor bedrijfsobligaties zal ondersteunen. De kans dat de Amerikaanse economie in een nieuwe recessie wegzakt, is vooralsnog vrij klein.

In Europa kwamen er onder andere betere cijfers over de Duitse economie naar buiten en dat zal vooral het high-yieldsegment ondersteunen. Verder staat er een koper met heel diepe zakken, namelijk de Europese Centrale Bank (ECB), klaar om eind juni de markt te betreden. Dit zal de spreads naar verwachting doen dalen, in zowel investment grade als high yield.

Lees ook: Duits handelsoverschot naar recordniveau