Onzekerheid op aandelenmarkten houdt nog wel even aan

Het bericht dat een kleine meerderheid van de Britse bevolking voor een Brexit heeft de beurskoersen overal ter wereld diep in het rood gedrukt. De Aziatische markten konden vanochtend vroeg als eerste reageren op het nieuws. Daar dook de Nikkei-index bijna 8% in de min. De daling was extra fel omdat beleggers de afgelopen dagen er juist met koersstijgingen op hadden geanticipeerd dat het Verenigd Koninkrijk binnen de EU zou blijven. Exportgerichte bedrijven zoals Mazda en Hitachi zagen de koers met meer dan 10% dalen. In grote delen van Europa was de schade zelfs nog groter. De meeste indices openden 7 tot 8% in de min. Met name de financiële sector en de vastgoedbranche moesten het ontgelden. Deze bedrijven zijn relatief gevoelig voor de economische ontwikkelingen. Door de Brexit is een recessie in het VK bijna onvermijdelijk geworden, terwijl ook de economie van de eurozone mogelijk een tik meekrijgt. Bovendien hebben veel banken en verzekeraars grote belangen in het Verenigd-Koninkrijk die door de fikse daling van de pond een stuk minder waard zijn geworden. In Nederland was ING met een verlies van 12,8% halverwege de ochtend een van de sterkste dalers in de AEX. ABN Amro ging met 8,7% onderuit en Aegon viel 9,8% terug. Ook in andere landen sprong de financiële sector er in negatieve zin uit. In Duitsland voerden bijvoorbeeld Deutsche Bank (-13,7%) en Commerzbank (-10,5%) de dalers aan, terwijl in Frankrijk Société Générale (-18,3%), BNP Paribas (-15,1%), Crédit Agricole (-14,1%) en AXA Group (-11,5%) tot de grootste verliezers behoorden. Behalve economische onzekerheid creëert de Brexit ook vooral veel politieke onzekerheid. De komende achttien maanden worden in verschillende Europese landen verkiezingen gehouden en de kans bestaat dat partijen die het voorbeeld van het VK willen volgen daarbij zetels winnen. Dit gevaar wordt enigszins weerspiegeld in de wijze waarop de aandelenmarkten in verschillende landen op het nieuws reageerden. In Spanje – dat relatief veel steun ontvangt van de EU – ging de IBEX 35 met meer dan 10% onderuit. Financiële partijen zoals BBVA (-14,2%), Bankia (-16,3%) en Santander (-17,9%) waren ook hier de grote verliezers. Aan de andere kant viel juist de prijsdaling van de Footsie 100 heel erg mee. De Britse index stond rond 11.00 uur slechts 4,5% in de min. Sommige aandelen zoals Compass Group (+0,6%) en GlaxoSmithKline (+1,0%) lieten zelfs een kleine winst zien. Die ogenschijnlijk milde reactie is vooral terug te leiden naar de fikse daling van de Britse pond, zodat de koersdaling uitgedrukt in euro’s een flink stuk groter is. Bovendien bestaat de Footsie 100 voornamelijk uit multinationals die een fiks deel van de omzet buiten de Britse thuismarkt boeken. De koersdaling van 11,4% van midkap-index Footsie 250 geeft een stuk beter beeld van de wijze waarop beleggers de vooruitzichten voor Britse bedrijven inprijzen. Beleggers moeten er rekening mee houden dat de onzekerheid voorlopig aanhoudt. Het is onduidelijk hoe lang het duurt om het Verenigd Koninkrijk los te weken van de EU, in welke vorm de toekomstige relatie gegoten wordt en vooral ook hoe groot de kans is dat andere landen het Britse voorbeeld volgen. Aan de andere kant lijkt de economische impact voor met name de EU minder groot dan de koersdalingen doen vermoeden. Daar komt bij dat centrale banken waarschijnlijk snel ingrijpen als de onzekerheid op financiële markten omslaat naar paniek.          

Het bericht dat een kleine meerderheid van de Britse bevolking voor een Brexit heeft de beurskoersen overal ter wereld diep in het rood gedrukt. De Aziatische markten konden vanochtend vroeg als eerste reageren op het nieuws. Daar dook de Nikkei-index bijna 8% in de min. De daling was extra fel omdat beleggers de afgelopen dagen er juist met koersstijgingen op hadden geanticipeerd dat het Verenigd Koninkrijk binnen de EU zou blijven. Exportgerichte bedrijven zoals Mazda en Hitachi zagen de koers met meer dan 10% dalen.

In grote delen van Europa was de schade zelfs nog groter. De meeste indices openden 7 tot 8% in de min. Met name de financiële sector en de vastgoedbranche moesten het ontgelden. Deze bedrijven zijn relatief gevoelig voor de economische ontwikkelingen. Door de Brexit is een recessie in het VK bijna onvermijdelijk geworden, terwijl ook de economie van de eurozone mogelijk een tik meekrijgt. Bovendien hebben veel banken en verzekeraars grote belangen in het Verenigd-Koninkrijk die door de fikse daling van de pond een stuk minder waard zijn geworden. In Nederland was ING met een verlies van 12,8% halverwege de ochtend een van de sterkste dalers in de AEX. ABN Amro ging met 8,7% onderuit en Aegon viel 9,8% terug. Ook in andere landen sprong de financiële sector er in negatieve zin uit. In Duitsland voerden bijvoorbeeld Deutsche Bank (-13,7%) en Commerzbank (-10,5%) de dalers aan, terwijl in Frankrijk Société Générale (-18,3%), BNP Paribas (-15,1%), Crédit Agricole (-14,1%) en AXA Group (-11,5%) tot de grootste verliezers behoorden.

Behalve economische onzekerheid creëert de Brexit ook vooral veel politieke onzekerheid. De komende achttien maanden worden in verschillende Europese landen verkiezingen gehouden en de kans bestaat dat partijen die het voorbeeld van het VK willen volgen daarbij zetels winnen. Dit gevaar wordt enigszins weerspiegeld in de wijze waarop de aandelenmarkten in verschillende landen op het nieuws reageerden. In Spanje – dat relatief veel steun ontvangt van de EU – ging de IBEX 35 met meer dan 10% onderuit. Financiële partijen zoals BBVA (-14,2%), Bankia (-16,3%) en Santander (-17,9%) waren ook hier de grote verliezers.

Aan de andere kant viel juist de prijsdaling van de Footsie 100 heel erg mee. De Britse index stond rond 11.00 uur slechts 4,5% in de min. Sommige aandelen zoals Compass Group (+0,6%) en GlaxoSmithKline (+1,0%) lieten zelfs een kleine winst zien. Die ogenschijnlijk milde reactie is vooral terug te leiden naar de fikse daling van de Britse pond, zodat de koersdaling uitgedrukt in euro’s een flink stuk groter is. Bovendien bestaat de Footsie 100 voornamelijk uit multinationals die een fiks deel van de omzet buiten de Britse thuismarkt boeken.

De koersdaling van 11,4% van midkap-index Footsie 250 geeft een stuk beter beeld van de wijze waarop beleggers de vooruitzichten voor Britse bedrijven inprijzen. Beleggers moeten er rekening mee houden dat de onzekerheid voorlopig aanhoudt. Het is onduidelijk hoe lang het duurt om het Verenigd Koninkrijk los te weken van de EU, in welke vorm de toekomstige relatie gegoten wordt en vooral ook hoe groot de kans is dat andere landen het Britse voorbeeld volgen. Aan de andere kant lijkt de economische impact voor met name de EU minder groot dan de koersdalingen doen vermoeden. Daar komt bij dat centrale banken waarschijnlijk snel ingrijpen als de onzekerheid op financiële markten omslaat naar paniek.