Randstad onterecht afgestraft op nerveuze beurs

Sinds het hoge Britse woord eruit is, lijkt de beurs op een aantal terreinen door te schieten. Een voorbeeld daarvan is de koersontwikkeling van de uitzenders en dan in het bijzonder van Randstad. De uitzendreus kreeg in enkele dagen rake klappen te verwerken. Een goed moment om in te stappen. Randstad heeft vrijdag en maandag bij elkaar ruim 20% van zijn beurswaarde zien verdampen. De Brexit en een paar negatieve advieswijzigingen van brokers veroorzaakten dit. Een overtrokken reactie, want de uitzender draait nog steeds goed en de uitzendmarkten liggen er gemiddeld genomen goed bij. Exposure VK beperkt Randstad haalde vorig jaar slechts 4,7% van zijn omzet en 2,6% van zijn rebitda uit het Verenigd Koninkrijk. Bepaald geen percentages om van wakker te liggen. Natuurlijk is een gevaar van de Brexit dat de Engelse economie (geleidelijk) afzwakt. Dit kan ook gevolgen hebben voor de economieën op het Europese vasteland. De mate waarin dit het geval is hangt af van de snelheid waarmee afspraken worden gemaakt (zodat een eind komt aan de onzekerheid) en de mate waarin de Britse regering export-belemmerende maatregelen gaat nemen. Daarnaast speelt natuurlijk ook het Britse pond een rol in het geheel. Wij zijn vooralsnog niet al te somber gestemd over deze zaken en zijn van mening dat de markt overreageert. In het geval van Randstad zelfs in sterke mate. Groei uitzendmarkt zet door De drie belangrijkste uitzendmarkten voor Randstad, te weten de VS, Nederland en Frankrijk, vertonen nog steeds een hoge groei en hebben goede vooruitzichten. De jongste cijfers uit de VS van de American Staffing Association (ASA) laten een licht lagere groei zien dan een week eerder, maar de trend is nog steeds positief. De halverwege juni gepubliceerde cijfers door ABU over de Nederlandse uitzendmarkt laten een voortgaande sterke groei zien. In periode 5 (week 17–20) is het aantal uitzenduren met 10% toegenomen en de omzet met 11% ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar. De Franse uitzendmarkt laat zelfs een groeiversnelling zien. Na een groei van 4,3% in februari en 5,9% in maart volgde een toename van 9,1% in april. Zuid-Europa groeit nog harder dan de drie genoemde markten en ook de andere Europese markten doen het uitstekend. Duitsland en het Verenigd Koninkrijk zijn de enige twee ‘lastige’ markten voor Randstad. Zelfs bij een licht lagere groei - zoals in de VS - is Randstad in staat goede resultaten neer te zetten door een verbetering van de omzetmix en een strikte kostencontrole. Hoger acquisitietempo In de afgelopen vier weken heeft Randstad vier acquisities gedaan. Hierbij focust de uitzender op het versterken van zijn positie in het professionele uitzendsegment. Daarnaast zal Randstad aantrekkelijke kansen in het reguliere uitzendsegment niet onbenut laten. Dat is ook precies wat de laatste vier overnames laten zien. Wij schatten dat deze goed zijn voor een kleine miljard aan omzet (+5%). Het vorige week maandag gedane bod op het Franse Ausy (€394 mln omzet in 2015) is een mooie versterking van het professionele segment. Ausy is actief op de gebieden consulting en engineering en vergroot Randstads professionele segment op continentaal Europa met 30%. Randstad betaalt een premie van 27,6% op de slotkoers en naar schatting 10 maal ebitda 2016, wat een aantrekkelijke prijs is. Op 26 juli maakt Randstad de halfjaarcijfers bekend.

Bekijk de detailpagina van Randstad

Sinds het hoge Britse woord eruit is, lijkt de beurs op een aantal terreinen door te schieten. Een voorbeeld daarvan is de koersontwikkeling van de uitzenders en dan in het bijzonder van Randstad. De uitzendreus kreeg in enkele dagen rake klappen te verwerken. Een goed moment om in te stappen.

Randstad heeft vrijdag en maandag bij elkaar ruim 20% van zijn beurswaarde zien verdampen. De Brexit en een paar negatieve advieswijzigingen van brokers veroorzaakten dit. Een overtrokken reactie, want de uitzender draait nog steeds goed en de uitzendmarkten liggen er gemiddeld genomen goed bij.

Exposure VK beperkt
Randstad haalde vorig jaar slechts 4,7% van zijn omzet en 2,6% van zijn rebitda uit het Verenigd Koninkrijk. Bepaald geen percentages om van wakker te liggen. Natuurlijk is een gevaar van de Brexit dat de Engelse economie (geleidelijk) afzwakt. Dit kan ook gevolgen hebben voor de economieën op het Europese vasteland. De mate waarin dit het geval is hangt af van de snelheid waarmee afspraken worden gemaakt (zodat een eind komt aan de onzekerheid) en de mate waarin de Britse regering export-belemmerende maatregelen gaat nemen. Daarnaast speelt natuurlijk ook het Britse pond een rol in het geheel. Wij zijn vooralsnog niet al te somber gestemd over deze zaken en zijn van mening dat de markt overreageert. In het geval van Randstad zelfs in sterke mate.

Groei uitzendmarkt zet door
De drie belangrijkste uitzendmarkten voor Randstad, te weten de VS, Nederland en Frankrijk, vertonen nog steeds een hoge groei en hebben goede vooruitzichten. De jongste cijfers uit de VS van de American Staffing Association (ASA) laten een licht lagere groei zien dan een week eerder, maar de trend is nog steeds positief. De halverwege juni gepubliceerde cijfers door ABU over de Nederlandse uitzendmarkt laten een voortgaande sterke groei zien. In periode 5 (week 17–20) is het aantal uitzenduren met 10% toegenomen en de omzet met 11% ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar. De Franse uitzendmarkt laat zelfs een groeiversnelling zien. Na een groei van 4,3% in februari en 5,9% in maart volgde een toename van 9,1% in april. Zuid-Europa groeit nog harder dan de drie genoemde markten en ook de andere Europese markten doen het uitstekend. Duitsland en het Verenigd Koninkrijk zijn de enige twee ‘lastige’ markten voor Randstad. Zelfs bij een licht lagere groei – zoals in de VS – is Randstad in staat goede resultaten neer te zetten door een verbetering van de omzetmix en een strikte kostencontrole.

Hoger acquisitietempo
In de afgelopen vier weken heeft Randstad vier acquisities gedaan. Hierbij focust de uitzender op het versterken van zijn positie in het professionele uitzendsegment. Daarnaast zal Randstad aantrekkelijke kansen in het reguliere uitzendsegment niet onbenut laten. Dat is ook precies wat de laatste vier overnames laten zien. Wij schatten dat deze goed zijn voor een kleine miljard aan omzet (+5%). Het vorige week maandag gedane bod op het Franse Ausy (€394 mln omzet in 2015) is een mooie versterking van het professionele segment. Ausy is actief op de gebieden consulting en engineering en vergroot Randstads professionele segment op continentaal Europa met 30%. Randstad betaalt een premie van 27,6% op de slotkoers en naar schatting 10 maal ebitda 2016, wat een aantrekkelijke prijs is. Op 26 juli maakt Randstad de halfjaarcijfers bekend.

Bekijk de detailpagina van Randstad