Bedrijfsobligaties herstellen sterk

Voor de Europese bedrijfsobligatiemarkt blijft de schade van het besluit van de Britten om de Europese Unie te verlaten vooralsnog beperkt. Na de verrassende uitslag van het referendum liepen de risico-opslagen op de iBoxx Corporates Index (bedrijfsobligaties van goede kwaliteit in de eurozone) in eerste instantie duidelijk op, tot 160 basispunten. Maar afgelopen week wist de markt zich weer te herpakken, met een daling van de risicopremie met circa 3 basispunten. De risicopremie ligt daarmee nog wel ongeveer 12 basispunten hoger dan het niveau van voor de Brexit-stemming, aldus analisten van Société Générale. Een daling van de onderliggende rente op Duitse staatsobligaties heeft de stijging van de risico-opslag echter ruimschoots kunnen compenseren. Daardoor is het effectieve rendement op de iBoxx Corporates Index verder teruggelopen tot 1,16% afgelopen vrijdag, nog maar 14 basispunten verwijderd van het laagste punt ooit. Koersen en rente bewegen tegengesteld; een lagere rente correspondeert dus met een hogere koers.

Ook high yield liet in de voorbije week een sterk herstel zien. Het effectieve rendement op de iBoxx High Yield Corporates index sloot vrijdag vergeleken met de week daarvoor circa 16 basispunten lager op 4,63%. Hoewel de risicopremie op junkleningen nog 42 basispunten hoger ligt dan voor de Brexit-stemming, is deze ten opzichte van begin dit jaar met 18 basispunten gedaald naar 510 basispunten. Daarmee is de huidige turbulentie op de financiële markten als gevolg van de Brexit vooralsnog niet te vergelijken met de paniek na de val van Lehman Brothers in 2008, toen de risico-opslagen de lucht in schoten en het aantal wanbetalingen sterk opliep. Volgens Moody’s zal de impact van de Brexit op de Verenigde Staten mogelijk te vergelijken zijn met het effect van de millenniumbug begin deze eeuw. De alom gevreesde gevolgen voor de IT-systemen van de overgang naar het jaar 2000 bleven uit. Dat de Brexit geen groot risico voor de Amerikaanse economie inhoudt, blijkt volgens het ratingbureau ook uit de afname van het effectieve rendement op Baa (high yield) leningen van Amerikaanse industriële bedrijven in de eerste week na het referendum van 4,65% naar 4,44%.

Voorlopig blijven de vooruitzichten onzeker en het euro investment-gradesegment zal daar als veilige haven van profiteren. Wie risico van tafel wil halen, moet junkleningen mijden.

Lees ook: Staatsobligatiebezitters blijven spekkoper

Voor de Europese bedrijfsobligatiemarkt blijft de schade van het besluit van de Britten om de Europese Unie te verlaten vooralsnog beperkt. Na de verrassende uitslag van het referendum liepen de risico-opslagen op de iBoxx Corporates Index (bedrijfsobligaties van goede kwaliteit in de eurozone) in eerste instantie duidelijk op, tot 160 basispunten. Maar afgelopen week wist de markt zich weer te herpakken, met een daling van de risicopremie met circa 3 basispunten. De risicopremie ligt daarmee nog wel ongeveer 12 basispunten hoger dan het niveau van voor de Brexit-stemming, aldus analisten van Société Générale. Een daling van de onderliggende rente op Duitse staatsobligaties heeft de stijging van de risico-opslag echter ruimschoots kunnen compenseren. Daardoor is het effectieve rendement op de iBoxx Corporates Index verder teruggelopen tot 1,16% afgelopen vrijdag, nog maar 14 basispunten verwijderd van het laagste punt ooit. Koersen en rente bewegen tegengesteld; een lagere rente correspondeert dus met een hogere koers.

Ook high yield liet in de voorbije week een sterk herstel zien. Het effectieve rendement op de iBoxx High Yield Corporates index sloot vrijdag vergeleken met de week daarvoor circa 16 basispunten lager op 4,63%. Hoewel de risicopremie op junkleningen nog 42 basispunten hoger ligt dan voor de Brexit-stemming, is deze ten opzichte van begin dit jaar met 18 basispunten gedaald naar 510 basispunten. Daarmee is de huidige turbulentie op de financiële markten als gevolg van de Brexit vooralsnog niet te vergelijken met de paniek na de val van Lehman Brothers in 2008, toen de risico-opslagen de lucht in schoten en het aantal wanbetalingen sterk opliep. Volgens Moody’s zal de impact van de Brexit op de Verenigde Staten mogelijk te vergelijken zijn met het effect van de millenniumbug begin deze eeuw. De alom gevreesde gevolgen voor de IT-systemen van de overgang naar het jaar 2000 bleven uit. Dat de Brexit geen groot risico voor de Amerikaanse economie inhoudt, blijkt volgens het ratingbureau ook uit de afname van het effectieve rendement op Baa (high yield) leningen van Amerikaanse industriële bedrijven in de eerste week na het referendum van 4,65% naar 4,44%.

Voorlopig blijven de vooruitzichten onzeker en het euro investment-gradesegment zal daar als veilige haven van profiteren. Wie risico van tafel wil halen, moet junkleningen mijden.

Lees ook: Staatsobligatiebezitters blijven spekkoper