Brexit redt Flow Traders
De onzekerheid neemt toe en dat leidt vaak tot een keus voor lagemargeproducten. Gezien deze marktomstandigheden en de redelijk hoge waardering van het aandeel zien wij geen reden om ons houdadvies te wijzigen.
Tot dat moment verliep het tweede kwartaal beduidend slechter dan het eerste. In het tweede kwartaal werd voor €142 mln aan etp’s verhandeld, wat 6% minder was op kwartaalbasis. De netto-inkomsten hieruit lagen 5% hoger, bij een 2% hogere ebitda. De ebitda-marge liep terug van 50% in het eerste kwartaal tot 48% in het tweede. De nettowinst kwam uit op €29 mln tegen €23 mln in het eerste kwartaal. De hogere winst kwam grotendeels door een eenmalige belastingmeevaller van €4,5 mln. Flow Traders keert vergeleken met vorig jaar een 10% hoger interimdividend uit van €0,55. Zoals ook uit het tweede kwartaal bleek, blijft de markt moeilijk. De waarde van wereldwijd verhandelde etp’s kromp in het tweede kwartaal met 18% op kwartaalbasis. Vooral in Azië heeft Flow Traders het lastig, omdat Aziatische beleggers de voorkeur geven aan liquide producten. Op deze producten zijn de spreads kleiner en de marges dus lager. Flow Traders heeft toestemming gekregen om in de VS institutionele trading activiteiten te starten, wat de komende kwartalen een steuntje in de rug kan geven. Twee voormalige medewerkers hebben aangegeven een firma te willen beginnen, waardoor Flow Traders er een concurrent bij krijgt in een al moeilijke markt.