Omzet- en resultaatsgroei zat er bij Deutsche Telekom opnieuw niet in
Deutsche Telekom presteert minder dan deelneming T-Mobile US. Om die reden handhaven we bij een k/w van 40 het koopadvies voor de laatste en verlagen we ons advies voor de moedermaatschappij met een k/w van 17,7 naar ‘houden’.
Deutsche Telekom heeft nog niet zo lang geleden de Amerikaanse deelneming T-Mobile US willen verkopen. Er kwam geen bod dat aansprak. Reden waarom de deelneming er nog steeds is, tot vreugde van Deutsche Telekom, want zonder deze zou er in het tweede kwartaal van 2016 nog steeds sprake zijn van omzetdaling, bij een dalend autonoom operationeel resultaat. In de autonome cijfers zijn de effecten van acquisities, andere buitengewone gebeurtenissen en wisselkoerseffecten weggelaten. Deutsche Telekom kon nu een lichte omzetstijging melden van 2,2%, naar €17,8 mrd (autonoom bedroeg die toename 3,9%). Het autonome operationeel resultaat (ebitda) steeg met 9,9%, naar €5,5 mrd. De nettowinst daalde met 13%, naar €621 mln. De autonome nettowinst nam met 2% (naar €1054 mln) minder af.
Lees ook: Jasjes Deutsche Telekom passen alledrie goed
Drie regio’s
De telecommer is in Duitsland (30% van de totaalomzet) bezig met een moderniseringsslag, met een hogere kwaliteit dienstverlening met betere netwerken en quadruple-aanbiedingen (internet, tv, vaste en mobiele telefonie). Deze maatregelen moeten voorkomen dat klanten weglopen en voor aanwas zorgen. Er is echter nog steeds omzetverlies (-3%) en een stevig dalend operationeel resultaat( -€250 mln ). Dat laatste komt door uitgaven in verband met ontslagen. Positieve resultaten waren er ook. Het aantal Duitse klanten dat gebruik maakt van de glasvezeldiensten steeg met 578.000, naar 5, 6 miljoen.
T-Mobile US (nu 46% van de omzet) is het succesverhaal van Deutsche Telekom. Er werden met een combinatie van slim prijsbeleid en netwerkverbetering in het tweede kwartaal netto 1,9 miljoen nieuwe klanten geworven. De omzet steeg er met 10% en het autonome en gewone operationeel resultaat met meer dan 30%. Als gevolg van de sterke aanwas verhoogde T-Mobile US de verwachtingen voor heel 2016 wat betreft de klantenaanwas (+0,2 miljoen naar circa 3,4 miljoen).
De overige Europese activiteiten van Deutsche Telekom (17% van de omzet), waaronder Nederland, vertonen ongeveer hetzelfde beeld als dat in Duitsland: de omzet en het operationeel resultaat staan er onder druk, zij het dat die druk kleiner lijkt te worden.
Wij hebben een koopadvies staan voor T-Mobile US en voor Deutsche Telekom, in de verwachting dat het moederbedrijf sneller weer de groei te pakken zou krijgen. Het perspectief blijft echter toch vooral uit de VS komen. Dus kunnen we beter het koopadvies voor T-Mobile US herhalen en voor Deutsche Telekom, bij een k/w van 17,7, van ‘kopen’ naar ‘houden’ gaan.
Lees ook: Deutsche Telekom riskeert daling
Verder lezen?
Jaap Barendregt
Jaap Barendregt (1954) werkt sinds 2010 bij Beleggers Belangen. Daarvoor was hij werkzaam bij OPTA als toezichthouder voor Nederlandse telecom, en als financieel analist en redacteur bij effectenbank FBS Bankiers (opgegaan in SNS) en als docent macro-economie en milieu-economie aan de Radboud Universiteit Nijmegen. Bij Beleggers Belangen schrijft Jaap over macro-economische en monetaire ontwikkelingen, obligaties, China en opkomende markten, en bij aandelen over de sectoren Handel (consumenten), Media, Recreatie en Entertainment, Telecommunicatie, Voeding & Drank en Persoonlijke Verzorging (zowel nationaal als internationaal). Jaap is afgestudeerd in de Letteren (sociaal-economische geschiedenis) en in de Economische Wetenschappen en Econometrie (beleidsgerichte economie), beide aan de Vrije Universiteit Amsterdam. Hij is daar ook als econoom gepromoveerd en heeft talrijke publicaties op het terrein van financieel-monetair-historische onderwerpen op zijn naam staan.