Beleggers en analisten sterk verdeeld over Flow Traders

Een jaar geleden werd het aandeel Flow Traders naar de beurs gebracht en sindsdien lijkt het koersverloop op een wilde achtbaanrit. Vanaf de introductiekoers op 32 euro steeg het aandeel in slechts enkele maanden tot 50 euro. Daarna zorgden tegenvallende bedrijfsresultaten voor een vrije val. De tweedekwartaalcijfers van vorige week konden beleggers wederom niet bekoren en inmiddels staat het aandeel op 27 euro, de laagste koers ooit. Onder beleggers en analisten heerst grote verdeeldheid over de toekomst van FlowTraders. Hectisch koersverloop Het koersverloop van het aandeel na de bekendmaking van de laatste kwartaalcijfers was erg hectisch. Aanvankelijk leken beleggers de cijfers te waarderen; bij opening van de beurshandel steeg het aandeel direct 7%. Maar gedurende de dag raakte het aandeel in een vrije val, onder meer vanwege het uitblijven van herstel op de Aziatische markten. Daarnaast vinden sommige beleggers dat de tweedekwartaalcijfers een vertekend beeld geven vanwege de grote invloed van een belastingmeevaller. Niet geheel onverwacht zijn de twee bestuurders van Flow Traders, Dennis Dijkstra en Sjoerd Rietberg, wél in hun nopjes met de cijfers. Dijkstra sprak van een 'sterke prestatie'. Rietberg zei dat het tweede kwartaal grotendeels werd gekarakteriseerd door lage handelsvolumes, in afwachting van het Britse EU-referendum. Wat betreft het afgelopen kwartaal is Flow Traders vooral tevreden over de resultaten in Oost-Europa en op het Amerikaanse continent. In Azië bleven de ontwikkelingen matig, erkenden ook Dijkstra en Rietberg. Bij de cijfers over het eerste kwartaal zei het duo vol te vertrouwen op de groeiramingen voor de langere termijn, en ook na de tweedekwartaalcijfers lijkt dit vertrouwen er nog altijd te zijn. Daarbij vestigt Flow Traders zijn hoop vooral op toenemende activiteiten in de VS en Azië. Dat het bestuur van Flow Traders geloof heeft in de toekomst blijkt wel uit het stijgende dividend. Vorig jaar werd rond deze tijd een interim-dividend voorgesteld van 0,50 euro. Dit jaar kunnen aandeelhouders op 1 september een interim dividend van 0,55 euro per aandeel tegemoet zien. De bestuurders van Flow Traders geven zo een duidelijk signaal dat de financiële positie van de onderneming 'gezond' is. Het totale dividend (1,50 euro in 2015) zou ook dit jaar weleens uitgekeerd kunnen worden. Dat betekent op de huidige koers voor 2016 een dividend-rendement van maar liefst 5,4%. Koop- en verkoopadviezen Analisten zijn sterk verdeeld over de tweede kwartaalcijfers van Flow Traders. Morgan Stanley: De analisten van Morgan Stanley noemen de cijfers van Flow Traders beter dan verwacht. Ondanks de lage volumes in juli en het uitblijven van herstel van de handel in Azië ziet de bank positieve punten. De hogere marges die in Europa werden behaald noemt de bank ‘bemoedigend’. Morgan Stanley geeft een koopadvies mee voor het aandeel met een koersdoel van 43,20 euro. ABN Amro: De analisten van ABN Amro vinden dat Flow Traders volgens verwachting heeft gepresteerd. Het totale handelsvolume is volgens de bank tegenvallend, maar de marge die Flow Traders op het lagere handelsvolume wist te maken viel de bank mee. De analisten rekenden op een nettowinst van 24,8 miljoen euro; iets te rooskleurig vergeleken met de daadwerkelijke winst van 24,2 miljoen euro. ABN Amro vindt de waardering van het aandeel aantrekkelijk, gezien de groei-aanjagers voor de langere termijn, die volgens de bank nog intact zijn. De bank houdt vast aan het koopadvies met koersdoel 46 euro. Kempen: Zakenbank Kempen verlaagde het advies juist, en wel van ‘houden’ naar ‘verkopen’. De analisten van Kempen verwachten dat de omstandigheden lastig blijven voor Flow Traders. Zij zien voorlopig geen herstel voor de flitshandelaar. Het koersdoel werd verlaagd van 31 euro naar 25 euro. Beleggers zien instapmoment Ook onder beleggers op internetfora is er veel verdeeldheid over de cijfers van Flow Traders. De meeste beleggers zien de stevige daling van de aandelenkoers als mooi instapmoment. Volgens hen is de koerswinstverhouding relatief gezien erg laag. Op basis van de verwachte winst per aandeel van minimaal 2 euro is de koerswinstverhouding nog geen 14. Andere beleggers denken dat de lagere waardering een logische ontwikkeling is, doordat Flow Traders zijn groeidoelstellingen niet kan waarmaken. In 2016 is er volgens hen een negatieve trend ontstaan, waaraan voorlopig geen eind lijkt te komen. De bestuurders van Flow Traders hebben aangegeven te werken aan groei, waarbij Azië en de VS de belangrijkste regio's zijn. Pas over een jaar zal duidelijk zijn of die inspanningen effect hebben gehad. Positieve reacties: “Flow Traders staat bij mij op watch. Even de verkopers laten uitrazen, oppikken rond 25 of lager is prima. Vooral nu niet te vroeg toehappen, duidelijk dat het sentiment rond Flow Traders niet best is. Een beetje volatiliteit op de beurs zou ook helpen, geduld dus.” “Dit is duidelijk een gevalletje 'huilen met de pet op'. Rit uitzitten. Zijn duidelijk legio mogelijkheden voor groei. Neem aan dat het management niet stil zit.” “Nu echter alweer 27,24... Wat een koopje! Omzet bijna € 68 mln met een nettowinst van € 28.7 mln. Wie wil daar geen eigenaar van zijn? Die marges zijn voor veel bedrijven ongekend!” “25€? Een koers-winstverhouding van 11 voor deze geldmachine? Zijn ze gek geworden bij Kempen?” “Koerswinstverhouding van 12,6 voor dit bedrijf is te laag. Een halfjaar geleden was de koerswinstverhouding nog 22. (Koers 49,32€)” Negatieve reacties: “Opmerkelijk deze daling maar misschien ook weer niet. Het is natuurlijk de vraag of de handelsvolumes zo laag waren door afwachtende houding Brexit. Er wordt ook geen prognose afgeven. Als winst stagneert (niet groeit) dan is een waardering van 28 euro best al aan de prijs. Ik zie deze afstraffing toch meer omdat er geen prognoses zijn afgegeven. Dat is niet zo'n sterk teken.” “Als je wilt investeren kun je net zo goed nu kopen maar ook rustig het spelletje afwachten, de volatiliteit/VIX gaat pas terugkomen vanaf september vermoed ik dus Q3 zal geen uitschieter worden qua volume (winst). De vraag is wanneer gaan beleggers denken aan Q4?” Turbulentie De flitshandelaar is volledig afhankelijk van hectische marktbewegingen op de beurs met grote handelsvolumes. Het is daarom voor Flow Traders te hopen dat er in het resterende jaar veel turbulentie op de wereldwijze beurzen komt. De mogelijke renteverhoging in de VS en de presidentsverkiezingen kunnen hier zeker voor gaan zorgen. [su_box title="De cijfers van Flow Traders" style="soft" box_color="#f1f0ee" title_color="#ff0303" radius="1"]Tweede kwartaalcijfers Flow Traders 2016 Nettowinst: 29 miljoen euro (waarvan 4,5 miljoen euro belastingmeevaller) WPA: 0,62 euro Beurswaarde: 1,3 miljard euro Aantal uitstaande aandelen: 46.534.500   Winst per aandeel 2015 2,76 euro Eerste kwartaal: 0,66 euro Tweede kwartaal: 0,64 euro Derde kwartaal: 0,81 euro Vierde kwartaal: 0,65 euro   Winst per aandeel 2016 minimaal 2 euro (schatting) Eerste kwartaal: 0,50 Tweede kwartaal: 0,62[/su_box]

Bekijk de detailpagina van Flow Traders

Lees ook: Beleggers kijken uit naar halfjaarcijfers CTAC

Een jaar geleden werd het aandeel Flow Traders naar de beurs gebracht en sindsdien lijkt het koersverloop op een wilde achtbaanrit. Vanaf de introductiekoers op 32 euro steeg het aandeel in slechts enkele maanden tot 50 euro. Daarna zorgden tegenvallende bedrijfsresultaten voor een vrije val. De tweedekwartaalcijfers van vorige week konden beleggers wederom niet bekoren en inmiddels staat het aandeel op 27 euro, de laagste koers ooit. Onder beleggers en analisten heerst grote verdeeldheid over de toekomst van FlowTraders.

Hectisch koersverloop
Het koersverloop van het aandeel na de bekendmaking van de laatste kwartaalcijfers was erg hectisch. Aanvankelijk leken beleggers de cijfers te waarderen; bij opening van de beurshandel steeg het aandeel direct 7%. Maar gedurende de dag raakte het aandeel in een vrije val, onder meer vanwege het uitblijven van herstel op de Aziatische markten. Daarnaast vinden sommige beleggers dat de tweedekwartaalcijfers een vertekend beeld geven vanwege de grote invloed van een belastingmeevaller.

Niet geheel onverwacht zijn de twee bestuurders van Flow Traders, Dennis Dijkstra en Sjoerd Rietberg, wél in hun nopjes met de cijfers. Dijkstra sprak van een ‘sterke prestatie’. Rietberg zei dat het tweede kwartaal grotendeels werd gekarakteriseerd door lage handelsvolumes, in afwachting van het Britse EU-referendum. Wat betreft het afgelopen kwartaal is Flow Traders vooral tevreden over de resultaten in Oost-Europa en op het Amerikaanse continent. In Azië bleven de ontwikkelingen matig, erkenden ook Dijkstra en Rietberg. Bij de cijfers over het eerste kwartaal zei het duo vol te vertrouwen op de groeiramingen voor de langere termijn, en ook na de tweedekwartaalcijfers lijkt dit vertrouwen er nog altijd te zijn. Daarbij vestigt Flow Traders zijn hoop vooral op toenemende activiteiten in de VS en Azië.

Dat het bestuur van Flow Traders geloof heeft in de toekomst blijkt wel uit het stijgende dividend. Vorig jaar werd rond deze tijd een interim-dividend voorgesteld van 0,50 euro. Dit jaar kunnen aandeelhouders op 1 september een interim dividend van 0,55 euro per aandeel tegemoet zien. De bestuurders van Flow Traders geven zo een duidelijk signaal dat de financiële positie van de onderneming ‘gezond’ is. Het totale dividend (1,50 euro in 2015) zou ook dit jaar weleens uitgekeerd kunnen worden. Dat betekent op de huidige koers voor 2016 een dividend-rendement van maar liefst 5,4%.

Koop- en verkoopadviezen
Analisten zijn sterk verdeeld over de tweede kwartaalcijfers van Flow Traders.

Morgan Stanley:
De analisten van Morgan Stanley noemen de cijfers van Flow Traders beter dan verwacht. Ondanks de lage volumes in juli en het uitblijven van herstel van de handel in Azië ziet de bank positieve punten. De hogere marges die in Europa werden behaald noemt de bank ‘bemoedigend’. Morgan Stanley geeft een koopadvies mee voor het aandeel met een koersdoel van 43,20 euro.

ABN Amro:
De analisten van ABN Amro vinden dat Flow Traders volgens verwachting heeft gepresteerd. Het totale handelsvolume is volgens de bank tegenvallend, maar de marge die Flow Traders op het lagere handelsvolume wist te maken viel de bank mee. De analisten rekenden op een nettowinst van 24,8 miljoen euro; iets te rooskleurig vergeleken met de daadwerkelijke winst van 24,2 miljoen euro. ABN Amro vindt de waardering van het aandeel aantrekkelijk, gezien de groei-aanjagers voor de langere termijn, die volgens de bank nog intact zijn. De bank houdt vast aan het koopadvies met koersdoel 46 euro.

Kempen:
Zakenbank Kempen verlaagde het advies juist, en wel van ‘houden’ naar ‘verkopen’. De analisten van Kempen verwachten dat de omstandigheden lastig blijven voor Flow Traders. Zij zien voorlopig geen herstel voor de flitshandelaar. Het koersdoel werd verlaagd van 31 euro naar 25 euro.

Beleggers zien instapmoment
Ook onder beleggers op internetfora is er veel verdeeldheid over de cijfers van Flow Traders. De meeste beleggers zien de stevige daling van de aandelenkoers als mooi instapmoment. Volgens hen is de koerswinstverhouding relatief gezien erg laag. Op basis van de verwachte winst per aandeel van minimaal 2 euro is de koerswinstverhouding nog geen 14.

Andere beleggers denken dat de lagere waardering een logische ontwikkeling is, doordat Flow Traders zijn groeidoelstellingen niet kan waarmaken. In 2016 is er volgens hen een negatieve trend ontstaan, waaraan voorlopig geen eind lijkt te komen. De bestuurders van Flow Traders hebben aangegeven te werken aan groei, waarbij Azië en de VS de belangrijkste regio’s zijn. Pas over een jaar zal duidelijk zijn of die inspanningen effect hebben gehad.

Positieve reacties:

“Flow Traders staat bij mij op watch. Even de verkopers laten uitrazen, oppikken rond 25 of lager is prima. Vooral nu niet te vroeg toehappen, duidelijk dat het sentiment rond Flow Traders niet best is. Een beetje volatiliteit op de beurs zou ook helpen, geduld dus.”

“Dit is duidelijk een gevalletje ‘huilen met de pet op’. Rit uitzitten. Zijn duidelijk legio mogelijkheden voor groei. Neem aan dat het management niet stil zit.”

“Nu echter alweer 27,24… Wat een koopje! Omzet bijna € 68 mln met een nettowinst van € 28.7 mln. Wie wil daar geen eigenaar van zijn? Die marges zijn voor veel bedrijven ongekend!”

“25€? Een koers-winstverhouding van 11 voor deze geldmachine? Zijn ze gek geworden bij Kempen?”

“Koerswinstverhouding van 12,6 voor dit bedrijf is te laag. Een halfjaar geleden was de koerswinstverhouding nog 22. (Koers 49,32€)”

Negatieve reacties:

“Opmerkelijk deze daling maar misschien ook weer niet. Het is natuurlijk de vraag of de handelsvolumes zo laag waren door afwachtende houding Brexit. Er wordt ook geen prognose afgeven. Als winst stagneert (niet groeit) dan is een waardering van 28 euro best al aan de prijs. Ik zie deze afstraffing toch meer omdat er geen prognoses zijn afgegeven. Dat is niet zo’n sterk teken.”

“Als je wilt investeren kun je net zo goed nu kopen maar ook rustig het spelletje afwachten, de volatiliteit/VIX gaat pas terugkomen vanaf september vermoed ik dus Q3 zal geen uitschieter worden qua volume (winst). De vraag is wanneer gaan beleggers denken aan Q4?”

Turbulentie
De flitshandelaar is volledig afhankelijk van hectische marktbewegingen op de beurs met grote handelsvolumes. Het is daarom voor Flow Traders te hopen dat er in het resterende jaar veel turbulentie op de wereldwijze beurzen komt. De mogelijke renteverhoging in de VS en de presidentsverkiezingen kunnen hier zeker voor gaan zorgen.

Bekijk de detailpagina van Flow Traders

Lees ook: Beleggers kijken uit naar halfjaarcijfers CTAC