Draghi zet opkoopprogramma onverdroten voort

Het opkoopprogramma van de Europese Centrale Bank (ECB) is nog steeds de dominante factor op de euro-bedrijfsobligatiemarkt. De traditionele zomerflauwte was voor Mario Draghi en consorten nauwelijks reden om een stapje terug te doen. Vorige week werd er nog eens voor €1,5 mrd aan solide geachte euro bedrijfsobligaties aangekocht, waarmee het maandelijkse volume op hetzelfde niveau blijft van circa €6,0 tot €6,5 mrd. De ECB heeft tot nu toe al voor in totaal €19,3 mrd opgekocht. De aankoopwoede heeft zijn uitwerking niet gemist: de risico-opslagen en ook de effectieve rendementen (‘yields’) gingen in de voorbije weken verder omlaag. Door de negatieve yields op veel staatsleningen blijven investmentgrade-bedrijfsobligaties voor professionele beleggers echter een aantrekkelijk relatief veilig alternatief. Maar verzekeraars en pensioenfondsen krijgen het wel steeds lastiger om hun doelen te halen, zo stelt Société Générale (SG). Vele streven nog naar een rendement van 2%. Dit is echter al lang niet meer te halen op euro investmentgrade-leningen van niet-financiële instellingen. Op kortlopend bedrijfspapier van de beste AA-kwaliteit verliezen beleggers zelfs geld. Leningen van drie tot tien jaar leveren een gemiddelde yield op van maximaal 0,39%. Voor een beetje rendement moet worden uitgeweken naar de ratingklasse BBB, een stapje boven het junksegment, waar leningen van zeven tot tien jaar nog een yield hebben van 1,05%. In het investmentgrade-segment zijn het eigenlijk alleen nog maar de langer lopende BBB-leningen van financials die 2% of meer bieden. Bij een looptijd van meer dan tien jaar is de yield zelfs circa 3%. Door de hogere duration kunnen deze bedrijfsobligaties echter wel een gevoelig koersverlies lijden mocht de rente oplopen. Voor significant hogere effectieve rendementen moeten beleggers in het high-yieldsegment zijn. Leningen van niet-financials van relatief goede kwaliteit (BB) hebben nog een yield van 2,79%, een stapje lager (B) is dat 5,95%. Vanaf ratingklasse B neemt het wanbetalingsrisico echter sterk toe. Niet voor niets hebben veel beleggers de laatste tijd hun oog laten vallen op het BBB en BB segment. Daar zijn de risico’s nog te overzien en de rendementen redelijk. Société Générale adviseert beiden sectoren te overwegen. Ze zijn dit jaar ook nog iets achtergebleven bij de kwalitatief sterkste AAA-AA leningen.

Lees ook: Edelmetalen als veilige haven

Het opkoopprogramma van de Europese Centrale Bank (ECB) is nog steeds de dominante factor op de euro-bedrijfsobligatiemarkt. De traditionele zomerflauwte was voor Mario Draghi en consorten nauwelijks reden om een stapje terug te doen. Vorige week werd er nog eens voor €1,5 mrd aan solide geachte euro bedrijfsobligaties aangekocht, waarmee het maandelijkse volume op hetzelfde niveau blijft van circa €6,0 tot €6,5 mrd. De ECB heeft tot nu toe al voor in totaal €19,3 mrd opgekocht. De aankoopwoede heeft zijn uitwerking niet gemist: de risico-opslagen en ook de effectieve rendementen (‘yields’) gingen in de voorbije weken verder omlaag. Door de negatieve yields op veel staatsleningen blijven investmentgrade-bedrijfsobligaties voor professionele beleggers echter een aantrekkelijk relatief veilig alternatief. Maar verzekeraars en pensioenfondsen krijgen het wel steeds lastiger om hun doelen te halen, zo stelt Société Générale (SG). Vele streven nog naar een rendement van 2%. Dit is echter al lang niet meer te halen op euro investmentgrade-leningen van niet-financiële instellingen. Op kortlopend bedrijfspapier van de beste AA-kwaliteit verliezen beleggers zelfs geld. Leningen van drie tot tien jaar leveren een gemiddelde yield op van maximaal 0,39%.

Voor een beetje rendement moet worden uitgeweken naar de ratingklasse BBB, een stapje boven het junksegment, waar leningen van zeven tot tien jaar nog een yield hebben van 1,05%. In het investmentgrade-segment zijn het eigenlijk alleen nog maar de langer lopende BBB-leningen van financials die 2% of meer bieden. Bij een looptijd van meer dan tien jaar is de yield zelfs circa 3%. Door de hogere duration kunnen deze bedrijfsobligaties echter wel een gevoelig koersverlies lijden mocht de rente oplopen. Voor significant hogere effectieve rendementen moeten beleggers in het high-yieldsegment zijn. Leningen van niet-financials van relatief goede kwaliteit (BB) hebben nog een yield van 2,79%, een stapje lager (B) is dat 5,95%. Vanaf ratingklasse B neemt het wanbetalingsrisico echter sterk toe. Niet voor niets hebben veel beleggers de laatste tijd hun oog laten vallen op het BBB en BB segment. Daar zijn de risico’s nog te overzien en de rendementen redelijk. Société Générale adviseert beiden sectoren te overwegen. Ze zijn dit jaar ook nog iets achtergebleven bij de kwalitatief sterkste AAA-AA leningen.

Lees ook: Edelmetalen als veilige haven