Zuideuropese staatsrentes dalen, behalve in Portugal

Het verzoek van Italië om de EU-staatsfinancieringstekortregel alsnog − of beter: verder − te mogen breken vanwege de aardbeving, is de laatste zet in een poging om het gebrek aan begrotingsdiscipline te verdoezelen, hoe afschuwelijk de gevolgen van de aardbeving ook zijn. Toch had dit verzoek weinig effect op de tienjaarsrente van Italiaanse staatsschuld. Die daalde verder en week daarin voor augustus niet af van de Spaanse pendant (zie grafiek). Spanje is overigens bezig met een wel heel lange regeringsformatie. De tienjaarsstaatsrente van Portugal stijgt wel. Dat land zit, net als Italië trouwens, met een bankenstelsel dat niet goed functioneert, maar dreigt ook de hoogste kredietstatus (investment grade) bij de vierde en laatste kredietbeoordelaar te verliezen. Onderliggend blijft in Europa de neerwaartse druk op de rente aanwezig. De ECB toont zich weliswaar tevreden over de effecten van haar beleid, maar zint volgens ons toch op extra maatregelen, zoals het verlengen van het aankoopprogramma tot verder in 2017. Er komen in de kranten en bij bankanalyses toch ook steeds meer berichten dat overheden zouden overwegen om hun centrale banken eindelijk te gaan steunen bij hun pogingen om economische groei en inflatie te laten stijgen. Wij zijn daar voor Europa pessimistisch over; Bij de regeringen in Noord- en West-Europa staan de hoofden toch nog één kant op: bezuinigen. Er lopen in deze regio's nog veel Colijnen rond. In de VS wordt door de Fed wel de andere kant op gekeken dan de ECB. Dan hebben we het nu over de rente. Fed-voorzitter Janet Yellen deed enkele gematigde uitspraken. Maar als de werkgelegenheidscijfers de komende dagen meevallen heeft de Fed in onze ogen weinig argumenten meer om de officiële rentetarieven niet te verhogen. Dat zal dan gevolgen hebben voor de Amerikaanse dollar (hoger tegenover veel munten, ook tegenover de euro). Wij zijn ook benieuwd wat de effecten zullen zijn voor de opkomende markten wat betreft hun valuta's en staatsobligaties waarvan de aflossing soms ook gerelateerd is aan de dollarkoers als zij in dollars luiden. Na een periode van koersstijging zou de Amerikaanse renteverhoging hierop wel eens verstorend kunnen werken.

Lees ook: Draghi zet opkoopprogramma onverdroten voort

Het verzoek van Italië om de EU-staatsfinancieringstekortregel alsnog − of beter: verder − te mogen breken vanwege de aardbeving, is de laatste zet in een poging om het gebrek aan begrotingsdiscipline te verdoezelen, hoe afschuwelijk de gevolgen van de aardbeving ook zijn. Toch had dit verzoek weinig effect op de tienjaarsrente van Italiaanse staatsschuld. Die daalde verder en week daarin voor augustus niet af van de Spaanse pendant (zie grafiek). Spanje is overigens bezig met een wel heel lange regeringsformatie. De tienjaarsstaatsrente van Portugal stijgt wel. Dat land zit, net als Italië trouwens, met een bankenstelsel dat niet goed functioneert, maar dreigt ook de hoogste kredietstatus (investment grade) bij de vierde en laatste kredietbeoordelaar te verliezen.

Onderliggend blijft in Europa de neerwaartse druk op de rente aanwezig. De ECB toont zich weliswaar tevreden over de effecten van haar beleid, maar zint volgens ons toch op extra maatregelen, zoals het verlengen van het aankoopprogramma tot verder in 2017. Er komen in de kranten en bij bankanalyses toch ook steeds meer berichten dat overheden zouden overwegen om hun centrale banken eindelijk te gaan steunen bij hun pogingen om economische groei en inflatie te laten stijgen. Wij zijn daar voor Europa pessimistisch over; Bij de regeringen in Noord- en West-Europa staan de hoofden toch nog één kant op: bezuinigen. Er lopen in deze regio’s nog veel Colijnen rond.

In de VS wordt door de Fed wel de andere kant op gekeken dan de ECB. Dan hebben we het nu over de rente. Fed-voorzitter Janet Yellen deed enkele gematigde uitspraken. Maar als de werkgelegenheidscijfers de komende dagen meevallen heeft de Fed in onze ogen weinig argumenten meer om de officiële rentetarieven niet te verhogen. Dat zal dan gevolgen hebben voor de Amerikaanse dollar (hoger tegenover veel munten, ook tegenover de euro). Wij zijn ook benieuwd wat de effecten zullen zijn voor de opkomende markten wat betreft hun valuta’s en staatsobligaties waarvan de aflossing soms ook gerelateerd is aan de dollarkoers als zij in dollars luiden. Na een periode van koersstijging zou de Amerikaanse renteverhoging hierop wel eens verstorend kunnen werken.

Lees ook: Draghi zet opkoopprogramma onverdroten voort