Consolidatieslag kunstmestsector verwacht
Lees ook: Hoog dividend is gevaarlijk
De kunstmestsector staat aan de vooravond van een consolidatieslag. De afgelopen jaren mislukten overnamepogingen steevast, maar op internetfora klinken nu hoopvolle geluiden over de toekomst van de kunstmestmarkt. Vorige week nog werd bekend dat Potash, de grootste kunstmestproducent ter wereld, een fusie met branchegenoot Agrium onderzoekt.
In 2010 mislukte een poging van mijnbouwer BHP Billiton om Potash voor $38,6 miljard over te nemen. In 2015 deed Potash op zijn beurt een poging om branchegenoot K+S in te lijven voor €7,9 miljard. En nog niet zo lang geleden wilden Oci en CF Industries hun kunstmestonderdelen fuseren, maar ook daar is niets van terechtgekomen. De aandelenkoersen zijn inmiddels flink gezakt, want het zijn hoe dan ook slechte tijden voor kunstmestproducenten. Door de beroerde markt en de gedaalde aandelenkoersen niet is het niet vreemd dat er de laatste tijd opnieuw overname- en fusiegeruchten de kop opsteken.
Slagveld
Tot een paar jaar geleden stonden aandelen van kunstmestproducenten bij beleggers nog flink in de belangstelling. De koersen stegen hard, maar sinds 2015 is er duidelijk een neergaande lijn zichtbaar. Dalende kunstmestprijzen zorgen ervoor dat wereldwijd aandelen uit de sector met tientallen procenten zijn gekelderd. Het is een waar slagveld geworden. Hoewel de verwachting is dat de prijzen voorlopig laag blijven, zien investeerders de toekomst toch zonnig in. Door de groei van de wereldbevolking tot naar verwachting 9 miljard in 2050, zal de vraag naar efficiënte landbouwmethoden en dus ook naar meststoffen toenemen. In de toekomst zullen producenten van kunstmest daar garen bij spinnen, maar voorlopig is het nog kommer en kwel.
De kunstmestprijzen staan simpelweg onder druk omdat het aanbod te groot is. Zo valt bijvoorbeeld de vraag vanuit groeilanden als India en China erg tegen. Een andere oorzaak van de lage prijzen is de toegenomen capaciteit.
Oci en K+S overnamekandidaten
Om de lage prijzen partij te bieden proberen grote kunstmestproducenten gezamenlijk een oplossing te vinden. Zo onderzoekt marktleider Potash een fusie met Agrium. Verwacht wordt dat een samengaan van deze bedrijven ervoor kan zorgen dat de prijzen van meststoffen stijgen. Door een fusie ontstaat een enorm conglomeraat, waardoor de concurrentie in bepaalde regio’s flink afneemt. De gesprekken bevinden zich nog in een beginstadium en is het allerminst zeker dat er ook daadwerkelijk een fusie zal plaatsvinden. Zo is het nog maar de vraag of de fusie wordt goedgekeurd door de autoriteiten. Daarom is het niet ondenkbaar dat beide concerns zich zullen richten op andere branchegenoten. Volgens beleggers zijn het Duitse K+S en het in Nederland genoteerde Oci overnamekandidaten geworden.
Kali und Salz (K+S) is een grote mestproducent in Duitsland, met vestigingen in elders Europa en in Noord- en Zuid-Amerika. Het concern heeft zes mijnen in Duitsland, waar de ruwe zouten kali, potas en magnesium worden gewonnen. De nieuwe mijn in Canada wordt dit jaar nog in gebruik genomen en K+S verwacht daar op korte termijn de vruchten van te plukken. K+S wordt zo een steeds grotere concurrent van Potash.
Potash deed vorig jaar nog een poging om K+S over te nemen, met een bod van €40 per aandeel. Het bod ketste af, omdat het management van K+S tussen de €45 en €50 per aandeel verlangde. De Duitsers hielden hun poot stijf omdat Potash volgens hen het enorme potentieel niet had ingeprijsd. Inmiddels is het stil; Potash heeft geen nieuwe overnamepoging gewaagd. Het aandeel is gezakt naar €18. Op internetfora wordt K&S als favoriet gezien binnen de sector, vooral vanwege de lage waardering van het aandeel. Het feit dat K+S een flink dividend blijft uitkeren straalt vertrouwen uit. Op internetfora wordt K+S omschreven als een van de belangrijkste overnamekandidaten in de sector.
Oci zet deur open
Na het eerdere afketsen van een fusie met CF Industries, denken beleggers dat Oci nu de deur openzet voor nieuwe deals. Nassef Sawiris, CEO van Oci, gaf in een eerder stadium al aan nieuwe samenwerkingsvormen niet uit te sluiten. Gezien de relatief kleine omvang is Oci voor branchegenoten een gemakkelijke overnameprooi geworden.
Vandaag maakt de in Nederland genoteerde kunstmestproducent zijn halfjaarresultaten bekend. Lees hier onze analyse.
Beurswaarde kunstmestproducenten
Mosaic (MOS) €9,2 mrd ($10,3 mrd)
Potash (POT) €17,5 mrd ($19,6 mrd)
Agrium (AGU) €15,7 mrd ($17,6 mrd)
Oci (OCI) €3,3 mrd
K+S (SDF) €3,6 mrd
Lees ook: Hoog dividend is gevaarlijk
Verder lezen?
Vincent van Roon
Vincent van Roon (1982) schrijft sinds januari 2014 wekelijks een blog voor Beleggers Belangen over de sentimenten onder beleggers. Die peilt hij onder andere via beleggingsfora, waar hij zelf ook op actief is. Vincent volgt sinds zijn twaalfde de Nederlandse aandelenmarkt en is de ontwikkelingen op de beurzen sindsdien dagelijks blijven bijhouden. Hoewel hij daarbij een wereldwijde scope heeft, is de Nederlandse aandelenmarkt zijn specialisatie. Privé belegt Vincent daarom ook veelal in Nederlandse aandelen, turbo’s, opties en futures. Hij is ervan overtuigd dat saai beleggen goed beleggen is, maar ziet er geen probleem in om, ter verhoging van de spanning, met een klein deel van de beleggingsportefeuille via hefboomproducten in te spelen op de sentimenten die spelen op de beurs.