Aalberts op weg naar hogere winstgroei

Aalberts Industries ontstond als een groep industriële ondernemingen in 1975 met de oprichting van Mifa (aluminiumprecisie-extrusie) en een omzet van €250.000. In 2015 groeide de omzet uit tot een recordhoogte van €2,5 mrd. Aalberts bestond heel lang uit twee divisies: Industrial Services (30% van de omzet) en Flow Control (70%). Industrial Services levert producten, systemen en processen aan producenten van halfgeleiders, de auto-industrie, de medische sector, de luchtvaart- en defensie-industrie, de precisiemachinebouw en de energiesector. Flow Control is sinds twee jaar onderverdeeld in drie divisies. Building Installations produceert volledige leidingsystemen en afsluitkleppen voor het reguleren en distribueren van water en gas voor verwarming- en koelsystemen en sprinklersystemen in alle segmenten van de bouwmarkt. Climate Control ontwikkelt en assembleert complete verwarming- en koelsystemen voor architecten, instellingen en gebouwen. Industrial Controls ontwikkelt en assembleert regelsystemen voor vloeistoffen en gassen voor specifieke nichemarkten, zoals de halfgeleidermarkt en de olie- en gasmarkten. Sterke eerste jaarhelft Aalberts heeft een mooie eerste jaarhelft achter de rug. De omzet steeg met 2,5% tot €1,3 mrd. De ebita ging met 12% omhoog tot €150,4 mln, bij een marge die 100 basispunten verbeterde tot 11,8%. De winst per aandeel kwam op jaarbasis 15% hoger uit op €0,95. Door de bank genomen presteren de divisies van Aalberts goed. De enige uitzondering zijn activiteiten die gerelateerd zijn aan de olie- en gasmarkt. Alle vier divisies lieten zowel een omzet- als een winststijging zien. Bij Industrial Services zal gecorrigeerd voor de overname van Ushers Machine & Tool (€36 mln jaaromzet) de omzet waarschijnlijk iets lager hebben gelegen dan vorig jaar. Aalberts deed drie kleinere acquisities met een totale jaaromzet van €50 mln. In juli 2014 werden twee grote acquisities gedaan: Flamco (Flow Control), goed voor €125 mln omzet en Impreglon (Industrial Services) dat een omzet van €140 mln heeft. Beide aanwinsten zitten in de laatste fase van de integratie, waar drie jaar voor is uitgetrokken en die de marge op 10-12% moet brengen. De integratie van Impreglon verliep in het eerste jaar wat moeizaam, omdat Aalberts door een squeeze-outprocedure niet volledig kon ingrijpen. Het is naar onze mening wel de meest veelbelovende op margegebied. Wij gaan uit van een marge van 9% voor dit jaar. Flamco presteert goed, terwijl de cijfers over de doorgaans beste drie maanden – september tot en met november – nog moeten komen. De integratie loopt volgens ons ook voor op schema, waardoor een marge van rond de 11% dit jaar al mogelijk moet zijn. Bouwproductie VS flink omhoog De omzet van Flow Control-producten is voor 60% afhankelijk van ontwikkelingen in de bouwsector. Van deze 60% is ongeveer de helft gerelateerd aan nieuwbouw en de andere helft aan renovatie. De omzet komt voor een kleine 35% uit de VS. De Amerikaanse omzet is voor 60% afhankelijk van de huizenmarkt; de rest komt van utiliteitsbouw. Construction Market Data Group (CMD) – het voormalige Reed Construction Data – gaat voor dit jaar uit van een groei van de bouwproductie van 6,5% op grond van een aantrekkende economie, hogere uitgaven voor infrastructuur en aantrekkende investeringen in de utiliteitsbouw. De verwachtingen zijn gebaseerd op de bouwdata van CMD, gecombineerd met economische schattingen van Oxford Economics. Voor Aalberts is de sterke groei van de huizenmarkt zeer gunstig. Volgend jaar is de groei weliswaar wat lager, maar toch nog altijd 9,9% en dan valt er bovendien meer te verwachten van de utiliteitsbouw. Het is dan ook niet verrassend dat in de eerste jaarhelft de bouwgerelateerde activiteiten van Aalberts in de VS goed draaiden. Wij verwachten in de tweede jaarhelft nog betere prestaties, op basis van de groeiprognoses en het seizoenseffect. In Europa trekt de bouwproductie ook steeds meer aan. Op het congres van Euroconstruct in Dublin afgelopen juni werd uitgegaan van een groei van 2,6% dit jaar, 2,7% in 2017 en 2,4% in 2018. Euroconstruct verwacht dat de Centraal- en Oost-Europese landen het meest nadrukkelijk in de lift zullen zitten. In Oost-Europa is Aalberts actief op het gebied van districtsverwarming. De verwachtingen voor de huizenbouw zijn hooggespannen, mede doordat het hoge aantal vluchtelingen het bouwen van huizen stimuleert. Ook de utiliteitsbouw zit in de lift. De bouw in Europa lijkt zich dus steeds gunstiger te gaan ontwikkelen voor Aalberts. Industrial Services Industrial Services (IS) is na Building Installations de grootste divisie van Aalberts. IS behaalt grofweg de helft van de omzet in de automobielindustrie (15-20%), de halfgeleiderindustrie (10-15%), precisiemachinebouw (10-15%) en de luchtvaartindustrie (5-10%). Ondanks alle perikelen rond Volkswagen blijft de Duitse automobielindustrie gestaag doorgroeien. Van de door Aalberts beleverde autofabrikanten is 70% Duits (VW, Audi en BMW). De groei van VW over de eerste acht maanden was met 1,8% niet spectaculair, maar in augustus was de groei op jaarbasis 6,3%. Audi liet in augustus voor de tachtigste maand op rij groei zien. Tot en met augustus bedraagt de groei 4,9%. BMW kwam over deze periode zelfs tot 5,5%, mede dankzij de beste meimaand ooit. De vliegtuigindustrie, een andere belangrijke sector voor Aalberts, ziet de resultaten verbeteren. Voor Aalberts zijn de ontwikkelingen bij Airbus en Dassault bepalend. Airbus verwacht dit jaar 650 vliegtuigen af te leveren, meer dan de 635 in 2015. De A380, A330 en A320 zijn het werkterrein van Aalberts. Airbus heeft besloten de productie van de A330 in 2017 op te voeren tot zeven per maand, wat positief is voor Aalberts. Dassault verwacht dit jaar vijftig Falcons en negen Rafales af te leveren. Vorig jaar was dit respectievelijk vijfenvijftig en acht. Dat zijn wat minder leveringen, maar tussen 2014 en 2015 was het verschil groter. De markt trekt dus aan. Aalberts doet de oppervlaktebehandeling voor de vleugels van de Falcon-jets en de achterplaten van het gevechtsvliegtuig Rafale. De activiteit in de halfgeleiderindustrie is sinds het tweede kwartaal vorig jaar wat op een lager pitje geraakt. De ramingen van verschillende onderzoekbureaus en brancheorganisaties geven voor 2017 een duidelijk optimistischer beeld dan voor het lopende jaar. Wij verwachten dat dit in de laatste maanden van dit jaar al zichtbaar zal gaan worden.

Lees ook: Solide cijfers Aalberts

Bekijk de detailpagina van Aalberts

Aalberts Industries ontstond als een groep industriële ondernemingen in 1975 met de oprichting van Mifa (aluminiumprecisie-extrusie) en een omzet van €250.000. In 2015 groeide de omzet uit tot een recordhoogte van €2,5 mrd. Aalberts bestond heel lang uit twee divisies: Industrial Services (30% van de omzet) en Flow Control (70%). Industrial Services levert producten, systemen en processen aan producenten van halfgeleiders, de auto-industrie, de medische sector, de luchtvaart- en defensie-industrie, de precisiemachinebouw en de energiesector. Flow Control is sinds twee jaar onderverdeeld in drie divisies. Building Installations produceert volledige leidingsystemen en afsluitkleppen voor het reguleren en distribueren van water en gas voor verwarming- en koelsystemen en sprinklersystemen in alle segmenten van de bouwmarkt. Climate Control ontwikkelt en assembleert complete verwarming- en koelsystemen voor architecten, instellingen en gebouwen. Industrial Controls ontwikkelt en assembleert regelsystemen voor vloeistoffen en gassen voor specifieke nichemarkten, zoals de halfgeleidermarkt en de olie- en gasmarkten.

Sterke eerste jaarhelft
Aalberts heeft een mooie eerste jaarhelft achter de rug. De omzet steeg met 2,5% tot €1,3 mrd. De ebita ging met 12% omhoog tot €150,4 mln, bij een marge die 100 basispunten verbeterde tot 11,8%. De winst per aandeel kwam op jaarbasis 15% hoger uit op €0,95. Door de bank genomen presteren de divisies van Aalberts goed. De enige uitzondering zijn activiteiten die gerelateerd zijn aan de olie- en gasmarkt. Alle vier divisies lieten zowel een omzet- als een winststijging zien. Bij Industrial Services zal gecorrigeerd voor de overname van Ushers Machine & Tool (€36 mln jaaromzet) de omzet waarschijnlijk iets lager hebben gelegen dan vorig jaar. Aalberts deed drie kleinere acquisities met een totale jaaromzet van €50 mln. In juli 2014 werden twee grote acquisities gedaan: Flamco (Flow Control), goed voor €125 mln omzet en Impreglon (Industrial Services) dat een omzet van €140 mln heeft. Beide aanwinsten zitten in de laatste fase van de integratie, waar drie jaar voor is uitgetrokken en die de marge op 10-12% moet brengen. De integratie van Impreglon verliep in het eerste jaar wat moeizaam, omdat Aalberts door een squeeze-outprocedure niet volledig kon ingrijpen. Het is naar onze mening wel de meest veelbelovende op margegebied. Wij gaan uit van een marge van 9% voor dit jaar. Flamco presteert goed, terwijl de cijfers over de doorgaans beste drie maanden – september tot en met november – nog moeten komen. De integratie loopt volgens ons ook voor op schema, waardoor een marge van rond de 11% dit jaar al mogelijk moet zijn.

Bouwproductie VS flink omhoog
De omzet van Flow Control-producten is voor 60% afhankelijk van ontwikkelingen in de bouwsector. Van deze 60% is ongeveer de helft gerelateerd aan nieuwbouw en de andere helft aan renovatie. De omzet komt voor een kleine 35% uit de VS. De Amerikaanse omzet is voor 60% afhankelijk van de huizenmarkt; de rest komt van utiliteitsbouw. Construction Market Data Group (CMD) – het voormalige Reed Construction Data – gaat voor dit jaar uit van een groei van de bouwproductie van 6,5% op grond van een aantrekkende economie, hogere uitgaven voor infrastructuur en aantrekkende investeringen in de utiliteitsbouw. De verwachtingen zijn gebaseerd op de bouwdata van CMD, gecombineerd met economische schattingen van Oxford Economics. Voor Aalberts is de sterke groei van de huizenmarkt zeer gunstig. Volgend jaar is de groei weliswaar wat lager, maar toch nog altijd 9,9% en dan valt er bovendien meer te verwachten van de utiliteitsbouw. Het is dan ook niet verrassend dat in de eerste jaarhelft de bouwgerelateerde activiteiten van Aalberts in de VS goed draaiden. Wij verwachten in de tweede jaarhelft nog betere prestaties, op basis van de groeiprognoses en het seizoenseffect.
In Europa trekt de bouwproductie ook steeds meer aan. Op het congres van Euroconstruct in Dublin afgelopen juni werd uitgegaan van een groei van 2,6% dit jaar, 2,7% in 2017 en 2,4% in 2018. Euroconstruct verwacht dat de Centraal- en Oost-Europese landen het meest nadrukkelijk in de lift zullen zitten. In Oost-Europa is Aalberts actief op het gebied van districtsverwarming. De verwachtingen voor de huizenbouw zijn hooggespannen, mede doordat het hoge aantal vluchtelingen het bouwen van huizen stimuleert. Ook de utiliteitsbouw zit in de lift. De bouw in Europa lijkt zich dus steeds gunstiger te gaan ontwikkelen voor Aalberts.

Industrial Services
Industrial Services (IS) is na Building Installations de grootste divisie van Aalberts. IS behaalt grofweg de helft van de omzet in de automobielindustrie (15-20%), de halfgeleiderindustrie (10-15%), precisiemachinebouw (10-15%) en de luchtvaartindustrie (5-10%). Ondanks alle perikelen rond Volkswagen blijft de Duitse automobielindustrie gestaag doorgroeien. Van de door Aalberts beleverde autofabrikanten is 70% Duits (VW, Audi en BMW). De groei van VW over de eerste acht maanden was met 1,8% niet spectaculair, maar in augustus was de groei op jaarbasis 6,3%. Audi liet in augustus voor de tachtigste maand op rij groei zien. Tot en met augustus bedraagt de groei 4,9%. BMW kwam over deze periode zelfs tot 5,5%, mede dankzij de beste meimaand ooit. De vliegtuigindustrie, een andere belangrijke sector voor Aalberts, ziet de resultaten verbeteren. Voor Aalberts zijn de ontwikkelingen bij Airbus en Dassault bepalend. Airbus verwacht dit jaar 650 vliegtuigen af te leveren, meer dan de 635 in 2015. De A380, A330 en A320 zijn het werkterrein van Aalberts. Airbus heeft besloten de productie van de A330 in 2017 op te voeren tot zeven per maand, wat positief is voor Aalberts. Dassault verwacht dit jaar vijftig Falcons en negen Rafales af te leveren. Vorig jaar was dit respectievelijk vijfenvijftig en acht. Dat zijn wat minder leveringen, maar tussen 2014 en 2015 was het verschil groter. De markt trekt dus aan. Aalberts doet de oppervlaktebehandeling voor de vleugels van de Falcon-jets en de achterplaten van het gevechtsvliegtuig Rafale.

De activiteit in de halfgeleiderindustrie is sinds het tweede kwartaal vorig jaar wat op een lager pitje geraakt. De ramingen van verschillende onderzoekbureaus en brancheorganisaties geven voor 2017 een duidelijk optimistischer beeld dan voor het lopende jaar. Wij verwachten dat dit in de laatste maanden van dit jaar al zichtbaar zal gaan worden.

Lees ook: Solide cijfers Aalberts

Bekijk de detailpagina van Aalberts