Overnamegeweld Gemalto wekt twijfels
Bekijk de detailpagina van Gemalto
Credit Suisse heeft gemengde gevoelens bij de mogelijke overname van het Franse beveiligingsbedrijf Morpho door chipfabrikant Gemalto.
Vorige week meldde persbureau Bloomberg dat de Frans-Nederlandse chipfabrikant Gemalto niet langer de hoogste bieder op Morpho is. Het hoogste bod op de beveiligingstak van het Franse Safran zou nu in handen zijn van private equity-firma Advent. Bloomberg schrijft dat er nog geen definitieve beslissing genomen is maar dat het bod van €2,4 mrd van Advent net iets hoger is dan dat van Gemalto.
Analisten van de Zwitserse bank stellen dat een overname door Gemalto in strategische zin een sterke zet zou kunnen blijken. Morpho verkocht vorig jaar 600 miljoen simkaarten en 160 miljoen betaalpassen. Dit betekent volgens Credit Suisse dat het overgrote deel van de omzet van Morpho afkomstig is uit de verkoop van id-kaarten aan overheden en uit beveiligingsprojecten. Gemalto zou zijn marktaandeel in deze sectoren aanzienlijk kunnen verstevigen door een eventuele overname van Morpho.
Financieel gezien zien de analisten echter minder heil in de overnamepoging. Mocht Gemalto over het bod van €2,4 mrd heen gaan dan zou de nettoschuld stijgen van de huidige €334 mln naar ruim €2,7 mrd. De analisten verwachten dat de overname overigens wel zou bijdragen aan een flinke toename van de winst per aandeel. Mocht de overname alsnog plaatsvinden dan berekent Credit Suisse de reële waarde van een aandeel Gemalto op €42 tot €48. Vooralsnog wordt het koersdoel door de analisten gezet op €47.
Hoewel de marktontwikkelingen aangaande betaalpassen in het tweede kwartaal van dit jaar beter waren dan de Zwitserse analisten hadden verwacht, voorzien zij alsnog een terugval in de Verenigde Staten. Naast een sterke daling in de verkoop van simkaarten verwacht Credit Suisse slechts een zeer beperkte omzetgroei en margeverbetering voor Gemalto. De Zwitserse zakenbank herhaalt zijn ‘underperform’-advies voor het aandeel. Dat komt neer op een voorzichtig verkoopadvies.