Stemming over zinkbedrijf slaat om

Nyrstar is een Belgisch multimetaalbedrijf met posities in basismetalen en edelmetalen. Zink zorgt voor driekwart van de omzet. Nyrstar bezit mijnen en verwerkingsfabrieken in Europa, de Verenigde Staten en Australië, en heeft een belangrijke positie veroverd in de wereldwijde verwerking van zink.

Wereldmarktaandeel zinkproductie:

Korea Zinc                           8,3%

Nyrstar                                 7,2%

Glencore                              6,7%

Hindustan Zinc                 5,2%

Votorantim                         4,1%

Boliden                                3,2%

Tegenslagen
Nyrstar heeft lang de wind tegen gehad en ondanks de betere cijfers zat het ook afgelopen kwartaal niet mee op operationeel gebied. Zo zorgde een storm in Australië ervoor dat de productie deels moest worden stilgelegd. Daarnaast had Nyrstar te kampen met een asbestbesmetting en een verloren rechtszaak tegen de belastingdienst, en zag het zich gedwongen de mijn El Mochito tegen een bodemprijs te verkopen.

Beleggers maken zich ook zorgen over de schuldpositie van Nyrstar, die dit jaar is gestegen tot €766 mln. De schuldpositie loopt op door:

• De betaling van de halfjaarlijkse coupon voor de obligatie
• Het uittrekken van werkkapitaal voor de voorraden
• Verlies door productieonderbrekingen

Vanwege de malaise hebben de grootbanken massaal hun advies en koersdoel voor Nyrstar verlaagd. ABN Amro is het meest negatief en gaf op 17 oktober nog een verkoopadvies. Dit alles leidde ertoe dat het aandeel Nyrstar fors werd afgestraft tot een laagste koers ooit van €4,80, twee weken geleden.

Op 2 november werden de derdekwartaalcijfers bekendgemaakt. Op internetfora overheerste het pessimisme, maar er waren ook beleggers die door het negatieve sentiment heen prikten en licht aan het einde van de tunnel zagen. Een reactie van een belegger voorafgaand aan de publicatie van de cijfers:

“Domme particulieren verkopen nog steeds, maar zullen dadelijk spijt hebben als de koers weer als een raket omhoog schiet. Over enkele dagen komen de cijfers. Intussen zit er zo ontzettend veel slecht nieuws ingecalculeerd zodat de kans op een flink herstel steeds groter wordt. In juli stond de koers nog op €9,26. Kom nou, het bedrijf is in enkele maanden tijd niet de helft waard geworden!”

Ommekeer
De derdekwartaalcijfers van Nyrstar waren zoals verwacht weinig spectaculair. Pas een dag later, nadat beleggers en analisten van grootbanken het begeleidende rapport hadden gelezen, schoot de koers omhoog. De cijfers waren licht beter dan verwacht, maar nog belangrijker: Nyrstar straalde weer vertrouwen uit in de toekomst.

Het metaalbedrijf ligt op koers met de verkoop van een aantal resultaatdrukkende mijnen. De opbrengst zal worden gebruikt om aan de financiële verplichtingen te voldoen, ontstaan door de grote schuld van Nyrstar. Daarnaast zijn alle pijlen gericht op de verwerkingsfabriek in Australië, Port Pirie. De verwachting is dat na de herbouw van de fabriek de productie in de tweede helft van 2017 wordt hervat. Mocht dat niet het geval zijn dan komt het voortbestaan van Nyrstar in gevaar, want het bedrijf staat financieel aan de rand van de afgrond.

Nadat dit jaar grootbanken hun adviezen hadden verlaagd, neigen ze nu weer naar een opwaardering. Een overzicht van de laatste adviezen:

• 1 november: Deutsche Bank verhoogt het beleggingsadvies voor Nyrstar van ‘houden’ naar ‘kopen’. Het koersdoel gaat van €8,50 EUR naar €8,60.

• 2 november: ING herhaalt het houdadvies en het koersdoel blijft staan op €8,00.

• 2 november: Degroof Petercam brengt het beleggingsadvies ‘houden’ uit voor Nyrstar, met als koersdoel €8,30

• 3 november: Goldman Sachs geeft een koopadvies met als koersdoel maar liefst €9,00.

Vooral over het koopadvies van Goldman Sachs zijn beleggers op internetfora erg enthousiast. Goldman Sachs signaleert in een rapport over Nyrstar een ommekeer, en ziet volop mogelijkheden voor een flinke koersstijging.

De positievere toon die de top van Nyrstar en de grootbanken aanslaan heeft ook hedgefunds wakker geschud. Verschillende partijen hebben een totale shortpositie opgebouwd van ongeveer 6%. Een belegger op een forum merkte op dat in elk geval één partij zijn belang aan het afbouwen is:

“Polygon Global Partners is zijn shortpositie in NYR aan het afbouwen. Heel verstandig! Goldman Sachs is toevallig niet een van de kleinste ‘finance companies’ in de wereld. Zij hebben Nyrstar op kopen gezet met een koersdoel van €9 euro. Dat doen ze niet voor niets. Ze hebben eerst de particulieren eruit geschud door de flinke daling. Daarna een stijging van 15% zodat de particulieren gaan denken dat ze niet moeten gaan kopen na een 15% stijging. Ik vermoed dat de koers nu vakkundig en snel naar de €9 wordt gedirigeerd.”

Een volgend forumlid ziet het aantal shortpartijen om een andere reden afnemen:

“Port Pirie is zeer belangrijk voor het voortbestaan van Nyrstar. Indien voornoemde fabriek cash zal beginnen te generen in 2017 zullen de shorters wel nerveus worden, of niet soms…?”

http://beursig.com/forum/viewtopic.php?f=4&t=18&start=30870

Stijgende zinkprijs
CEO Bill Scotting van Nyrstar was in zijn commentaar positief over de kwartaalcijfers: “We liggen voor op schema met ons strategisch plan dat we in november 2015 hebben aangekondigd om meer aandeelhouderswaarde te creëren. De operationele verbeteringen, de herontwikkeling van Port Pirie (Australië), het stoppen van de negatieve cashflow in onze mijnen, dat loopt allemaal vlot.”

Concluderend: na tijden van kommer en kwel lijkt het voor Nyrstar de komende tijd de goede kant op te gaan. De problemen die het afgelopen kwartaal speelden, zoals de productiebeperking in Australië, zijn opgelost. Als klap op de vuurpijl blijft de zinkprijs stijgen: zink noteert nu het hoogste punt in meer dan vijf jaar. Nyrstar kan zich door deze positieve ontwikkelingen de komende jaren richten op het afbouwen van de grote schuldpositie, zodat het aandeel in rustiger vaarwater komt.

De Belgische zakenkrant De Tijd had onlangs een uitgebreid interview met CEO Bill Scotting.

Wie mag dit artikel niet missen? U kunt als abonnee dit artikel cadeau geven aan uw vrienden of familie. Klik bovenaan het artikel op de link en het artikel wordt per e-mail doorgestuurd.