Europese junkleningen kijken terug op goede week

De Europese Centrale Bank kondigde aan het opkoopprogramma met negen maanden te verlengen tot december 2017. Wel wordt het bedrag vanaf maart teruggeschroefd van €80 mrd naar €60 mrd per maand.

De markt had gerekend op een verlenging met zes maanden tegen ongewijzigde bedragen. Toch reageerden beleggers kalm; hoogwaardige Europese bedrijfsobligaties kwamen nauwelijks van hun plaats. Het effectieve rendement op de iBoxx Corporates Index kwam vorige week donderdag uit op 1,33%, tegen 1,31% de week daarvoor, blijkt uit gegevens van JP Morgan. Dat kwam vooral door de lichte stijging van de onderliggende rente op Duitse staatsleningen. De kredietopslagen bleven vrijwel vlak. Obligatiebeleggers zien zich nog ruim een jaar verzekerd van de steun van de ECB. Op dit moment kopen Draghi en consorten voor €8 mrd per maand aan investment grade bedrijfsobligaties op, ofwel 10% van het totale opkoopprogramma. Dat zal vanaf maart 2017 mogelijk naar €6 mrd per maand terugvallen. Analisten van Société Générale denken echter dat de ECB in hetzelfde tempo bedrijfsobligaties blijft kopen, omdat de markt voor staatsobligaties opdroogt. De centrale bank zou volgens de Franse vermogensbeheerder zelfs kunnen besluiten om de bedrijfsobligatie-aankopen op te schroeven. Aan de andere kant vormt een stijging van de ‘yields’ op staatsobligaties een bedreiging voor bedrijfspapier. Dit kan het totaalrendement in het rood drukken. De assetcategorie heeft bovendien enorm geprofiteerd van de zoektocht naar rendement en bij een rentestijging zal er minder institutioneel geld naar bedrijfsobligaties gaan.

Al met al lijken de gouden tijden voor bedrijfsobligaties voorbij. High yield is daarentegen minder rentegevoelig en kan profiteren van de aantrekkende economie. Daar komt bij dat de financieringslasten nog omlaag kunnen. Zo becijfert JPMorgan dat er volgend jaar €42 mrd aan junkleningen met een gemiddelde coupon van 6,5% vrijvallen. Herfinanciering kan een rentebesparing opleveren van ruim €1 mrd per jaar. Europese junkleningen kijken terug op een goede week, met een totaalrendement van circa 0,7%.

De Achmea 6%-lening, waar wij onlangs in een omslagverhaal aandacht aan besteedden, blijkt overigens niet beschikbaar te zijn voor particuliere beleggers en wordt daarom uit de koerswijzer verwijderd.

Lees ook: Nederlandse aandelen van record naar record

Wie mag dit artikel niet missen? U kunt als abonnee dit artikel cadeau geven aan uw vrienden of familie. Klik bovenaan het artikel op de link en het artikel wordt per e-mail doorgestuurd.