Pharming gaat all-in

Met het afronden van een claimemissie heeft Pharming de financiering voor de terugkoop van de Amerikaanse rechten volledig rond. De transactie met Valeant Pharmaceutical is een feit, zo maakte Pharming op 8 december bekend. Het Nederlandse bedrijf heeft $60 mln overgemaakt en uit toekomstige opbrengsten van Ruconest wordt nog eens $65 mln betaald. Ruconest is een middel tegen de zeldzame huidziekte angio-oedeem. Pharming had de Amerikaanse verkooprechten al verkocht aan Salix Pharmaceuticals toen het concern in de zomer van 2014 toestemming kreeg om het middel in de Verenigde Staten op de markt te brengen. Salix werd echter begin 2015 overgenomen door Valeant, dat kort daarna scherp onder vuur kwam te liggen vanwege scherpe prijsverhogingen. Bovendien heeft Valeant een heel breed assortiment, zodat het bedrijf weinig energie stak in het marketen van Ruconest. In het derde kwartaal kwam de waarde van de Amerikaanse verkopen omgerekend om $35 mln op jaarbasis. Volgens Pharming is dat bedrag in oktober en november al opgelopen naar $40 mln, waarmee de onderneming nog altijd minder dan 5% van de totale markt in handen heeft. Het Britse Shire is de afgetekende marktleider, met de middelen Cinryze en Firazyr. Begin dit jaar versterkte deze onderneming de leidende positie via de overname van Dyax, dat Kalbitor op deze markt brengt. Qua marketingkracht moet Pharming het met een jaaromzet van circa €10 mln duidelijk afleggen tegen Shire met jaarinkomsten van bijna €6 mrd. De onderneming heeft echter een voordeel doordat Ruconest gemaakt wordt op basis van konijnenmelk. Hierdoor is er minder risico op het overdragen van infecties dan de andere middelen, die geproduceerd worden op basis van bloed. Het is lastig te voorspellen hoe de kaarten in de toekomst worden geschud op deze Amerikaanse markt voor angio-oedeemmiddelen, maar de omzetstijging in oktober en november is een aanwijzing dat de omzet in 2017 verder kan worden opgeschroefd. Op termijn is een marktaandeel van circa 10% (ongeveer $80 mln) waarschijnlijk niet te hoog gegrepen. De onderneming kan dan binnen enkele jaren de inkomsten met een factor 8 opschroeven. Daar staat tegenover dat de kosten oplopen, aangezien de onderneming ten minste 8% rente betaalt over leningen van circa €60 mln die voor deze transactie zijn afgesloten. Bovendien is het aandelenkapitaal door de claimemissie opnieuw verwaterd. Dat effect kan verder toenemen als de converteerbare obligatieleningen over enkele jaren worden uitgeoefend. In het meest gunstige scenario kan de onderneming na volgend jaar uit de rode cijfers komen en een winst van een paar eurocent per aandeel boeken. Daar staat tegenover dat de hogere (rente)kosten Pharming juist dieper in de rode cijfers kunnen drukken als het niet lukt de verkopen op eigen kracht duidelijk op te schroeven.

Lees ook: BinckBank moet veel inventiever te werk gaan

Wie mag dit artikel niet missen? U kunt als abonnee dit artikel cadeau geven aan uw vrienden of familie. Klik bovenaan het artikel op de link en het artikel wordt per e-mail doorgestuurd.