Beleggers kiezen voor ledencertificaten

Daarentegen maakte Rabobank vorige week bekend wel nieuwe ledencertificaten uit te gaan geven tegen 6,50%. Een onvoordelige stap voor Rabobank zou je zeggen, maar des te interessanter voor particulieren. Niet voor niets zijn de ledencertificaten erg favoriet onder particuliere beleggers. De uitgifte van nieuwe ledencertificaten leidde de afgelopen dagen tot veel commentaar van beleggers op internetfora. Over het risico van deze belegging is flinke discussie.

Veel particulieren geven op internetfora aan te hebben ingeschreven op de uitgifte van nieuwe ledencertificaten. Desondanks zijn er veel beleggers die zich afvragen waarom Rabobank deze stap zet. Hoe groot zijn de risico’s en waarom leent Rabobank niet bij de ECB tegen een veel lager percentage ?

Inschrijfgegevens:

Inschrijving liep van woensdag 11 januari t/m maandag 16 januari

Bekendmaking prijs/toewijzing/aantal: 17 januari

Verhandelbaar: 24 januari

Reeds uitgegeven certificaten: €5,9 mrd

Emissie nieuwe certificaten: minimaal €1 mrd

Iedereen kon inschrijven op de emissie en de huidige houders van ledencertificaten kregen daarbij geen voorrang. De mogelijke korting is afhankelijk van de prijs waarop institutionele beleggers hebben ingeschreven. In theorie kan de prijs ook hoger zijn dan de huidige prijs waarop de certificaten worden verhandeld. Particulieren kunnen alleen bestens inschrijven en volgen daarmee de prijs waarop institutionele beleggers instappen.

De koers van de ledencertificaten zakte nauwelijks na de bekendmaking van de emissie. Volgens veel beleggers komt dat doordat een koersval wordt tegengehouden door institutionele partijen. Het is de bank er volgens forumdeelnemers aan gelegen dat de koers stabiel wordt gehouden, zodat blijkt dat ledencertificaten een vrijwel risicoloos product vormen. Een belegger op een internetforum verwoordde dit als volgt: “De actie van vandaag was ook prima voorbereid door Rabo met enkele grote spelers. Zo niet, dan verliezen de certificaten veel meer dan 1% bij 16 miljoen omzet. Dus dat lijkt een goed voorteken.”

Rabobank geeft particulieren de mogelijkheid om net als institutionele beleggers mee te doen met de emissie. Een belegger geeft aan dat hij zich niet hetzelfde behandeld voelt. Volgens hem komt dat doordat institutionele beleggers nu eenmaal veel meer geld hebben en daarmee veel belangrijker zijn voor de bank. “Ze geven particulieren een kans om mee te doen, maar tegelijkertijd verrekken ze het om particulieren dezelfde info te verschaffen als institutionele beleggers. Zo zijn particulieren niet welkom op een road show in het Rabo Hoofdkwartier deze week voor plaatsing van de certificaten.”

Een andere belegger verwoordde het zo: “Ik denk dat de Rabo voor deze procedure heeft gekozen om de particuliere beleggers zo goed mogelijk te vriend te houden. Toen de certificaten oorspronkelijk naar de beurs gingen was dit ook een zeer belangrijke factor. In de periode daarvoor zijn de certificaten door een dal gegaan, met name door matig management van de Rabo, waardoor er een flinke vertrouwenscrisis ontstond onder particuliere beleggers. Dit moest toen te elfder ure worden gerepareerd met een ruimhartige instapprocedure voor particulieren.”

Waarom niet gewoon geld lenen?
Op internetfora vragen sommige beleggers zich af waarom Rabobank niet gewoon geld leent bij de ECB. Dat kan namelijk voor een fractie van een procent. Waarom betaalt Rabobank in de huidige markt 6,5%? Een oplettende belegger antwoordde als volgt: “Als Rabo in Frankfurt bij de ECB geld leent is dat nog geen ‘Eigen Vermogen’. Zie daar het verschil tussen geld van de ECB en geld van de certificaathouder.”

Rabobank heeft geld nodig om aan de financiële eisen te voldoen. Onlangs schreef Rabobank nog €700 mln euro af op dochter Achmea. Volgens veel beleggers op internetfora kan Rabobank niet zonder zijn certificaathouders. Zij zijn een belangrijk onderdeel voor de bank om aan de financiële verplichtingen te voldoen.

Een belegger: “Ze moeten het eigen vermogen verhogen om aan de solventie-eisen te voldoen en dat kost geld, maar je behoudt de mogelijkheid goedkoop geld aan te trekken.”

Er is volgens deze belegger nog een andere reden waarom Rabobank voor certificaten kiest: “Nieuw verdienmodel voor banken gevonden. Plaats voor 1 miljard certificaten tegen bijvoorbeeld 112%. Ze komen tegen 100% in de boeken te staan. Tel uit je boekwinst, 120 miljoen!”

Risico’s van certificaten
Een rentepercentage van 6,5% klinkt elke belegger goed in de oren. Rendement en risico gaan hand in hand. Daarmee zegt het hoge percentage dat er wel degelijk risico’s zitten aan ledencertificaten. De vergelijking die sommige particulieren maken met ledencertificaten met een spaarrekening gaan dan ook niet op. Onderstaande risico’s worden het meest genoemd op internetfora:

1) Achtergesteld: ledencertificaten zijn achtergesteld, want ledencertificaten horen bij het eigen vermogen van de bank. Bij een faillissement staat de houder van het certificaat achter aan de rij en loopt hij het risico zijn volledige inleg kwijt te raken. Een reactie: ” ‘Diep achtergesteld’ zoals Rabo het zelf noemt, in mijn ogen ‘JUNKBOND’ 6,5% rente op een ‘veilig product’ zoals velen hier schrijven; denken deze beleggers niet verder na of kijken ze alleen elke kwartaal naar hun bijschrijving, ik wil het zeker niet als spaarpot hebben, slapeloze nachten.”

2) Rente verlagen: de bank heeft de mogelijkheid in de toekomst de rente te verlagen. Veel beleggers achten de kans daarop erg klein. Een reactie op een internetforum: “Als Rabo in de toekomst weer beter zou draaien is er juist nog minder aanleiding om de rentevergoeding op de certificaten te verlagen. De bank is immers een coöperatie. Welke coöperatie gaat de uitkering aan haar leden (lees in dit geval certificaathouders) verlagen als de onderneming structureel uitermate winstgevend is geworden?”

3) Rente niet betalen: de bank houdt de mogelijkheid in bepaalde situaties de jaarlijkse rente van 6,5% niet te betalen.

4) Aan een belegging in Rabo-certificaten kleeft koersrisico. Uit het verleden is gebleken dat bij een stijgende rente de waarde van de certificaten zakt.

5) Terugkopen: de bank houdt de mogelijkheid de certificaten geheel of gedeeltelijk terug te kopen tegen pari, oftewel 100%. De huidige koers is 114%, waardoor de houder een flink deel van zijn investering kwijtraakt. Uit reacties blijkt dat beleggers het risico van terugkopen voorheen het grootst achtten. Desondanks is juist na de emissie de kans daarop veel kleiner, denken velen.

Reactie: “Rabobank gaat de certificaten nooit aflossen, zolang Rabobank niet wordt overgenomen op aandringen van DNB (vgl. Delta Lloyd). Ze kunnen de certificaten eenvoudigweg niet missen voor de CET1 ratio. Ze kunnen wel de vergoeding van 6,5% verlagen in de toekomst als Rabo er weer wat beter voorstaat.”

Reactie: “De kans dat Rabo t.z.t. de certificaten terugkoopt lijkt uitermate gering gezien het grote belang dat ze erbij hebben om hun CET 1 op een voor Rabo aanvaardbaar peil te houden/brengen.”

Reactie: “Zou Rabo de certificaten intrekken (terugkopen tegen 100%) dan stoot ze veel (oud)leden tegen het hoofd en verspeelt zij ontiegelijk veel goodwill bij haar grondleggers. Houd er rekening mee dat gelijktijdig ook ongelooflijk veel leden/rekeninghouders bij de Rabo zullen vertrekken. Stommer zou Rabo het niet kunnen doen.”

Rendement
Ondanks veel discussie zien de meeste forumdeelnemers Rabo-ledencertificaten als een gunstige belegging. Op de huidige koers van 114 is het rendement 5,8%. En dat is een stuk meer dan op de spaarrekening bij Rabo. Veel beleggers nemen het risico voor lief en kiezen voor het hoge rendement.

Lees ook: MDxHealth is hot onder beleggers

Wie mag dit artikel niet missen? U kunt als abonnee dit artikel cadeau geven aan uw vrienden of familie. Klik bovenaan het artikel op de link en het artikel wordt per e-mail doorgestuurd.