Lezersvraag: Hoe kijkt u aan tegen Hunter Douglas na de koersrally van 2016?

Hunter Douglas is de wereldmarktleider op het vlak van raambekleding. Het concern boekt ruim 80% van de omzet in de Verenigde Staten en Europa, zodat de resultaten sterk beïnvloed worden door het economische klimaat in deze regio’s. In dit opzicht heeft de onderneming de wind in de rug. De Amerikaanse economie kende na een voorzichtige start van 2016 een sterke groei in het derde kwartaal, terwijl in Europa het economisch herstel steeds duidelijker vorm krijgt. Daar komt bij dat Hunter Douglas in dollars rapporteert, terwijl het aandeel in euro’s wordt verhandeld. Alleen al de vertaalslag van de Amerikaanse munt naar euro’s heeft het bedrijf vorig jaar een voordeel opgeleverd van circa 4%.

Dankzij de goede marktomstandigheden (volumegroei) en enkele overnames slaagde het bedrijf erin om de omzet in de eerste negen maanden van 2016 met bijna 8% op te voeren naar $2,1 mrd. De winst nammet ruim 30% toe tot €142,3 mln. Naar verwachting worden begin maart de jaarcijfers bekend. Het wordt dan vooral interessant om te horen hoe de integratie van Levolor & Kirsch verloopt. Hunter Douglas betaalde vorig jaar $270 mln voor de Amerikaanse branchegenoot. Traditioneel zet de onderneming juist in op overnames van kleinere bedrijven met een omzet van enkele miljoenen. De grote aankoop is een signaal dat het concern vertrouwen heeft in de toekomst. Bovendien boort Hunter Douglas met de overname een nieuw distributiekanaal aan. De onderneming verkoopt de raambekleding voornamelijk via eigen winkels, terwijl Levolor & Kirsch ook via doe-het-zelf-zaken verkocht wordt.

In het meest gunstige scenario kan de omzetgroei in 2017 in een stroomversnelling komen. De ebit-marge is sinds 2011 elk jaar gestegen (van 4,4 naar 8,7% in 2015). Tijdens het hoogtepunt van de vorige cyclus – in de periode van 2004 tot 2007 – schommelde die marge tussen 9,9% en 13,0%. Gezien de gunstige ontwikkelingen is de kans groot dat de verwachte winst per aandeel van €4,35 voor 2016 te laag is en dat de huidige schatting van €4,50 voor het lopende jaar eveneens aan de voorzichtige kant blijkt te zijn. Die laatstgenoemde prognose wordt verhoogd naar €5,25 en dat levert bij de huidige koers van €59 een k/w op van 11,2. De waardering ligt vrij laag, het dividendrendement van 3,2% is aantrekkelijk en ook de nieuwsstroom geeft voorlopig geen enkele aanleiding om het koopadvies voor Hunter Douglas aan te passen.

Lees ook: Hunter Douglas rijgt kralen in volwassen markt

---

Wie mag dit artikel niet missen? U kunt als abonnee dit artikel cadeau geven aan uw vrienden of familie. Klik bovenaan het artikel op de link en het artikel wordt per e-mail doorgestuurd.

---