Tamme week voor investment grade
De risico-opslagen op de iBoxx Corporates Index kwamen nauwelijks van hun plaats en sloten afgelopen vrijdag de week onveranderd af op gemiddeld 135 basispunten. Maar door de opgelopen onderliggende rente op Duitse staatsleningen steeg het effectieve rendement met circa drie basispunten naar 1,26%. Koersen en rente bewegen op de obligatiemarkt tegengesteld aan elkaar.
De benchmark voor in euro’s genoteerd investment grade-bedrijfspapier staat tot dusver dit jaar op een negatief totaalrendement van 0,39%, blijkt uit gegevens van Société Générale (SG). Dit staat in schril contrast met het positieve rendement van 0,66% op high yield-papier. Junkleningen trekken zich minder aan van de stijgende rente omdat de risicopremie veel groter is dan op investment grade-bedrijfsobligaties en de looptijd over het algemeen korter is. De categorie weet de stijgende rente tot dusver ruimschoots te compenseren met een verdere daling van de risico-opslagen. Afgelopen week kwam de risicopremie met circa vijf basispunten omlaag, waardoor het effectieve rendement op de iBoxx High Yield Corporates Index vrijdag op een nieuw laagterecord belandde van 3,57%. De benchmark voor highyieldleningen noteert nu tegen een spread ten opzichte van de onderliggende Duitse rentetarieven van 385 basispunten, en dat is circa 28 basispunten minder dan begin dit jaar.
Analisten van SG vinden high yield erg duur, gezien het geringe verschil in de risicopremies op investment grade en high yield. Sinds medio 2008 is die spread niet zo klein geweest. Een mogelijke verklaring is het beperkte aanbod van nieuwe junkleningen, terwijl er wel veel emissies van investment grade-papier zijn. Voor Europese beleggers kunnen investment grade-bedrijfsobligaties in dollars een goed alternatief zijn. Die bieden immers een duidelijk hogere yield dat euro-bedrijfsobligaties met een goede kredietwaardigheid. Maar J.P.Morgan waarschuwt dat de categorie niet langer aantrekkelijk is vanwege de gestegen kosten om het valutarisico af te dekken en de reeds gedaalde risicopremies op Amerikaanse leningen.
Wie mag dit artikel niet missen? U kunt als abonnee dit artikel cadeau geven aan uw vrienden of familie. Klik bovenaan het artikel op de link en het artikel wordt per e-mail doorgestuurd.
Verder lezen?
Jeroen Boogaard
Jeroen Boogaard (1973) schrijft sinds 2011 voor Beleggers Belangen. Sinds 2010 is hij actief als zelfstandig financieel journalist, daarvoor werkte hij twaalf jaar bij een beleggingsmagazine als analist en later als adjunct-hoofdredacteur. Zijn specialisaties zijn vastgoed, Exchange Traded Funds (ETF's) en Nederlandse small- en midcaps.