Vierde kwartaal maakt jaar Intel goed

Een omzetgroei van 10,1% in het vierde kwartaal heeft er voor gezorgd dat de jaarresultaten van Intel er redelijk goed uitzien; de omzet is in 2016 met 7,2% toegenomen. Maar ongeveer de helft van deze stijging komt voor de rekening van Altera, de chipmaker die Intel in 2015 heeft overgenomen. Hoeveel Altera precies bijdraagt, heeft Intel niet bekendgemaakt. Zonder de forse groei in het vierde kwartaal en zonder de bijdrage van Altera zou de omzet waarschijnlijk amper gegroeid zijn. Ondanks de omzetgroei is de winst in 2016 wel afgenomen, met 9,6%. Ook hier zal de acquisitie een rol hebben gespeeld; de integratie van Altera zal kosten met zich mee hebben gebracht. Intel heeft ook $0,6 mrd meer uitgegeven aan onderzoek en ontwikkeling. Verder heeft het bedrijf reorganisatiekosten gemaakt van $1,9 mrd, dat is $1,5 mrd meer dan een jaar eerder. De reorganisatie zal in 2017 vruchten moeten afwerpen; Intel verwacht dat de omzet dit jaar ongeveer gelijk zal zijn aan afgelopen jaar, maar dat de winst wel zal stijgen naar $2,53 per aandeel ($2,12 in 2016). Het is opvallend dat Intel na een forse omzetgroei in het afgelopen kwartaal voor dit jaar geen groei verwacht. Dit kan deels verklaard worden door de verkoop van 51% van de aandelen van de divisie Intel Security (McAfee) aan een private equity-maatschappij. Intel Security had in 2016 nog een omzet van $2,2 mrd. Intel kocht McAfee in 2010 voor $7,7 mrd, nu wordt dit onderdeel gewaardeerd op $4,2 mrd. McAfee heeft Intel dus geen succes gebracht. Van pc naar IoT Intel heeft jaren geleden de slag om de markt voor chips voor mobiele apparaten (smartphones e.d.) verloren, en heeft daardoor moeite om te groeien. De verkoop van pc’s en laptops kwakkelt al een tijd, maar de situatie op deze markt is niet zo erg als sommige analisten voorspeld hebben. De ‘Client Computing group’, de divisie van Intel waar chips voor pc’s en laptops worden gemaakt, groeide in 2016 met 2,1%. Dat is geen teken dat de pc- en laptopmarkt ten onder aan het gaan is. Desalniettemin blijft technologie veranderen, en daarmee verandert de manier waarop mensen technologie gebruiken. Het is dus wel zaak dat Intel zich blijft ontwikkelen. Een van de groeimogelijkheden is ‘Internet of Things’, waar Intel een divisie voor heeft. Die divisie groeide in 2016 met 14,8%. Dat is een keurig resultaat, maar dit onderdeel is verantwoordelijk voor minder dan 5% van de totale omzet. Intel is op zich een prima draaiend bedrijf; de omzetontwikkeling is de laatste jaren misschien niet florissant, maar ook zeker niet belabberd. De winsten zijn nog altijd hoog, de financiële positie is goed en het dividend van 2,8% per jaar zal voor veel beleggers een pluspunt zijn. Wat bij het concern ontbreekt, is perspectief op flinke groei. Dat komt deels door de omvang van Intel; een bedrijf met bijna $60 mrd omzet kan nu eenmaal minder hard groeien dan een bedrijf met een veel kleinere omzet. Maar Intel lijkt er ook maar niet in te slagen om dominant te worden in de nieuwere technologiesectoren, waar de groei te vinden is. Dat weerhoudt beleggers ervan om Intel een hoge waardering toe te kennen. Op basis van de verwachte wpa voor 2017 (2,53) en met een koers van $37,56 is de k/w 14,8. Dat is helemaal niet hoog, maar voor het aandeel is dit een redelijk gemiddelde waardering. Aangezien Intel dit jaar waarschijnlijk geen omzetgroei zal boeken, denken we niet dat beleggers het aandeel ineens bijzonder interessant gaan vinden. Intel is een prima bedrijf met een redelijke waardering, maar voor een koopadvies vinden we het nog altijd niet aantrekkelijk genoeg.

Jaarresultaten Intel
In mln $	2016	2015	2014
Omzet	59.387	55.355	55.870
Nettowinst	10.316	11.420	11.704
W.p.a. (in $)	2,18	2,41	2,39

Lees ook: Technische Analyse Intel

---

Wie mag dit artikel niet missen? U kunt als abonnee dit artikel cadeau geven aan uw vrienden of familie. Klik bovenaan het artikel op de link en het artikel wordt per e-mail doorgestuurd.

---

Een omzetgroei van 10,1% in het vierde kwartaal heeft er voor gezorgd dat de jaarresultaten van Intel er redelijk goed uitzien; de omzet is in 2016 met 7,2% toegenomen. Maar ongeveer de helft van deze stijging komt voor de rekening van Altera, de chipmaker die Intel in 2015 heeft overgenomen. Hoeveel Altera precies bijdraagt, heeft Intel niet bekendgemaakt. Zonder de forse groei in het vierde kwartaal en zonder de bijdrage van Altera zou de omzet waarschijnlijk amper gegroeid zijn. Ondanks de omzetgroei is de winst in 2016 wel afgenomen, met 9,6%. Ook hier zal de acquisitie een rol hebben gespeeld; de integratie van Altera zal kosten met zich mee hebben gebracht. Intel heeft ook $0,6 mrd meer uitgegeven aan onderzoek en ontwikkeling. Verder heeft het bedrijf reorganisatiekosten gemaakt van $1,9 mrd, dat is $1,5 mrd meer dan een jaar eerder.

De reorganisatie zal in 2017 vruchten moeten afwerpen; Intel verwacht dat de omzet dit jaar ongeveer gelijk zal zijn aan afgelopen jaar, maar dat de winst wel zal stijgen naar $2,53 per aandeel ($2,12 in 2016). Het is opvallend dat Intel na een forse omzetgroei in het afgelopen kwartaal voor dit jaar geen groei verwacht. Dit kan deels verklaard worden door de verkoop van 51% van de aandelen van de divisie Intel Security (McAfee) aan een private equity-maatschappij. Intel Security had in 2016 nog een omzet van $2,2 mrd. Intel kocht McAfee in 2010 voor $7,7 mrd, nu wordt dit onderdeel gewaardeerd op $4,2 mrd. McAfee heeft Intel dus geen succes gebracht.

Van pc naar IoT
Intel heeft jaren geleden de slag om de markt voor chips voor mobiele apparaten (smartphones e.d.) verloren, en heeft daardoor moeite om te groeien. De verkoop van pc’s en laptops kwakkelt al een tijd, maar de situatie op deze markt is niet zo erg als sommige analisten voorspeld hebben. De ‘Client Computing group’, de divisie van Intel waar chips voor pc’s en laptops worden gemaakt, groeide in 2016 met 2,1%. Dat is geen teken dat de pc- en laptopmarkt ten onder aan het gaan is. Desalniettemin blijft technologie veranderen, en daarmee verandert de manier waarop mensen technologie gebruiken. Het is dus wel zaak dat Intel zich blijft ontwikkelen. Een van de groeimogelijkheden is ‘Internet of Things’, waar Intel een divisie voor heeft. Die divisie groeide in 2016 met 14,8%. Dat is een keurig resultaat, maar dit onderdeel is verantwoordelijk voor minder dan 5% van de totale omzet.

Intel is op zich een prima draaiend bedrijf; de omzetontwikkeling is de laatste jaren misschien niet florissant, maar ook zeker niet belabberd. De winsten zijn nog altijd hoog, de financiële positie is goed en het dividend van 2,8% per jaar zal voor veel beleggers een pluspunt zijn. Wat bij het concern ontbreekt, is perspectief op flinke groei. Dat komt deels door de omvang van Intel; een bedrijf met bijna $60 mrd omzet kan nu eenmaal minder hard groeien dan een bedrijf met een veel kleinere omzet. Maar Intel lijkt er ook maar niet in te slagen om dominant te worden in de nieuwere technologiesectoren, waar de groei te vinden is. Dat weerhoudt beleggers ervan om Intel een hoge waardering toe te kennen. Op basis van de verwachte wpa voor 2017 (2,53) en met een koers van $37,56 is de k/w 14,8. Dat is helemaal niet hoog, maar voor het aandeel is dit een redelijk gemiddelde waardering.

Aangezien Intel dit jaar waarschijnlijk geen omzetgroei zal boeken, denken we niet dat beleggers het aandeel ineens bijzonder interessant gaan vinden. Intel is een prima bedrijf met een redelijke waardering, maar voor een koopadvies vinden we het nog altijd niet aantrekkelijk genoeg.

Jaarresultaten Intel
In mln $	2016	2015	2014
Omzet	59.387	55.355	55.870
Nettowinst	10.316	11.420	11.704
W.p.a. (in $)	2,18	2,41	2,39

Lees ook: Technische Analyse Intel

---

Wie mag dit artikel niet missen? U kunt als abonnee dit artikel cadeau geven aan uw vrienden of familie. Klik bovenaan het artikel op de link en het artikel wordt per e-mail doorgestuurd.

---