Enorme afschrijving voor Boskalis

Maritiem dienstverlener Boskalis neemt ten laste van het resultaat over 2016 een impairment van €840 mln. De afschrijving heeft vrijwel volledig betrekking op de service-gerelateerde activiteiten in de offshore olie- en gasindustrie. Boskalis schrijft hier ruim €365 mln af op zijn vloot, ruim €380 mln op goodwill en circa €90 mln op de joint-venture Smit Lamnalco. Een groot deel van de afboeking (€550 mln) betreft goodwill en schepen van Dockwise, die Boskalis in 2013 voor €1,3 mrd inlijfde. Dankzij deze overname is Boskalis wereldwijd de grootste transporteur van zware lading over zee, maar door de gedaalde olie- en gasprijzen zijn de marktomstandigheden de afgelopen jaren duidelijk verslechterd. Vooral in deze tak van sport is volgens Boskalis sprake van een structurele onbalans tussen vraag een aanbod. Wij schreven onlangs al dat concurrenten als het Chinese Cosco en het Noorse OHT flink zijn aan het expanderen, waardoor er extra prijsdruk kan ontstaan.

Solide balans
Hoewel Boskalis had gewaarschuwd voor een mogelijke impairment is de omvang van de afboeking een negatieve verrassing. Het wijst er bovendien op dat Boskalis voorlopig geen herstel van de offshore energiemarkten verwacht, de weer fors opgeveerde olieprijs ten spijt. Voor de baggerdivisie (circa 45% van de concernomzet) lijkt de lucht wel iets op te klaren, getuige de orderontvangst van de laatste maanden. De onderneming handhaaft de verwachting dat de voor bijzondere posten geschoonde operationele winst in de tweede helft van 2016 die van de eerste helft zal benaderen. Door de afboeking is de kans op een gelijk dividend echter verkeken. Wij ramen het dividend nu op €1,20 per aandeel. Ondanks de non-cash impairment blijft de solvabiliteit van ruim 55% eind 2016 zeer solide. Het bedrijf is schuldenvrij met meer dan €900 mln aan cash op de balans. Dit biedt ruimte voor nieuwe overnames en Boskalis ziet interessante mogelijkheden in het hogere segment van de offshore energiemarkt. Bij een k/w van circa 20 blijven wij gezien de zwakke vooruitzichten voor de korte termijn volstaan met een houdadvies.

Wie mag dit artikel niet missen? U kunt als abonnee dit artikel cadeau geven aan uw vrienden of familie. Klik bovenaan het artikel op de link en het artikel wordt per e-mail doorgestuurd.