Wat zit er nog in het vat voor high yield?

Vorige week vrijdag lag het effectieve rendement op de iBoxx Corporates index op 1,22%, vrijwel gelijk aan het niveau een week geleden. High yield wist verder uit te lopen dankzij krappere risico-opslagen. Zodoende daalde het effectieve rendement op de iBoxx High Yield Corporates index met circa zeven basispunten naar een nieuw laagterecord van 3,42% op vrijdag.

Het euro high yield-segment staat alweer op een fraai jaarrendement van circa 1,3%, tegenover een fractioneel verlies voor investment grade-leningen. Binnen laatstgenoemde categorie presteren vooral hybride leningen van niet-financiële instellingen en de zogeheten AT1 CoCo’s bovengemiddeld, met een totaalrendement van respectievelijk 1,51% en 2,76%. Daar staan – uiteraard – ook hogere risico’s tegenover. Hybride leningen zijn achtergesteld bij senior bedrijfsobligaties en rentebetalingen mogen bijvoorbeeld worden opgeschort. De AT1 CoCo’s worden uitgegeven door financials en kunnen worden omgezet in aandelen wanneer het eigen vermogen onder bepaalde buffers zakt. Beleggers moeten dus goed hun huiswerk doen.

Het is de vraag wat er nog in het vat zit voor high yield, nu de risico-opslagen sinds begin dit jaar al met ruim 40 basispunten zijn gedaald en het effectieve rendement tot een absoluut dieptepunt is gezakt. Weliswaar zijn de kredietrisico’s vrij laag aangezien de Europese economie aan de beterende hand is en het bedrijfsleven zich nog altijd erg makkelijk en goedkoop kan herfinancieren. Maar er staan ook verkiezingen voor de deur in Frankrijk, Nederland en Duitsland. Een eventueel succes van het anti-Europese Front National in Frankrijk zal ongetwijfeld tot uiting komen in scherp oplopende risico-opslagen. De hardste klappen zullen dan vallen bij high yield, maar ook het investment grade-segment oogt kwetsbaar. Vanwege de politieke risico’s trokken beleggers afgelopen week voor een recordbedrag van circa €1 mrd aan belegd vermogen in euro investment grade-beleggingsfondsen en ETF’s terug. JP Morgan adviseert zijn klanten om winst te nemen op euro investment grade-bedrijfsobligaties.

Lees ook: Centrale banken laten valuta los

Wie mag dit artikel niet missen? U kunt als abonnee dit artikel cadeau geven aan uw vrienden of familie. Klik bovenaan het artikel op de link en het artikel wordt per e-mail doorgestuurd.