KAS Bank keert toch dividend uit
KAS Bank presenteerde donderdag jaarcijfers die de koers meteen 7-8% hoger zette. Hoewel in de tweede jaarhelft een verbetering zichtbaar was, vinden wij het zeker nog te vroeg om te spreken van een ommekeer. Het netto operationeel resultaat kwam in 2016 26% lager uit op €8,2 mln. In de eerste jaarhelft werd slechts €0,9 mln gerealiseerd, terwijl dit in de tweede jaarhelft €7,3 mln was. Dat lijkt de goede richting uit te bewegen, maar het is toch niet te danken aan een efficiëntere bedrijfsvoering. De bedrijfslasten daalden met 7% en de baten met 8%, terwijl de ‘assets under administration’ (het in bewaring gegeven vermogen) met 9% toenamen tot €504 mrd.
Daarnaast kwam de efficiencyratio uit op 85%, wat nog ver boven de doelstelling van 70-77% ligt. We moeten helemaal terug tot 2009 om een waarde te vinden van 77% die hier (net) aan voldoet. Grootste meevaller voor beleggers – en waarschijnlijk de voornaamste reden voor de koersstijging – was dat KAS Bank tegen de verwachting in toch dividend uitkeert en wel €0,64, gelijk aan het dividend van 2015. Dat terwijl het interimdividend nog was gepasseerd. Het gebeurt wel vaker dat een bedrijf om aandeelhouders binnenboord te houden wat scheutiger is met het uitkeren van dividend. KAS Bank kan dat in zekere zin ook, omdat het beschikt over een sterke balans. Daarnaast wordt het door veel beleggers als dividendaandeel gezien, dus het opschorten van het dividend, zeker in combinatie met een reeks mindere resultaten, zal het aandeel bepaald geen goed doen.
Veel van de doelstellingen die het bedrijf zichzelf stelt op het gebied van kosten en rendement zijn nog lang niet in zicht. De efficiencyratio van 70-77% is er een van, maar ook de groei van de winst per aandeel van meer dan 8% is al lange tijd niet gehaald. Voor een bedrijf dat nog slechts aan het begin van een mogelijk winstherstel staat vinden we een k/w van 9,2 te hoog. Wij handhaven dan ook ons verkoopadvies.
Lees ook: KAS Bank blijft kwetsbaar voor koersdruk
Wie mag dit artikel niet missen? U kunt als abonnee dit artikel cadeau geven aan uw vrienden of familie. Klik bovenaan het artikel op de link en het artikel wordt per e-mail doorgestuurd.