Vijf Europese kleintjes voor de lange termijn

De vijf Europese smallcaps die ik ruim een jaar geleden in het Dividend E-magazine van 29 januari 2016 (zie de website) heb getipt, zijn gemiddeld genomen inmiddels goed voor een rendement van 27,2%. De kop van het desbetreffende artikel was ‘vijf pareltjes van smallcaps uit Europa’ waarbij een sterk dividend één van de belangrijkste uitgangspunten was. Bij de vijf getipte aandelen (Ontex, De’Longhi, Poundland Group, Teleste en Vitrolife) ging het veelal om relatieve nieuwkomers op de beurs die bij voorkeur een groeiend dividend uitkeerden en, nog veel belangrijker, dat dividend ook in de komende jaren verder konden verhogen. Wat dat laatste betreft stelden de vijf tips zeker niet teleur met mooie dividendverhogingen in 2016. Twee tips waren bepalend voor het gemiddelde rendement van ruim 27%, wat nog exclusief dividend is. Het aandeel van de Britse discountretailer Poundland Group steeg ruim 50% na een overnamebod en is inmiddels niet langer aan de beurs genoteerd.

Nog beter verging het Vitrolife, het Zweedse biotechnologiebedrijf gespecialiseerd in onder meer vruchtbaarheidsbehandelingen, celtherapie en orgaantransplantatiesystemen. Vitrolife boekte een koerswinst van 81% bij de huidige koers van SEK448,50 en tikte vorig jaar tussentijds zelfs een hoogste koers ooit van SEK559 aan. Het dividend werd vorig jaar met liefst 60% verhoogd tot SEK 2,40. Dankzij de sterke performance van Poundland en Vitrolife werd de relatief zwakke performance van de overige drie tips (Ontex -5%, De’Longhi +11% en Teleste -2%) meer dan gecompenseerd. Een belangrijke les, waar ik een jaar geleden al op wees, is dan ook om altijd goed te blijven spreiden, zeker bij volatiele smallcaps die nauwelijks door analisten worden gevolgd. Het koersverloop is doorgaans een stuk beweeglijker en naast een goede spreiding is het dan ook zaak om bij voorkeur in te stappen met kleine bedragen. Een mandje smallcaps met een beperkte weging is dan ook een prima aanvulling op een breed gespreide portefeuille, zoals de door mij beheerde dividendportefeuille.

Vijf nieuwe tips
Ook dit keer selecteer ik vijf veelbelovende Europese smallcaps (beurswaarde maximaal €2 mrd) die worden gekenmerkt door een sterke (dividend)groei. Wel is er vergeleken met vorig jaar een belangrijk verschil, waardoor de kans op forse koersuitslagen op korte termijn normaal gesproken een stuk minder realistisch is. In januari 2016 was er namelijk net een forse correctie op de beurzen geweest, wat voor mij, zoals wel vaker, een mooi ‘buy the dips’ moment opleverde. Na de recente koersstijgingen staan veel beurzen echter op recordstanden en zijn veel van de kwalitatief betere (dividend)aandelen ronduit duur. Dat laatste geldt zeker ook voor smallcaps, met dubbelcijferige rendementen in 2017 voor veel aandelen op mijn watchlist. Met andere woorden zijn er dus wel eens betere koopmomenten geweest en het is daarom dan ook zaak om vooral te kijken naar de zeer lange termijn als u nu nog wilt instappen. Zo noteert de Stoxx Europe 600, die bestaat uit een mix van large-, mid- en smallcaps uit achttien Europese landen, tegen een pittige k/w van 24,6. Het is dan ook niet verrassend dat veel van de hierna getipte aandelen reeds een forse koersstijging meegemaakt hebben en rond de hoogste jaarkoers noteren. Kwaliteit heeft dan ook een prijs.

Tip 1
Dechra Pharmaceuticals

Het Britse Dechra Pharmaceuticals is wereldwijd actief op het gebied van diergeneeskunde. Dechra heeft een ruim assortiment aan producten voor de behandeling van huisdieren die exclusief via dierenartsenpraktijken worden verkocht, variërend van shampoo’s en pijnstillers tot honden- en kattenvoer. Voor boeren levert Dechra veterinaire producten die de gezondheid en welzijn van zogenaamde voedselproducerende dieren verbetert en ondersteunt. Een derde belangrijke categorie vormen de gezondheidsproducten speciaal voor paarden, variërend van anesthesie tot dermatologie. Over 2016 (het boekjaar loopt tot eind juni) realiseerde Dechra ruim drie kwart van de totale omzet van £247,6 mln in Europa, het restant komt uit de Verenigde Staten. Naast het thuisland (25% van de omzet) is ook Duitsland een belangrijke afzetmarkt met 13% van de totale omzet. De jongste halfjaarcijfers waren sterk met een omzetgroei van 34,7% en een winstgroei van ruim 28%. Analisten rekenen op een gemiddelde omzetgroei van 42% dit jaar tot ruim £350 mln. De k/w van 28 voor 2017 is gezien de sterke groeicijfers niet overdreven hoog. Daarbij beschikt Dechra over een ijzersterke balans en wordt het dividend al ruim tien jaar op rij verhoogd, met een gemiddelde groei van zo’n 10% op jaarbasis de afgelopen jaren. Het aandeel (+26% dit jaar) blijft een prima investering voor de lange termijn en kan gekocht worden op dagen van koerszwakte.

Tip 2
Takkt

Het Duitse Takkt is actief als leverancier van apparatuur en benodigdheden voor onder meer magazijnen en kantoren met producten als opbergkasten, bureaustoelen, liften, winkelwagens, verpakkingsmaterialen en reclamezuilen. Vorig jaar werd de helft van de omzet gerealiseerd in de Verenigde Staten, waarbij 23% van de €1,1 mrd in 2016 afkomstig was uit Duitsland. Takkt is geen spectaculair aandeel, maar een zeer degelijke geleidelijke groeier, die jaar in jaar uit de omzet langzaam weet op te krikken. Voor het lopende boekjaar rekenen analisten op een omzet van €1,17 mrd, tegen €1,1 mrd in 2016. Met een voorziene winst per aandeel van €1,35 komt de k/w voor dit jaar uit op 16. De sterke cashflow en solide balanspositie (nagenoeg schuldvrij) stellen Takkt in staat om aandeelhouders al jarenlang met een stabiel dividend te belonen, dat regelmatig fors wordt verhoogd. Vorig jaar schroefde Takkt het dividend met 56% op, dit jaar gevolgd door een verhoging van 10% tot €0,55. Dat levert een huidig dividendrendement van 2,6% op voor dit goed geleide bedrijf.

Tip 3
Fiskars

Het Finse Fiskars is producent van huishoudelijke- en tuiniers­producten, zoals scharen, keukengerei, messen, bijlen, bezems en gereedschap voor gazononderhoud. Zowel qua activiteiten als dividend leg ik persoonlijk altijd een link met het Franse BIC, wat overigens ook zeer koopwaardig is na een recente koersval. Fiskars, dat als één van de oudste Europese ondernemingen zijn oorsprong in 1649 kent als ijzergieterij, realiseerde vorig jaar 46% van zijn omzet in Europa en 40% in de Verenigde Staten. Vorig jaar kwam de totale omzet uit op €1,2 mrd, een groei van 9% ten opzichte van 2015. Voor het lopende boekjaar wordt de omzet getaxeerd op €1,25 mrd (+3,5%). Fiskars biedt momenteel een dividendrendement van 3,5%. Het dividend werd na een verlaging van 38% in 2008 jaarlijks met kleine stapjes verhoogd, waarbij er daarnaast in 2012 en 2015 een extra dividend werd uitbetaald, net zoals BIC dat regelmatig doet. Dit jaar zal Fiskars voor het eerst overstappen op een halfjaarlijks dividend. Met een sterke balans is dit degelijke aandeel koopwaardig voor de lange termijn.

Tip 4
GB Group

GB Group is een Brits technologiebedrijf dat gespecialiseerd is in ‘identity data intelligence’. GB profiteert van de steeds verder oprukkende digitalisering en daarbij behorende toegang tot betrouwbare data. GB beschikt over een enorme database die gebruikt wordt voor de analyse van klantbestanden en de online verificatie van onder meer documenten en werknemers. Ook biedt het bedrijf diensten in verband met identiteitsfraude, het witwassen van geld en de verificatie van minderjarige gokkers. Verschillende analisten lieten zich recent nog positief uit over GB Group, waaronder Credit Suisse dat het aandeel is gaan volgen met een koopadvies en een koersdoel van 370 pence. Ook Berenberg herhaalde het koopadvies en spreekt van verbeterende vooruitzichten, mede door nieuwe wetgeving ten aanzien van databescherming de komende jaren, wat GB Group in de kaart zal spelen. Voor het lopende boekjaar wordt de omzet getaxeerd op £89 mln (+22%). Het dividendrendement is met 0,7% laag, mede door de forse koersstijging. GB verhoogt het dividend nu al negen jaar op rij, waarvan de laatste drie jaar met dubbele cijfers. Daarbij beschikt het bedrijf over een schuldvrije balans. Let er wel op dat dit aandeel vooral voor de meer speculatieve belegger bedoeld is. De cijferpublicaties gaan steevast gepaard met forse koerssprongen, zowel omhoog als omlaag!

Tip 5
Thermador Groupe

Het in 1968 opgerichte Thermador Groupe is een Franse holding die de groothandel voorziet van onderdelen voor verwarming en warm water rondom het huis. Denk aan pompen, boilers, compressors, maar ook zwembadbenodigdheden en ventilatiemateriaal. Thermador realiseert met 89% nagenoeg de volledige omzet, die in 2016 met 5% groeide tot €231 mln, in Frankrijk. Het schuldvrije familiebedrijf is een gestage groeier die geen onnodige risico’s neemt en mede hierdoor ook de lastige periodes voor de huizenmarkt, zoals tussen 2011 en 2015, zonder kleerscheuren is doorgekomen. Dat laatste zien we ook terug in het dividend, dat sinds de beursgang in 1987 nog nooit werd verlaagd. Dit jaar zal Thermador, net als in 2016, een dividend uitkeren van €3,20, wat een mooi dividendrendement van 3,8% oplevert.

Lees ook: Voor uitzenders staan alle seinen op groen

Wie mag dit artikel niet missen? U kunt als abonnee dit artikel cadeau geven aan uw vrienden of familie. Klik bovenaan het artikel op de link en het artikel wordt per e-mail doorgestuurd.