Uitgeverij Brill draait goed
De koerswinstverhouding is pittig, maar het dividend ook. We handhaven het houdadvies.
Na jaren van wat tegenvallende groeicijfers lijkt Brill, uitgever van onder meer Islamitische studies, het groeipad weer hervonden te hebben. Bezien over het gehele jaar bedroeg de autonome omzetgroei van het in 1683 in Leiden opgerichte bedrijf 4,4%. Dat is wat lager dan over de eerste jaarhelft, maar steekt gunstig af tegen de 2,5% groei van het jaar ervoor. Het ebitda steeg veel harder, met ruim 18% tot €4,5 mln. De ebitda-marge verbeterde daardoor met 170 basispunten tot 14,0%. Lagere kosten, vooral door minder voorraden, en sterke onderliggende trends in de productportfolio waren de belangrijkste ingrediënten hiervoor. De nettowinst steeg van €2,3 mln naar €2,8 mln, gelijk aan €1,49 per aandeel. Het rendement op geïnvesteerd vermogen kon vooruit van 10,5% naar 12,9%. Brill stelt voor hiervan €1,32 uit te keren, wat neerkomt op een pay-out van 88%. Over 2015 werd overigens de volledige jaarwinst van €1,24 per aandeel uitgekeerd.
Optimisme
Het aan de lokale markt genoteerde Brill klinkt positief over de toekomst, al waagt het zich zo vroeg in het jaar niet aan een concrete winstprognose. De positieve kijk hangt ook zeker samen met de 15% groei van de digitale uitgaven, welke vorig jaar zijn gegroeid van 49% naar 54% van de omzet. De terugkerende omzet uit abonnementen steeg met 5% en maakt een stabiele 42% van de concernomzet uit. De recent overgenomen Duitse uitgever Schöning & Fink zal dit jaar €3 mln aan de omzet bijdragen. Brill blijft geïnteresseerd in nieuwe overnames. Tegelijkertijd werkt het aan interne productontwikkeling en is er veel aandacht voor marketing en verkoop. De focus blijft ook gericht de marge verder te verbeteren. De nagestreefde bandbreedte voor de ebitda-marge staat op 15-20% en het lijkt aannemelijk dat de onderneming daar dit jaar binnen zal geraken. Wij becijferen voor dit jaar een winst per aandeel van €1,73, een stijging van 16%. Het dividend taxeren wij op €1,45 p.a. Op de huidige koers van €32,18 geeft dat een redelijk pittige koers-winstverhouding van 18,6, maar een aantrekkelijk dividendrendement van 4.5%. Ons advies blijft aanhouden.
Lees ook: Allianz heeft meer in zijn mars dan AXA
Wie mag dit artikel niet missen? U kunt als abonnee dit artikel cadeau geven aan uw vrienden of familie. Klik bovenaan het artikel op de link en het artikel wordt per e-mail doorgestuurd.
Verder lezen?
Peter Schutte
Peter Schutte (1969), econoom met afstudeerrichting monetaire economie, is sinds 1996 werkzaam in de financiële journalistiek. In deze hoedanigheid heeft hij zich altijd beziggehouden met het geven van aandelenadviezen. Sinds 2011 werkt hij op freelancebasis voor Beleggers Belangen, waarvoor hij actief bedrijven in de transport- en logistieke sector volgt. Peter is verder gespecialiseerd in Nederlandse small- en midcaps, waarvan hij regelmatig bestuurders interviewt. Daarnaast schrijft hij over macro-economische en monetaire ontwikkelingen. Peter is zelf een actief belegger, iets wat hij als een voorwaarde beschouwt voor het geven van goede beleggingsadviezen. Ook in zijn eigen beleggingen legt hij de nadruk op Nederlandse small- en midcaps.