Snurer blikt vooruit: Opportuniteit rijmt op volatiliteit

In de voorbije maanden was de nervositeit op de financiële markten zo goed als van de radar verdwenen totdat afgelopen week de volatiliteit plots toenam. De meeste beleggers worden nerveus van flinke koersuitslagen, maar als het koerskompas op tilt slaat, doen zich de beste koopkansen voor. Ervaren beleggers weten dat er meer geld verloren gaat met het anticiperen op koersdalingen dan in de correcties zelf. Door putopties te kopen, kunt u de dalingen opvangen zonder dat het nodig is om de gehele aandelenportefeuille op te vangen. Het kopen van opties ter bescherming van snelle dalingen zoals bij de China-crash van augustus 2015 of de Brexit van juni 2016 is zo goed als zinloos. Putopties zijn enkel zinvol als u er vrij zeker van bent dat de markten over een langere periode gaan dalen. Welnu, dat is de vraag van één miljoen. Verwacht u dat aandelen over een langere periode zullen gaan dalen? Als u de bekende stoorzenders in ogenschouw neemt, dan lijkt het weinig waarschijnlijk dat de gebruikelijke suspects de veroorzaker zullen zijn van een grotere beurscorrectie. De uitslag van de eerste voorronde van de Franse presidentsverkiezingen op 23 april kan voorwaar de nervositeit op de markten verder doen oplopen. Honderd dagen Een week later eindigt op 30 april de eerste 100-dagen ambtstermijn van Donald Trump als president waaraan de media in de komende weken zeker aandacht zullen besteden. Want als leidinggevende zaai je in de befaamde 100-dagen-periode de zaden van succes óf je zaait twijfel (zoals over het terugroepen van Obama-care, over de timing van de belastingverlagingen, over zijn miljarden omvattende infrastructuurprojecten…) en word je over vier jaar afgedankt als mislukte president. Boven aandelenmarkten hangt altijd het zwaard van Damocles. Op dit moment heerst er geen grafstemming op Wall Street, noch op de Europese effectenbeurzen, maar bij een Black Swan kan de vlam zomaar in de pan slaan. Maar ja, zwarte zwanen zijn calamiteiten met verregaande gevolgen voor economieën en financiële markten die per definitie vooraf niet te voorspellen zijn. Grijze zwanen De Engelse term Black Swan wordt als metafoor gebruikt voor hoogst onwaarschijnlijke gebeurtenissen met een gigantische impact die achteraf aannemelijk en voorspelbaar worden gemaakt. Met andere woorden op de beurs zijn de meeste zwarten zwanen grijs. Een punt of beter gezegd een ontwikkeling waarmee beleggers op dit moment nog weinig rekening mee houden is de gespannen situatie op de Amerikaanse arbeidsmarkt. Vorige maand daalde het werkeloosheidscijfer tot 4,5%, een percentage dat in het huidig economisch klimaat vrijwel overeenkomt met volledige werkgelegenheid. Op elke eerste vrijdag van de maand komt in de Verenigde Staten het banenrapport uit. Hierin wordt bekendgemaakt hoeveel arbeidsplaatsen er de voorbij maand werden gecreëerd. Van positieve verrassingen ligt de markt niet meer wakker, getuige de bull-run van de voorbije jaren, maar van een slechter dan verwacht cijfer zouden beleggers wel eens behoorlijk kunnen schrikken. Zo lang geleden Want het is ook al bijna een jaar geleden (juni 2016) dat op Wall Street gemeten vanaf de all-time high de koersen met een procent of vijf corrigeerden. De jongste beurscorrectie van 10% dateert van februari vorig jaar en de laatste grote beurscorrectie van december 2011, die op zich eigenlijk nog een uitloper is van de grote koersdalingen in het illustere rampjaar 2008. Gemiddeld genomen, vindt er elke 2,5 jaar een correctie van 20% of meer plaats, elke acht maanden van 10% en elke drie maanden van 5%. Het is dus een kwestie van tijd voordat Wall Street weer een dip van 5% zal laten optekenen. Het is geen wet van Meden en Perzen maar houdt het 50-daags voortschrijdend gemiddelde van de S&P 500 in de gaten. Als de index drie keer kort na elkaar eronder zakt, is de kans groot dat de koersen verder zullen dalen. Het heersende sentiment zal dan bepalen of de koersdaling met als vangnet het 200-daags gemiddelde van de S&P 500 uitmondt in een correctie van 10 of 20%. Volatiliteit als opportuniteit Als de volgende keer onder beleggers de paniek massaal losbarst en de koersen van aandelen verder omlaag worden getrokken, kunt u zich met gezond verstand een hoop ellende besparen. De logica achter de VIX, de volatiliteitsindex van de S&P 500, is dat de nervositeit van beleggers tot uitdrukking komt in de te verwachten koersschommelingen van aandelen. Vaak is het zo dat als de verwachte volatiliteit in korte tijd loodrecht omhoog schiet, ze korte tijd later ook pijlsnel daalt. De meeste beleggers worden nerveus van flinke koersuitslagen, maar als het koerskompas op tilt slaat, doen zich de beste koopkansen voor. Voor langetermijnbeleggers is volatiliteit geen ander woord voor risico, voor hen is het een synoniem van opportuniteit. In die zin rijmt opportuniteit op volatiliteit en… zonder volatiliteit geen opportuniteit.

Lees ook: Snurer blikt vooruit: Nu nog sciencefiction, over 10 jaar... doodgewoon

---

Wilt u op de hoogte blijven van alle actuele adviezen voor dit aandeel? U kunt u als abonnee aanmelden voor de alerts. Vink onderaan dit artikel het fonds aan of ga voor het volledige overzicht naar de alertspagina op onze website.

---

In de voorbije maanden was de nervositeit op de financiële markten zo goed als van de radar verdwenen totdat afgelopen week de volatiliteit plots toenam. De meeste beleggers worden nerveus van flinke koersuitslagen, maar als het koerskompas op tilt slaat, doen zich de beste koopkansen voor.

Ervaren beleggers weten dat er meer geld verloren gaat met het anticiperen op koersdalingen dan in de correcties zelf. Door putopties te kopen, kunt u de dalingen opvangen zonder dat het nodig is om de gehele aandelenportefeuille op te vangen. Het kopen van opties ter bescherming van snelle dalingen zoals bij de China-crash van augustus 2015 of de Brexit van juni 2016 is zo goed als zinloos. Putopties zijn enkel zinvol als u er vrij zeker van bent dat de markten over een langere periode gaan dalen. Welnu, dat is de vraag van één miljoen.

Verwacht u dat aandelen over een langere periode zullen gaan dalen? Als u de bekende stoorzenders in ogenschouw neemt, dan lijkt het weinig waarschijnlijk dat de gebruikelijke suspects de veroorzaker zullen zijn van een grotere beurscorrectie. De uitslag van de eerste voorronde van de Franse presidentsverkiezingen op 23 april kan voorwaar de nervositeit op de markten verder doen oplopen.

Honderd dagen

Een week later eindigt op 30 april de eerste 100-dagen ambtstermijn van Donald Trump als president waaraan de media in de komende weken zeker aandacht zullen besteden. Want als leidinggevende zaai je in de befaamde 100-dagen-periode de zaden van succes óf je zaait twijfel (zoals over het terugroepen van Obama-care, over de timing van de belastingverlagingen, over zijn miljarden omvattende infrastructuurprojecten…) en word je over vier jaar afgedankt als mislukte president.

Boven aandelenmarkten hangt altijd het zwaard van Damocles. Op dit moment heerst er geen grafstemming op Wall Street, noch op de Europese effectenbeurzen, maar bij een Black Swan kan de vlam zomaar in de pan slaan. Maar ja, zwarte zwanen zijn calamiteiten met verregaande gevolgen voor economieën en financiële markten die per definitie vooraf niet te voorspellen zijn.

Grijze zwanen

De Engelse term Black Swan wordt als metafoor gebruikt voor hoogst onwaarschijnlijke gebeurtenissen met een gigantische impact die achteraf aannemelijk en voorspelbaar worden gemaakt. Met andere woorden op de beurs zijn de meeste zwarten zwanen grijs. Een punt of beter gezegd een ontwikkeling waarmee beleggers op dit moment nog weinig rekening mee houden is de gespannen situatie op de Amerikaanse arbeidsmarkt. Vorige maand daalde het werkeloosheidscijfer tot 4,5%, een percentage dat in het huidig economisch klimaat vrijwel overeenkomt met volledige werkgelegenheid.

Op elke eerste vrijdag van de maand komt in de Verenigde Staten het banenrapport uit. Hierin wordt bekendgemaakt hoeveel arbeidsplaatsen er de voorbij maand werden gecreëerd. Van positieve verrassingen ligt de markt niet meer wakker, getuige de bull-run van de voorbije jaren, maar van een slechter dan verwacht cijfer zouden beleggers wel eens behoorlijk kunnen schrikken.

Zo lang geleden

Want het is ook al bijna een jaar geleden (juni 2016) dat op Wall Street gemeten vanaf de all-time high de koersen met een procent of vijf corrigeerden. De jongste beurscorrectie van 10% dateert van februari vorig jaar en de laatste grote beurscorrectie van december 2011, die op zich eigenlijk nog een uitloper is van de grote koersdalingen in het illustere rampjaar 2008. Gemiddeld genomen, vindt er elke 2,5 jaar een correctie van 20% of meer plaats, elke acht maanden van 10% en elke drie maanden van 5%.

Het is dus een kwestie van tijd voordat Wall Street weer een dip van 5% zal laten optekenen. Het is geen wet van Meden en Perzen maar houdt het 50-daags voortschrijdend gemiddelde van de S&P 500 in de gaten. Als de index drie keer kort na elkaar eronder zakt, is de kans groot dat de koersen verder zullen dalen. Het heersende sentiment zal dan bepalen of de koersdaling met als vangnet het 200-daags gemiddelde van de S&P 500 uitmondt in een correctie van 10 of 20%.

Volatiliteit als opportuniteit

Als de volgende keer onder beleggers de paniek massaal losbarst en de koersen van aandelen verder omlaag worden getrokken, kunt u zich met gezond verstand een hoop ellende besparen. De logica achter de VIX, de volatiliteitsindex van de S&P 500, is dat de nervositeit van beleggers tot uitdrukking komt in de te verwachten koersschommelingen van aandelen. Vaak is het zo dat als de verwachte volatiliteit in korte tijd loodrecht omhoog schiet, ze korte tijd later ook pijlsnel daalt.

De meeste beleggers worden nerveus van flinke koersuitslagen, maar als het koerskompas op tilt slaat, doen zich de beste koopkansen voor. Voor langetermijnbeleggers is volatiliteit geen ander woord voor risico, voor hen is het een synoniem van opportuniteit. In die zin rijmt opportuniteit op volatiliteit en… zonder volatiliteit geen opportuniteit.

Lees ook: Snurer blikt vooruit: Nu nog sciencefiction, over 10 jaar… doodgewoon

---

Wilt u op de hoogte blijven van alle actuele adviezen voor dit aandeel? U kunt u als abonnee aanmelden voor de alerts. Vink onderaan dit artikel het fonds aan of ga voor het volledige overzicht naar de alertspagina op onze website.

---