Herstel cacaomarkt lijkt nog niet in zicht

De prijs van het termijncontract voor levering in juli op de ICE Futures US daalde vorige week naar $1756, het laagste niveau in bijna tien jaar. Cacao bevindt zich in een nagenoeg ‘perfect storm’, met massale overproductie aan de aanbodzijde gekoppeld aan een lagere vraag, een ongunstige wisselkoersevolutie en investeerders die hun shortposities de voorbije maanden stelselmatig hebben uitgebreid.

Het aanbod van cacao is geografisch sterk geconcentreerd. Ongeveer 70% van de vruchten van de cacaoboom is afkomstig uit West-Afrika (Ivoorkust, Ghana en Nigeria). De weersomstandigheden in die regio waren de voorbije maanden uitermate gunstig, met voldoende neerslag en het uitblijven van langere droge periodes. Aan de vraagzijde kromp de cacaomarkt tussen augustus en januari met 2,1%. Daarbij was de groei in Azië (1,6%) onvoldoende om de achteruitgang in Noord-Amerika (-3,4%) te compenseren.

Analisten schatten het overaanbod in het lopende oogstjaar 2016-2017 (tot eind september) gemiddeld op 400000 ton. Dit surplus zou het hoogste ooit zijn in nominale termen. De voorraden zullen in verhouding tot het aantal verwerkte cacaobonen toenemen tot bijna 50%.
Cacao is nu ruim 40% goedkoper dan een jaar geleden. Daardoor werden er in het eerste kwartaal wereldwijd opnieuw meer bonen verwerkt tot cacaoboter en cacaopoeder. Maar gezien de grote voorraden heeft dit op korte termijn weinig tot geen prijsimpact.

Londen is de belangrijkste handelsmarkt voor cacao, maar de meeste afgeleide producten voor private investeerders (hefboomproducten en trackers) zijn gebaseerd op de termijncontracten die op de ICE Futures US beurs noteren. De stijging van het Britse pond na de aankondiging van vervroegde verkiezingen in het Verenigd Koninkrijk zette de cacaoprijs nog wat verder onder druk. Het aantal uitstaande netto shortposities, waarmee wordt ingespeeld op een verdere prijsdaling, steeg eerder deze maand naar het hoogste niveau in 2017. Voorlopig hebben de verkopers het dus nog steeds voor het zeggen op de cacaomarkt. Het meest waarschijnlijke scenario is dat aanbieders van elke rally zullen gebruik maken om hun productie voorwaarts te verkopen (hedgen).

De olieprijs kwam vorige week nog maar eens onder druk. Het WTI-termijncontract voor levering in juni dook opnieuw onder de grens van 50 dollar. De evolutie van de voorraadcijfers illustreert dat de productieverlagingen van de OPEC voorlopig weinig zoden aan de dijk zetten. Vandaar ook dat het nieuws dat de leden van het kartel en andere grote producenten een principeakkoord bereikten om de overeenkomst te verlengen, nauwelijks effect had op de prijs. Over de omvang en de duur van de nieuwe overeenkomst is voorlopig nog niets bekend. Op 25 mei vergadert het kartel opnieuw in Wenen.
Intussen loopt de Amerikaanse productie van ruwe olie wel steeds verder op. In de meest recente verslagweek steeg de output naar 9,25 miljoen vaten per dag. Dit is bijna 10% meer dan een jaar eerder, waarmee de Verenigde Staten nu bijna het productieniveau van Saoedi-Arabië hebben geëvenaard. Het aantal operationele boorinstallaties (688) steeg voor de veertiende week op rij.

Lees ook: Column: wachten op de knal

Wilt u op de hoogte blijven van alle actuele adviezen voor dit aandeel? U kunt u als abonnee aanmelden voor de alerts. Vink onderaan dit artikel het fonds aan of ga voor het volledige overzicht naar de alertspagina op onze website