Zendmasten met een stijgend rendement

Cellnex Telecom is een van oorsprong Spaanse eigenaar van zendmasten voor het verzenden van zowel telefoon- als televisiesignalen. Door het steeds hogere gebruik van data moeten de netwerken steeds dichter worden om de best mogelijke service te bieden. Dit biedt Cellnex de mogelijkheid om winstgevend te investeren. Hierdoor is het dividend wel laag (0,51%), al is het afgelopen jaar met 10% verhoogd.

De investeringen stellen Cellnex in staat om snel te groeien. Na uitbreiding naar Italië in 2015 lag afgelopen jaar de nadruk op Nederland, het VK en vooral Frankrijk, via een groot contract met Bouygues Telecom. Cellnex neemt bestaande zendmasten over en maakt afspraken voor nieuw te bouwen torens voor gevestigde telecombedrijven. Het werkt daarbij met langlopende contracten met automatische huurverhogingen, die qua constructie te vergelijken zijn met de huur van bijvoorbeeld een winkel of kantoor. Het verschil is echter dat een zendmast aan meer dan één partij kan worden verhuurd. Aanvankelijk bouwde elke telecomprovider zijn eigen masten, maar omdat er genoeg ruimte is voor apparatuur van meerdere maatschappijen, is delen een stuk efficiënter. Het aantal huurders per zendmast van Cellnex is de afgelopen jaren gestegen van 1,53 naar 1,63. Hier is bovendien nog ruimte voor verbetering, wat ook blijkt uit een nieuw contract voor het samenvoegen van zendmasten in Italië.

Bedrijven in het vastgoed worden doorgaans gewaardeerd op hun vrije kasstroom en dat werkt ook goed bij Cellnex omdat de amortisatielasten hoog zijn. De omzet is met gemiddeld 31% per jaar gegroeid van €436 mln in 2014 tot €707mln in 2016. De vrije kasstroom nam met 33% per jaar toe (€151mln naar €251 mln). Cellnex heeft een marktwaarde van €3,88 mrd en wordt dus gewaardeerd op 15,5 maal de vrije kasstroom. Dit is goedkoop, gelet op de huurverhogingen, het groeiend aantal klanten per zendmast en nieuwe investeringen.

Lees ook: Prachtig rendement op bandenfabrikant

Wilt u op de hoogte blijven van alle actuele adviezen voor dit aandeel? U kunt u als abonnee aanmelden voor de alerts. Vink onderaan dit artikel het fonds aan of ga voor het volledige overzicht naar de alertspagina op onze website.