Tipterugblik: Het gaat Vestas voor de wind

De positie van wind als energiebron tegenover andere energiebronnen fluctueert met de prijs van olie, gas en steenkool. De steeds betere techniek en toename van de grootte van de turbines hebben echter een gunstige invloed waardoor subsidies kunnen worden afgebouwd. Bovendien bereiken veel turbines het einde van hun economische levensduur; het is rendabel om ze te vervangen en een nieuwe, grotere turbine te plaatsen. Kortom, de turbinemarkt beleeft een hausse die voorlopig zal blijven.

Dit is uiteraard gunstig voor de marktleider, het in Kopenhagen genoteerde Vestas. Het bedrijf is van alle turbinemakers actief in de meeste landen. Daarbij worden steeds meer diensten verleend voor het onderhoud van geplaatste turbines. De groei is duidelijk zichtbaar in de ontwikkeling van de omzet en het operationeel resultaat, die beide elk jaar toenamen. De omzet steeg van 2012 tot en met 2016 van €7,2 mrd naar €10,2 mrd. Het operationeel resultaat (ebit) veranderde van een  verlies van €0,7 mrd in een plus van €1,4 mrd. Sinds 2014 wordt dividend uitgekeerd en in 2016 is het bedrijf begonnen aandelen in te kopen teneinde de aandeelhouders meer mee te laten profiteren van de gunstige ontwikkelingen en de sterke kaspositie (er is geen langetermijnschuld).

2017 is goed ingezet. Over het eerste kwartaal van 2017 nam de omzet met 15% toe, tot €1,9 mrd. Dat leidde tot een ebitstijging van €85 mln naar €211 mln en een nettowinststijging van €35 mln tot €160 mln. Toch is het management voorzichtig want voor heel 2017 is de verwachting dat de omzet uitkomt op €9,25 mrd tot €10,25 mrd en de ebit tussen €1,2 mrd en €1,33 mrd. Dat is wel heel voorzichtig, ook al kunnen grote orders een goede vergelijking tussen verschillende jaren verstoren. Een belangrijke indicatie voor wat kan worden verwacht is volgens ons het bedrag aan orders dat het bedrijf heeft. Dat steeg tot €20 mrd (waarvan €9 mrd voor turbines en €11 mrd voor diensten). Eind 2016 was dat nog €19,2 mrd geweest en in het eerst kwartaal van 2016 €€18 mrd. De positieve ontwikkelingen werden ook zichtbaar in de koers. Die steeg sinds 25 mei 2016, toen wij het aandeel tipten, van DKK455,50 naar DKK601,50. Gezien de huidige k/w van 17,6 blijven wij Vestas zien als een goede langetermijnbelegging, inclusief verwachtingen van een hogere dividenduitbetaling in de toekomst (het huidige dividendrendement is 1,6%). Het advies blijft ‘kopen’.

Tiprendement: 37,7% (25 mei 2016 – 22 mei 2017)

Lees ook: Vestas

Wilt u op de hoogte blijven van alle actuele adviezen voor dit aandeel? U kunt u als abonnee aanmelden voor de alerts. Vink onderaan dit artikel het fonds aan of ga voor het volledige overzicht naar de alertspagina op onze website