Commentaar: Actief is een prima houding
De combinatie van een farmadivisie met – onder andere – consumer healthcare-producten (pijnstillers en tandpasta) heeft niet gewerkt. De omzet van de farmadivisie ligt op het niveau van 2004, schreef hij. Woodford houdt de ‘conglomeraatstructuur’ van GSK verantwoordelijk. Deze structuur gaf het management de mogelijkheid om ingrijpen bij de zwak presterende farmadivisie voor zich uit te schuiven omdat andere divisies – consumer healthcare, vaccins en de hiv-producten – wel groeiden. Maar volgens Woodford loopt nu ook de groei van deze divisies terug. Daardoor komt het dividend in gevaar. Jarenlang drong Woodford bij de raad van bestuur zonder succes aan op opsplitsing van GSK. Nadat de nieuwe bestuursvoorzitter Emma Walmsley zichzelf als ‘continuïteitskandidaat’ had omschreven, gooide Woodford de handdoek in de ring. Hij noemde zijn vijftien jaar lange belegging in GSK een ‘frustrerende ervaring’. Zo frustrerend dat hij zijn volledige belang verkocht. Dat is stemmen met je voeten.
Het kan ook anders. Dat laat het Amerikaanse Elliott Management zien. Elliott is een activistische aandeelhouder. Dit type belegger neemt een belang in beursgenoteerde bedrijven en stemt niet met de voeten, maar gaat de confrontatie met het management vol aan. Bijvoorbeeld door AkzoNobel voor de Ondernemingskamer te dagen. Over de vraag of de agressieve methode van Elliott Management of de wat meer geduldige aanpak van Neil Woodford de voorkeur verdient, kan lang worden gediscussieerd. Maar in ieder geval tonen beiden zich meer eigenaar van ondernemingen dan sommige andere grootaandeelhouders. Catherine Howarth van een Britse actiegroep voor ‘verantwoord beleggen’ beklaagde zich in de Financial Times over de beperkte inbreng van grote institutionele beleggers op aandeelhoudersvergaderingen en over het feit dat deze grote beleggers vrijwel altijd de voorstellen van het management steunen. Aandeelhouders hebben als eigenaar van bedrijven wat ons betreft het recht én de plicht om het management al dan niet ruw wakker te schudden als daar aanleiding toe is. En dat is nog vaak genoeg het geval.
Lees ook: Commentaar: Lange hete zomer in Washington
Wilt u op de hoogte blijven van alle actuele adviezen voor dit aandeel? U kunt u als abonnee aanmelden voor de alerts. Vink onderaan dit artikel het fonds aan of ga voor het volledige overzicht naar de alertspagina op onze website
Verder lezen?
Stephen Hendriks
Stephen Hendriks (1970) werkt sinds 1998 voor Beleggers Belangen. Na een studie Economie met specialisaties Macro-Economie en Financiering wilde hij de beleggerswereld in. Zijn keuze viel op Beleggers Belangen, een platform waar hij in volledige onafhankelijkheid zijn analyses zou kunnen schrijven. Stephen begon als redacteur, en is sinds 2001 adjunct-hoofdredacteur. Hij richt zich bij Beleggers Belangen vooral op assetallocatie en beleggingsstrategie. Zijn kennis op deze terreinen zet hij niet alleen in bij het beheer van verschillende portefeuilles, maar ook bij de door hem opgezette rubriek Beurs & Economie. Stephen is beheerder van de Hoogdividendportefeuille, de Pensioenportefeuille en beheert samen met Karel Mercx de Defensieve portefeuille. Ook maakt hij deel uit van het team dat de ETF-portefeuille beheert. Daarnaast schrijft hij sinds eind jaren ’90 over de sectoren Farmacie en Nutsbedrijven en is hij specialist op het terrein van bedrijfsobligaties. Zijn boekenkast is gevuld met alles wat maar met beleggen te maken heeft, van de klassiekers tot financieel-historische en kwantitatieve werken.