Novartis heeft brandjes geblust

De manier waarop beleggers reageren op de resultaten van Novartis begint een patroon te krijgen. Want hoewel de Zwitserse farmaceut nu al drie keer op rij een ongewijzigde en weinig inspirerende omzet- en winstverwachting voor 2017 heeft afgegeven, is het aandeel daarop toch drie keer op rij gestegen.

Dat is minder vreemd dan het lijkt. Begin dit jaar kondigde Novartis aan twee probleemgevallen aan te willen pakken: de omzet-en winstdaling bij de oogheelkundigde divisie Alcon en de moeizame introductie van Entresto (een middel tegen hartfalen). Ieder kwartaal maakt Novartis vorderingen met de aanpak van deze twee kwesties. Alcon zag de omzet over het tweede kwartaal – tegen constante wisselkoersen – met 3% stijgen tot $1,5 mrd. Novartis verwijderde daarom de onderkant van de eerder dit jaar afgegeven bandbreedte van de verwachte omzetgroei. Novartis gaat nu uit van ‘een lage eencijferige’ omzetgroei voor Alcon dit jaar.

Ook de groei van Entresto komt langzaam maar zeker op gang. Na extra marketinginvesteringen in de VS is de omzet getegen van $70 mln in het vierde kwartaal van 2016 tot $84 mln in het eerste kwartaal en $110 mln in het afgelopen kwartaal. Het herstel van de probleemgevallen verloopt langzaam maar gestaag. Novartis heeft ook dit jaar te maken met een omzetdaling op leukemie-medicijn Gleevec (-42% tot $506 mln in het tweede kwartaal) als gevolg van patentverlies. Daarom houden de Zwitsers vast aan de omzetprognose (gelijk aan vorig jaar) en de prognose voor de operationele winst (gelijk aan vorige jaar, tot een mogelijk lage eencijferige daling).

Sinds we eind januari de verwachting uitspraken dat Novartis de beide probleemgevallen de baas zou worden is het aandeel 14% gestegen. Onze winsttaxatie voor 2017 blijft op $4,75. Daarmee komt de k/w voor 2017 op 18. Dat is niet goedkoop, maar wij beoordelen Novartis niet op dit overgangsjaar maar op de verwachte omzet-, winst- en cashflowgroei de komende jaren. En die ziet er dankzij een redelijk goed gevulde pijplijn en relatief weinig verwachte patentverliezen aantrekkelijk uit.

Lees ook: Kwartaal met twee gezichten voor JPMorgan

Wilt u op de hoogte blijven van alle actuele adviezen voor dit aandeel? U kunt u als abonnee aanmelden voor de alerts. Vink onderaan dit artikel het fonds aan of ga voor het volledige overzicht naar de alertspagina op onze website