Tipterugblik: Adviesverlaging voor Skechers naar ‘houden’

Met de kooptip speelden wij een jaar geleden in op de verwachting dat Skechers de positieve groeicijfers zou weten door te trekken. Destijds liet het bedrijf drie achtereenvolgende kwartalen een omzetgroei zien van gemiddeld 27%, terwijl de nettowinst ook aanzienlijk toenam.

Ruim een week na ons advies presenteerde Skechers echter tegenvallende resultaten over het tweede kwartaal van 2016, waarin het bedrijf de omzetgroei zag vertragen. Dit leidde de volgende dag tot een koersdaling van circa 22%. De koers van het aandeel liet bij de daaropvolgende kwartaalcijferpresentaties zowel positieve als negatieve uitschieters zien.

Tweedekwartaalcijfers
Op 20 juli van dit jaar presenteerde Skechers de tweedekwartaalcijfers. Op jaarbasis zag het bedrijf de omzet stijgen met 16,9% tot een record van $1,03 mrd, wat hoger was dan de gemiddelde analistenverwachting (gepolst door FactSet) van $966,5 mln. In de Verenigde Staten zag de schoenenfabrikant de omzet op jaarbasis met 6,4% toenemen, terwijl de internationale omzet 18,6% steeg. Laatstgenoemde is inmiddels goed voor circa 48% van Skechers totale omzet.

Een tegenvaller was echter dat Skechers de winst op jaarbasis zag dalen met 19,7% tot $59,5 mln of $0,38 per aandeel, terwijl analisten rekenden op een winst per aandeel van $0,44. De winstdaling was te wijten aan een hoger dan verwacht effectief belastingtarief. Deze kwam in het tweede kwartaal uit op 16,1%, terwijl dat een jaar eerder nog 12,7% was. De algemene en administratieve kosten stegen daarbij op jaarbasis met $62,1 mln tot $305,3 mln, wat neerkomt op 29,8% van de totale omzet. Een jaar eerder was dit met $243 mln nog 27,7% van de totale omzet.

Ook de verwachtingen die Skechers voor het lopende kwartaal uitsprak voldeden niet aan de marktverwachtingen. Het bedrijf rekent op een omzet van $1,05-1,08 mrd en een winst per aandeel van $0,42-0,47, waarbij het effectieve belastingtarief geschat wordt tussen 14-19%. Analisten raamden vooraf de omzet voor het derde kwartaal op $1,06 mrd en de winst per aandeel op $0,57.

Op een koers van $28,71 staat deze ten opzichte van ons advies een jaar geleden 12% lager. Skechers zet vooral in op internationale groei, maar dit gaat gepaard met hogere kosten. Op langere termijn houden wij vertrouwen in het aandeel, mede omdat de verkopen aantrekken, maar de vooruitzichten voor de komende periode hebben ons doen besluiten het advies voor Skechers te verlagen van ‘kopen’ naar ‘houden’.

Skechers

Fondscode (ISIN): US8305661055

Beurs: New York

Hoogste koers 12 mnd: $32,54

Laagste koers 12 mnd: $18,81

Beurswaarde: $4,48 mrd

Koers-winstverhouding 2016 (t): 19,6

Dividendrendement (t): –

Lees ook: Tipterugblik: Kering

Wie mag dit artikel niet missen? U kunt als abonnee dit artikel cadeau geven aan uw vrienden of familie. Klik bovenaan het artikel op de link en het artikel wordt per e-mail doorgestuurd.