Vijf royale dividendbetalers uit Europa

Ten opzichte van een jaar geleden laten vrijwel alle toonaangevende aandelenindices mooie winsten zien, waarbij Nederlandse beleggers vooral in Europa goede zaken deden. Op 12-maandsbasis is er per 25 juli een totaalrendement van 18,4% voor de AEX-index en doet de brede STOXX Europe 600 index het ook prima met een winst van 13,2% (waarvan 3,4% afkomstig van het dividend). Ter vergelijking: De Amerikaanse S&P500 wint over dezelfde periode 15,6%, waarvan omgerekend naar euro’s slechts 10,4% overblijft. Daarvan is 2,1% afkomstig van het dividend. Het dividend­rendement in Europa is traditiegetrouw een stuk hoger dan in de Verenigde Staten. Zo biedt de S&P500-index nu een gemiddeld dividendrendement van 1,97% tegen 3,3% voor de STOXX Europe 600-index. Per saldo zijn het de Amerikaanse bedrijven die gemiddeld het grootste deel van de cashflow uitkeren aan aandeelhouders. Dat gebeurt echter voor een belangrijk deel in de vorm van aandeleninkoop, wat deels het gemiddeld lagere dividendrendement verklaart. Goldman Sachs becijferde onlangs nog dat de zogenoemde shareholder return (dividend + aandeleninkoop) als percentage van de operationele cashflow met afgerond 37% voor West-Europese aandelen een stuk lager is dan in de Verenigde Staten, waar ruim de helft van de kasstroom aan aandeelhouders wordt uitgekeerd in de vorm van dividend en buybacks. In Europa zijn er bovendien nauwelijks aandelen met een serieus aandeleninkoopprogramma en wordt er een groter deel van beschikbare cashflow uitgekeerd in de vorm van dividend. Wie zoekt naar een hoog dividendrendement is dan ook vooral aangewezen op Europa. Wel is het daarbij van groot belang goed onderscheid te maken tussen de verschillende sectoren. Zo leert een blik op de STOXX 600 ons dat het juist de aandelen met het gemiddeld hoogste dividendrendement zijn die het slechtst presteerden op 12-maandsbasis: de sectoren vastgoed (-4,1%), nuts (-3,4%) en telecom (-2,4%) leverden alledrie in. Ondanks een gemiddeld hoog dividend was er dus een flinke underperformance ten opzichte van de bredere markt. Het selecteren van aandelen puur op basis van de hoogte van het dividend is dan ook niet raadzaam. Veel belangrijker is de kwaliteit ervan (zie ook kader rechts).

Lees ook: Dividendportefeuille: Diageo, Chevron en VF blinken uit

Tips 2016
Bijna een jaar geleden stonden zes Europese dividendaandelen met een hoog dividend­rendement centraal in het omslagartikel (gerekend met de slotkoersen van 11 augustus 2016). Wel was er een duidelijke waarschuwing dat het hoge dividendrendement (wisselend van 5,2 tot 7,8%) voor deze aandelen niet zonder reden was. Centraal stond een minimaal houdbaar dividend dat de afgelopen jaren in ieder geval niet verlaagd was. Bijna een jaar verder zijn Casino, Munich Re, Atea, Lagardère, Ericsson, en Vodafone goed voor een gemiddeld totaalrendement van 13,2%, wat toevalligerwijze precies gelijk is aan het rendement van de STOXX 600 over dezelfde periode (11 augustus 2016 t/m 25 juli 2017).
De grote uitblinker van de zes tips van vorig jaar is het Franse mediaconglomeraat Lagardère met een totaalrendement van precies 28%. Lagardère is behalve als uitgever (boeken, kranten en tijdschriften) en radio- en televisiemaker ook wereldwijd actief als onder meer uitbater van kiosken en in het management van evenementen en atleten. Het boekte een koerswinst van 17,8% en keerde daarnaast wederom een dividend van €1,30 uit in mei. Ook het Noorse IT-service bedrijf Atea (+26,8%) stelde niet teleur met een koers die opliep van NOK83,75 naar NOK99,50, waarbij er in juni bovendien een tussentijdse piek van NOK116,50 was. Net als Casino-Guichard, goed voor een totaalrendement van 26,3%, keert ook Atea inmiddels halfjaarlijks dividend uit. Twee aandelen, herverzekeraar Munich Re (opgenomen in de dividendportefeuille) en Vodafone, verhoogden dit jaar zoals verwacht opnieuw het dividend. Alleen Ericsson stelde hier teleur met een dividendverlaging van SEK3,70 naar SEK1 begin dit jaar. Het aandeel deed het op de beurs echter prima na de dividendverlaging met een hoogste koers van SEK65,35 begin juni. De onverwachte nieuwe outlookverlaging op 18 juli zorgde echter voor de zoveelste koersdreun voor de Zweedse netwerkbouwer, die nu nog goed is voor een dividendrendement van slechts 1,9%.

Vijf nieuwe tips
Dit jaar selecteren we vijf kansrijke Europese aandelen met een bovengemiddeld dividend­rendement. Door de flink opgelopen koersen is de spoeling nog dunner geworden. Centraal staat wederom een dividend­rendement van minimaal 5% dat normaal gesproken ook de komende jaren op zijn minst moet kunnen worden gehandhaafd. Ditmaal is er ook rekening gehouden met extra dividenduitkeringen naast het reguliere dividend.

01
paypoint (Verenigd Koninkrijk)

Het Britse Paypoint (beurswaarde GBP570 mln) is gespecialiseerd in betaaloplossingen en verdient zijn geld hoofdzakelijk met de verwerking van betalingen voor energie, kabel- en telecombedrijven in het Verenigd Koninkrijk en Ierland, waar het in totaal aanwezig is op bijna 28.000 locaties bij hoofdzakelijk supermarkten en andere retailers. Daarnaast heeft Paypoint 9000 betaalterminals in Roemenië en is het actief als dienstverlener op het gebied van het op- en afhalen van pakketjes in 5800 winkels. De commissies die Paypoint rekent voor deze dienstverlening genereren een stabiele omzet en relatief hoge marges. Pay­point verhoogt het dividend nu al 12 jaar op rij en keert daarnaast de laatste jaren ook de resterende cashflow uit in de vorm van speciale dividenden. Zo werd er dit jaar bovenop het reguliere dividend van 45 pence (dividend­rendement 5,1%) al twee keer een extra dividend van in totaal 63,4 pence uitgekeerd. Met een schuldvrije balans zal Paypoint zijn aandeelhouders ook de komende jaren blijven verwennen met royale uitkeringen.

Lees ook: Profiteren van tegenvallende kwartaalcijfers

02
Matas (Denemarken)

De Deense drogisterijketen Matas is met ongeveer 285 winkels actief als verkoper van onder meer cosmetica, parfums, haarverzorgingsproducten en medicijnen. Het aandeel doet het slecht op de beurs, wat deels het hoge dividendrendement (6,5%) en de lage waardering verklaart. Toch is dat niet terecht, gezien de gestage groei, sterke cashflow en het stabiele dividend. Eind mei liet Matas zich nog positief uit over 2017 met een verwachte omzetgroei van 1 tot 3% en werd een nieuw aandeleninkoopprogramma aangekondigd. Matas startte in 2014 met een eerste dividend van DKK5,50 en verhoogde dat sindsdien stapsgewijs naar DKK6,30.

03
Pandora (Denemarken)

Het eveneens Deense Pandora is de laatste maanden al verschillende keren aan bod gekomen. Het aandeel van de juweliersketen, dat inmiddels is toegevoegd aan onze offensieve portefeuille, herstelde de laatste weken sterk en biedt bij een koers van DKK720 nog altijd een dividendrendement van 5%. Dit jaar keert Pandora in totaal 36DKK dividend uit, maar liefst 177% meer dan in 2016.

04
APG (Zwitserland)

APG is specialist op het gebied van billboardadvertenties in thuisland Zwitserland, Montenegro, Servië en Roemenië, waar het reclame-uitingen bij postkantoren, sportstadions, winkelcentra en treinstations verzorgt. Het aandeel deed het, in lijn met de ontwikkeling van de resultaten, de laatste jaren uitstekend op de beurs. APG genereert een stabiele omzet met hoge marges. Net als bij Paypoint gaat er veel cash naar de aandeelhouder, en heeft ook APG een schuldvrije balans. Dit jaar verhoogde APG het dividend voor de vijfde keer op rij. Bovendien werd er sinds 2012 jaarlijks een speciaal dividend uitgekeerd, vaak gelijk aan het reguliere dividend. Dit jaar is dat twee keer CHF12, goed voor een dividendrendement van 5,3%.

05
Next (Verenigde koninkrijk)

Net als APG en Paypoint blijft ook de Britse kledingretailer Next strooien met speciale dividenden, die bovenop het sterke reguliere dividend (4,2%) jaarlijks worden uitgekeerd. In 2017 werden reeds twee extra betalingen van 45 pence gedaan, goed voor omgerekend een extra dividendrendement van 2,3% bij de huidige koers van 3931 pence. Next, dat dit jaar 20% daalde op de beurs, zit net als veel sectorgenoten in een moeilijke fase, maar weet wel zijn omzet en marges redelijk op peil te houden. Intussen blijft het een ijzersterke cashflow genereren die ook de komende jaren garant zal staan voor een bovengemiddeld dividendrendement. Hou bij Next net als bij Pandora wel rekening met een zeer volatiel koersverloop de komende periode.

Lees ook: Nederlandse kooptips: 2 nieuwkomers, 2 vertrekkers

Wilt u op de hoogte blijven van alle actuele adviezen voor dit aandeel? U kunt u als abonnee aanmelden voor de alerts. Vink onderaan dit artikel het fonds aan of ga voor het volledige overzicht naar de alertspagina op onze website