Bedrijfsobligaties blijven in trek

Maar ook de risico-opslagen vervolgden hun weg omlaag, zowel op investmentgrade als high yield-papier. Op euro junkleningen is de zogeheten ‘spread’ inmiddels gedaald naar het laagste niveau sinds medio 2007, voor het uitbreken van de kredietcrisis. Buiten de financiële sector bedraagt het effectieve rendement in deze categorie nog slechts 2,63%. Dat is een daling van bijna 1%-punt vergeleken met begin dit jaar. De lagere risico-opslagen weerspiegelen het economische herstel in Europa. Dit leidt tot een daling van de schuldgraden en van het aantal wanbetalingen. Uiteraard speelt ook het opkoopprogramma van de ECB een rol, aangezien zelfs de zwakste bedrijven zich hierdoor tegen een relatief aantrekkelijk rente kunnen financieren.

Kredietbeoordelaars stellen hun ratingoordelen daarom per saldo opwaarts bij. Van de elf ratingveranderingen die bijvoorbeeld Moody’s vorige week doorvoerde voor Europese bedrijven, betrof 82% een verhoging van het kredietoordeel. Bij zes van de elf ging het om leningen van financials, waaronder Erste Bank en Sovcom Bank. Verder betrof het vooral uitstaande bedrijfsobligaties van industriële bedrijven zoals autoproducent Peugeot. Een opvallende ratingverlaging betrof de obligaties van Teva, die door Moody’s werden afgewaardeerd tot net boven junk. De farmaceut dreigt de convenanten te schenden.

Over het algemeen zijn de kredietrisico’s in het huidige economische klimaat echter beperkt en gelet op de lage rente is het niet verwonderlijk dat de vraag naar bedrijfsobligaties groot blijft. Euro investmentgrade-beleggingsfondsen kennen volgens JP Morgan tot dusver dit jaar zelfs een sterke instroom van ruim €10 mrd aan nieuw geld. Maar de grootste koper is ECB-president Mario Draghi, die dit jaar al weer voor €50 mrd aan investmentgrade-bedrijfsobligaties heeft aangeschaft. En het ziet er niet naar uit dat zijn kooplust snel wordt gestild, nu de inflatiecijfers in de eurozone de laatste tijd weer tegenvallen. Naar verwachting loopt het programma nog tot minstens medio 2018 door.

Lees ook: Altice sterk in de VS, zwak in Frankrijk en Portugal

Wie mag dit artikel niet missen? U kunt als abonnee dit artikel cadeau geven aan uw vrienden of familie. Klik bovenaan het artikel op de link en het artikel wordt per e-mail doorgestuurd.