Aegon levert geen half werk

Net als in de afgelopen kwartalen, ging bij de cijferpublicatie van Aegon veel aandacht uit naar de ontwikkeling van de kapitaalbuffer. Een belangrijk verschil is dat de huidige resultaten onzekerheid wegnemen in plaats van creëren. De verzekeraar hevelt €1 mrd over van de holding naar de Nederlandse activiteiten, waar de lage Solvency II ratio een bedreiging vormde voor de dividenduitkering van het concern. De Nederlandse buffer, die in het afgelopen kwartaal al was opgelopen van 140 naar 144%, schiet door de financiële impuls omhoog naar circa 175%. Zelfs als de onderneming de verliescompensatie uitgestelde belastingen (LAC-DT) in Nederland onder druk van AFM zou moeten bijstellen van 75 naar 50%, zou er geen risico zijn dat het bedrijf snel weer in de gevarenzone terechtkomt.

Op concernniveau steeg de Solvency II ratio met 28 procentpunt naar 185%. Iets meer dan de helft van die verbetering is een gevolg van een akkoord met de toezichthouder over een aanpassing van de conversiemethode van de Amerikaanse activiteiten. Het overige deel is een gevolg van de verkoop van bedrijfsonderdelen en de kapitaalstijging door een gunstige operationele gang van zaken.

Het onderliggend resultaat is met 23% toegenomen, tot €535 mln, als gevolg van lagere claims en het goede klimaat op financiële markten dat zich vertaalde in hogere fee-inkomsten. Het rendement op het eigen vermogen steeg van 6,8 naar 8,4% (doelstelling 2018: 10%). De marktconforme waarde van de nieuwe productie kwam uit op €134 mln (-22%).

Aegon ligt goed op koers wat betreft de in 2015 geformuleerde doelstelling om de kosten voor eind 2018 met €350 mln te verlagen. De onderneming handhaaft het interimdividend op €0,13 per aandeel en de uitkering over heel 2017 zal minstens op hetzelfde niveau liggen als de €0,26 van vorig jaar.
Het dividendrendement van 5,2% is een van de aantrekkelijkste eigenschappen van Aegon. De wijze waarop de verzekeraar de uitkering heeft veiliggesteld vormt, samen met de sectorconforme waardering, aanleiding om het advies op te schroeven naar ‘kopen’.

Wilt u op de hoogte blijven van alle actuele adviezen voor dit aandeel? U kunt u als abonnee aanmelden voor de alerts. Vink onderaan dit artikel het fonds aan of ga voor het volledige overzicht naar de alertspagina op onze website.