Heijmans maakt weer winst

Na megaverliezen op een aantal probleemprojecten kruipt Heijmans weer uit het dal. De ebitda voor bijzondere posten kwam over het eerste halfjaar uit op €9 mln, tegen een verlies van €9 mln vorig jaar. Dat is de eerste operationele winst sinds 2011. De sterke verbetering was met name te danken aan de infradivisie, waar de negatieve ebitda van €13 mln werd omgebogen in een winst van €1 mln. Helaas moest Heijmans hier opnieuw een tegenvaller melden. Het werk aan de A9 Gaasperdammerweg vraagt extra inspanning, waardoor een verlies van €11 mln is genomen. De andere hoofdpijndossiers lijkt het bedrijf nu onder controle te hebben. Wel is de financiële afloop van de arbitrageprocedure rond de Wilhelminasluis in Zaandam nog onzeker. Andere infraprojecten lopen echter goed en op de woningmarkt heeft Heijmans de wind in de rug. In de utiliteitsmarkt werd nog een licht verlies geboekt, maar trekt de vraag aan. Omdat de prijzen onder druk staan, voert Heijmans een selectief aannamebeleid. Vooral hierdoor daalde de concernomzet van €705 mln naar €646 mln.

Orderportefeuille
De nettowinst kwam uit op €20 mln, waar vorig jaar nog een verlies werd geleden van €12 mln. Tegenover een boekwinst van €31 mln op de verkoop van de buitenlandse dochters stonden herstructureringslasten en afboekingen op grondposities. De desinvesteringen leverden ook een fraaie reductie van de nettoschuld op, van €77 mln naar €45 mln. De solvabiliteit komt uit op circa 27%. Heijmans voldoet daarmee aan de bankconvenanten, maar zal het resultaat wel verder moeten verbeteren. De goed gevulde orderportefeuille van €2,1 mrd (+14%) en de sterke woningmarkt geven vertrouwen dat het bedrijf de opgaande lijn kan doortrekken. Of Heijmans de winstmarge naar een structureel hoger niveau weet te krikken, is echter twijfelachtig. Het track record is zeer slecht. Tegen een verwachte k/w van circa 8 voor 2018 vinden wij het aandeel voldoende gewaardeerd en blijft het houdadvies van kracht.

Lees ook: Nederlandse TA-tips: 5 aandelen scoren boven 10%

Wilt u op de hoogte blijven van alle actuele adviezen voor dit aandeel? U kunt u als abonnee aanmelden voor de alerts. Vink onderaan dit artikel het fonds aan of ga voor het volledige overzicht naar de alertspagina op onze website