Column: Europese aandelen gaan beter renderen dan Amerikaanse
Drie voorbeelden. 1) De laagste koers van de Amerikaanse S&P500 en de Europese Stoxx600 dateert in beide gevallen van 9 maart 2009. 2) Een crash in New York wordt direct gevolgd door een crash in Europa, zoals in 1987, toen de S&P500 op één dag met 20,4% daalde en de Stoxx600 met 16,5%. 3) De gerealiseerde beweeglijkheid van de afgelopen 30 handelsdagen is voor de Stoxx600 8,2 en voor de S&P500 8,1.
De leidende positie van de Amerikaanse beurs op de korte termijn is niet verrassend, aangezien de meeste handel in aandelen en futures plaatsvindt in S&P500-fondsen. Onderzoek van de prominente vermogensbeheerder GMO laat echter zien dat er op de lange termijn geen leidende beurs is. Europese aandelen en Amerikaanse aandelen presteren om en om een stuk beter dan de ander gedurende een periode van vijf à tien jaar.
Tussen 2008 en maart 2017 (de periode van het onderzoek) lag het totaalrendement (inclusief valuta-effecten) op Amerikaanse aandelen 97% hoger dan dat op Europese aandelen. Maar tussen 2002 en 2008 lag het totaalrendement op Europese aandelen 74% hoger dan dat ook Amerikaanse aandelen, terwijl in de periode daarvoor Amerikaanse aandelen 84% beter rendeerden dan Europese. Zelfs als we teruggaan tot begin jaren ’70 zien we telkens ditzelfde patroon, en ongeveer dezelfde percentages.
De grote verschillen in rendement komen door de combinatie van veranderingen in de koers-winstverhouding en de valuta. Na 2008 daalde de euro tegenover de Amerikaanse dollar van 1,46 naar 1,06. Dit betekent grofweg dat er wereldwijd meer vraag was naar dollars dan naar euro’s. Die vraag werd veroorzaakt doordat er een grotere behoefte was om te beleggen in de Amerikaanse aandelenmarkt dan in de Europese aandelenmarkten. Dit heeft de Amerikaanse koers-winstverhouding (Shiller-k/w) doen oplopen van 24 naar 29. De Europese koers-winstverhouding is in deze periode gelijk gebleven, op 20.
Het verschil tussen de Amerikaanse en de Europese koers-winstverhouding en de Europese koers-winstverhouding is naar mijn mening te groot. Dit zal voor kapitaalstromen zorgen van de Verenigde Staten naar Europa. Dit zorgt ervoor dat in de komende vijf à tien jaar Europese aandelen betere rendementen zullen laten zien dan Amerikaanse aandelen.
Wie mag dit artikel niet missen? U kunt als abonnee dit artikel cadeau geven aan uw vrienden of familie. Klik bovenaan het artikel op de link en het artikel wordt per e-mail doorgestuurd.
Karel Mercx
Karel Mercx (1981) is sinds 1 september 2015 beleggingsspecialist bij Beleggers Belangen. Hij werkte tussen 2007-2013 ook al voor Beleggers Belangen in de functie van redacteur. In de jaren 2013-2015 was Karel als beleggingsspecialist actief voor broker Lynx. Karel is een bekend gezicht in het beleggerslandschap. Zo was hij in 2015 beleggingsspecialist bij het RTLZ beursspel en kreeg hij in 2014 de titel beurstwitteraar van het jaar. In 2013 won hij het grootste online beleggersdebat van Nederland. Sinds 2013 zit Karel in het financiële panel van dagblad NRC, waar hij commentaar geeft in de zaterdagkrant op een stelling van de redactie. Verder is hij regelmatig in het land om lezingen te geven. Bij Beleggers Belangen beheert hij samen met Stephen Hendriks de defensieve portefeuille. Zijn favoriete beleggingen zijn aandelen van bedrijven die jaarlijks het dividend verhogen met een percentage dat hoger ligt dan inflatie. Naast beleggingsspecialist van Beleggers belangen is Karel ook hoofdredacteur van VoorMorgen.Nu, een platform dat zich richt op werk & carrière, pensioen, wonen en sparen & beleggen. Verder maakt hij al jarenlang elke maand een presentatie waarin hij vertelt wat er de komende maanden op de beurs te verwachten valt.