Frustrerend kwartaal AkzoNobel

AkzoNobel heeft volgens de nieuwe topman Thierry Vanlancker een frustrerend kwartaal achter de rug. Daarmee refereert hij aan de uiteenlopende factoren die druk zetten op de omzetgroei en margeontwikkeling. Tegenwind aan het valutafront leidde er net als vorige kwartalen toe dat volumegroei zich niet bij elke divisie vertaalde in omzetstijging. Bij Decorative Paints daalde de omzet met 1% naar €1,0 mrd, ondanks een volumegroei van 5%. De ebit viel zelfs met 23% terug, naar €95 mln, onder meer doordat AkzoNobel er niet volledig in slaagde hogere grondstofprijzen door te berekenen.

Zwakke vraag olie- en aardgasbranche
Bij performance coatings namen de inkomsten met 2% toe, naar €1,4 mrd. Hier stond de ebit (-26% naar €147 mln) echter sterk onder druk door een aanhoudend zwakke vraag vanuit de olie- en aardgasbranche. Net als bij Decorative Paints speelden ook duurdere grondstoffen hierbij een rol. Specialty Chemicals was de enige divisie waar zowel omzet (+1% naar €1,2 mrd) als ebit (+1% naar €169 mln) stegen. Die groei zou nog een stuk hoger zijn uitgepakt zonder productieonderbrekingen in de Verenigde Staten door orkaan Harvey.

Ebit onder druk
Behalve voor AkzoNobel zelf, was het kwartaal zo ook voor beleggers vrij frustrerend. Op concernniveau daalde de ebit met 13% naar €383 mln. De nettowinst uit bestaande activiteiten viel met een kwart terug naar €216 mln. De verschillende tegenvallers vormen voor Vanlancker aanleiding om de voorspelling dat de ebit in 2017 met €100 mln stijgt definitief terug te nemen. Hij rekent nu op een resultaat dat vergelijkbaar is aan de €1,5 mrd van vorig jaar. Dat wijst erop dat de winst per aandeel in de buurt ligt van €4.

Niet blindstaren op hoge waardering

Het aandeel oogt met een k/w van ruim 19 behoorlijk aan de prijs. Het vooruitzicht dat de resultaten volgend jaar behoorlijk kunnen verbeteren (zie kader) is reden om desondanks geen afscheid te nemen van het aandeel. In afwachting van de ontwikkelingen bij Specialty Chemicals en aanwijzingen dat AkzoNobel er beter in slaagt dure grondstofprijzen door te berekenen, blijft het houdadvies ongewijzigd.