Industrieel automatiseerder slaat vleugels uit

Max Automation zit in het hart van de sterke Duitse industrie. Onder de holding vallen twaalf middelgrote bedrijven die hoogstaande technologie leveren voor machines en complete fabrieken. Belangrijkste afzetmarkten zijn automotive, medische technologie en de elektronicasector.

Daarnaast levert dochter Vecoplan, goed voor circa 30% van de omzet, wereldwijd machines voor de afvalverwerkingsindustrie. Dit bedrijf is erg volatiel. Bij een lage olieprijs is recycling van plastic minder lucratief en zakt de vraag naar de machines snel in, zoals vorig jaar bleek. Niettemin is na een strategische heroriëntatie besloten om Vecoplan te behouden en verder uit te bouwen. Daarmee speelt het bedrijf in op de toenemende aandacht voor duurzaamheid.

Omzetverdubbeling 

Centraal in de strategie staat echter expansie van de industriële automatiseringstak. Die is goed gepositioneerd om te profiteren van een aantal structurele groeitrends. Denk daarbij aan robotisering in de industrie en de snelle opmars van elektrische en zelfrijdende auto’s. Een autonome omzetgroei van 5 tot 8% per jaar en overnames moeten de industriële omzet tegen 2021 doen verdubbelen naar €500 mln. Voor de hele groep geldt een ebit-marge doelstelling van minstens 8%, tegen 5,1% vorig jaar. Dat biedt uitzicht op een forse winstgroei.

Na de recente emissie, waarbij ook grootaandeelhouder en oprichter Günther zijn belang heeft uitgebreid, heeft het bedrijf een volle oorlogskas. We mogen dan ook snel stappen aan het acquisitiefront verwachten. Onlangs werd al de positie versterkt in de snelgroeiende Chinese auto-industrie en ook in Noord-Amerika zoekt het bedrijf naar overnames. Het aandeel is met een verwachte k/w van 12 voor 2018 veel goedkoper dan andere industriële holdings als Gesco (18) en Indus (16). Hoewel daar vanwege de relatief kleine bedrijfsomvang ook een hoger risicoprofiel tegenover staat, vinden we Max Automation koopwaardig voor speculatief ingestelde beleggers.