Strijd Gemalto lijkt beslecht
Niet geheel onverwacht lanceerde Atos begin december 2017 een bod van €46 per aandeel op het veelgeplaagde Gemalto. De Franse digitale beveiliger deelde het afgelopen jaar liefst drie winstwaarschuwingen uit. Het derde kwartaal verliep weer wat beter en dat lokte het bod van Atos uit.
Grote stap
Nog geen week later was daar echter de bieding van Thales. Gemalto en Thales blijken al meerdere maanden in gesprek te zijn. Gemalto zal worden ondergebracht in een nieuwe divisie van Thales, gericht op digitalisering. Thales staat vooral bekend om zijn activiteiten op het gebied van transport en ruimtevaart. Het concern heeft de laatste tijd echter groot ingezet op tal van andere terreinen, zoals connectivity, digitale beveiliging, data-analyse, biometrie en kunstmatige intelligentie. Hier werd al meer dan €1 mrd in geïnvesteerd, onder meer via een aantal overnames.
De overname van Gemalto is een grote stap. Het volledige cash-bod van Thales waardeert Gemalto op circa €4,8 mrd en een voor 2018 verwachte EV/ebitda van 18. Ter vergelijking: Thales heeft een beurswaarde van circa €20 mrd. Het bod representeert een premie van 57% op de beurskoers van 8 december, de laatste slotkoers voor het bod van Atos.
Spel gespeeld
Atos heeft laten weten bereid te zijn met Gemalto te blijven praten over een combinatie, mocht het er met Thales niet uitkomen. De Franse staat heeft een belang van 25,8% in Thales en 8,3% in Gemalto. Dit zal achter de schermen ook zeker van invloed zijn geweest voor de steun aan Thales’ keuze en het snelle afhaken van Atos. Thales zal het bod al gestand doen bij een aanmelding van 67%.
Het Franse transportconcern ziet kostenbesparingsmogelijkheden van €100-€150 mln vanaf 2021 alsmede extra omzetkansen. Ook zonder deze synergetische voordelen verwacht Thales dat Gemalto meteen na het eerste jaar van afronding van de overname 5-10% aan de aangepaste winst per aandeel zal bijdragen. Wij denken dat het spel is gespeeld en adviseren beleggers die nog niet waren uitgestapt dit alsnog te doen.
Wie mag dit artikel niet missen? U kunt als abonnee dit artikel cadeau geven aan uw vrienden of familie. Klik bovenaan het artikel op de link en het artikel wordt per e-mail doorgestuurd.
Verder lezen?
Peter Schutte
Peter Schutte (1969), econoom met afstudeerrichting monetaire economie, is sinds 1996 werkzaam in de financiële journalistiek. In deze hoedanigheid heeft hij zich altijd beziggehouden met het geven van aandelenadviezen. Sinds 2011 werkt hij op freelancebasis voor Beleggers Belangen, waarvoor hij actief bedrijven in de transport- en logistieke sector volgt. Peter is verder gespecialiseerd in Nederlandse small- en midcaps, waarvan hij regelmatig bestuurders interviewt. Daarnaast schrijft hij over macro-economische en monetaire ontwikkelingen. Peter is zelf een actief belegger, iets wat hij als een voorwaarde beschouwt voor het geven van goede beleggingsadviezen. Ook in zijn eigen beleggingen legt hij de nadruk op Nederlandse small- en midcaps.