Altice moet flink aan de bak
Het management van Altice krijgt weer een druk jaar. In het verleden waren er plannen voor de uitbouw van een imperium. De schuldpositie werd echter extreem slecht. Bovendien vielen de operationele groeiresultaten tegen, terwijl die de kasstroom moesten opleveren om de schuldpositie te reduceren. Beleggers werden zenuwachtig en het aandeel ging onderuit. De kabelaar werd zo gedwongen de strategie te herzien. Die geformuleerde strategiewijziging moet vorm krijgen in 2018.
Stategiewijziging Altice
De activiteiten worden gesplitst in Altice Europa en Altice VS, waarbij de aandeelhouders van het bedrijf beide aandelen in bezit krijgen. Dit gaat tevens gepaard met een geldoverdracht vanuit de VS in de vorm van een dividend aan Altice Europa van $1,5 mrd. Voorts is Altice Europa van plan meerdere bezittingen te verkopen. De Zwitserse telecommunicatie- en datacentra-activiteiten zijn al verkocht. Tevens worden de Franse, Portugese en Dominicaanse wholesale voice carrier-activiteiten – diensten aan andere telecommaatschappijen – van de hand gedaan. De resterende activiteiten in de Dominicaanse Republiek staan ook te koop. Dat geldt eveneens voor een belangrijk deel van de telecomtorens in Frankrijk en Portugal.
Oordeel
Met een schuld van €31 mrd zal de strategiewijziging echter weinig zoden aan de dijk zetten. De rentekosten blijven het operationeel resultaat ook in 2018 ver overtreffen, met als gevolg een nettoverlies. Voor de Amerikaanse activiteiten zal een nettoschuld van circa $23 mrd ontstaan. We verwachten dat deze activiteiten ook in 2018 nog verlieslatend zijn. Al met al blijft het bezit van aandelen van het nu nog ongesplitste Altice in onze ogen onaantrekkelijk. Dat komt ook omdat de kleine aandeelhouder niets te zeggen heeft. De meerderheid aan het aandelenbezit is namelijk in handen van het management.
Jaarcijfers
Toch ook wat gegevens over de jaarcijfers. De omzet bleef stabiel, op €23,4 mrd. Het operationeel jaarresultaat nam af tot €948 mln en de financieringskosten stegen. Het verlies steeg dus, ware het niet dat er door het Amerikaanse fiscale beleid een grote meevaller te melden viel. Voor 2018 verwachten we opnieuw een fors nettoverlies. Het advies blijft ‘verkopen’.
Wie mag dit artikel niet missen? U kunt als abonnee dit artikel cadeau geven aan uw vrienden of familie. Klik bovenaan het artikel op de link en het artikel wordt per e-mail doorgestuurd.
Verder lezen?
Jaap Barendregt
Jaap Barendregt (1954) werkt sinds 2010 bij Beleggers Belangen. Daarvoor was hij werkzaam bij OPTA als toezichthouder voor Nederlandse telecom, en als financieel analist en redacteur bij effectenbank FBS Bankiers (opgegaan in SNS) en als docent macro-economie en milieu-economie aan de Radboud Universiteit Nijmegen. Bij Beleggers Belangen schrijft Jaap over macro-economische en monetaire ontwikkelingen, obligaties, China en opkomende markten, en bij aandelen over de sectoren Handel (consumenten), Media, Recreatie en Entertainment, Telecommunicatie, Voeding & Drank en Persoonlijke Verzorging (zowel nationaal als internationaal). Jaap is afgestudeerd in de Letteren (sociaal-economische geschiedenis) en in de Economische Wetenschappen en Econometrie (beleidsgerichte economie), beide aan de Vrije Universiteit Amsterdam. Hij is daar ook als econoom gepromoveerd en heeft talrijke publicaties op het terrein van financieel-monetair-historische onderwerpen op zijn naam staan.