Altice moet schuld sterk verminderen

De aandelenkoers van Altice is bijzonder volatiel. Na de bekendmaking van de eerstekwartaalcijfers sprong die met circa 10% omhoog. Altice Europe meldde dat het er voor het eerst sinds de acquisities in was geslaagd het aantal abonnees in Frankrijk en Israël te verhogen. Met name de prestaties van Frankrijk liggen onder de loep omdat het land zo’n 75% van de omzet uitmaakt. Ondanks meer klanten bij de mobiele tak daalde de Franse omzet toch (van €2610 mln naar $2588 mln). Ook de omzet in Portugal, Israël en de Dominicaanse Republiek daalde licht. De totale omzet kwam daardoor uit op €3528 mln, een daling van 1%.

Beleid

Tot nu toe had Altice het beleid dat het operationeel resultaat voor afschrijvingen en depreciaties (ebitda) door herstructureringen moest stijgen. De omzet was minder belangrijk. Dat beleid is voort te zetten totdat de herstructureringsvoordelen op zijn. Dan moet er echt iets gedaan worden aan de omzet. Om dat te bewerkstelligen zijn echter investeringen nodig om de aantrekkelijkheid van het aanbod (lees: kwaliteit en diversiteit) te verhogen. In die fase zit Altice nu, gedwongen door slechte klantencijfers in Frankrijk. De investeringen gaan weer ten koste van het operationeel resultaat, dat met 17% daalde, tot €499 mln (zie tabel). Dat is geen reden tot feestvreugde.
De kabelmaatschappij maakte geen afschrijvings- en interestlasten bekend, maar die zullen in de buurt van €0,9 mrd hebben gelegen, wat tot een nettokwartaalverlies van ongeveer €400 mln moet hebben geleid.

Molensteen

De schuld weegt als een molensteen om de nek van het bedrijf. Dat besef is bij Altice gegroeid en het bedrijf is daarom bezig met de afsplitsing van de Noord-Amerikaanse activiteiten (zie kader) en het verkopen van de Dominicaanse activiteiten en van de zendtorens in Frankrijk, Portugal en de Dominicaanse Republiek. Dat zal wel enige verlichting brengen, maar we verwachten dat er desalniettemin een groot verlies over 2018 zal moeten worden gemeld. Altice vaart in onze ogen te scherp op de wind en de aandeelhouder heeft daarbij onvoldoende zeggenschap om te corrigeren, anders dan uit te stappen. Dat bevelen we dan ook bij voortduring aan.