Forse daling maakt Besi lekker goedkoop

Besi had bij de laatste kwartaalcijferpresentatie aangegeven een omzetgroei in het tweede kwartaal te verwachten van 10 tot 15%. Door het annuleren van een order van €28 mln (door een maker van smartphonechips) komt de groei lager uit, op 4% ten opzichte van het eerste kwartaal. Dat betekent dat de omzet €161 mln zal bedragen.

Geen paniek

De verlaging is zeker een tegenvaller, maar beleggers hoeven niet in paniek te raken. Het tweede kwartaal zal nog altijd het op-één-na beste kwartaal ooit worden.

De angst bij beleggers is natuurlijk dat de groeiperiode voor Besi voorbij is. Maar kleine schommelingen in de kwartaalomzet zijn niet uniek. We vinden de huidige verwachte kwartaalomzet geen teken dat het bedrijf en de sector een recessie ingaan. In de chipsector zijn er bedrijven waar het dit jaar wat minder goed gaat dan verwacht, zoals TSMC, maar er zijn er ook waar het juist goed gaat. Zo heeft Intel de omzet- en winstverwachting voor dit jaar in april verhoogd, na flinke groei in het eerste kwartaal. Samsung had zelfs een 33% hogere omzet uit halfgeleiders in het eerste kwartaal, en de vooruitzichten voor de rest van het jaar waren positief.

Advies Besi

Op basis van de gegeven verwachting rekenen we nu op een winst per aandeel in het tweede kwartaal van €0,51. We verlagen onze verwachting voor het hele jaar van €2,24 naar €2,05. Op basis van dit getal is de k/w op het moment van schrijven nog geen 11. Daarmee vinden we dat het risico dat we ongelijk krijgen en er dit jaar wél een recessie in de sector komt, grotendeels in de waardering is meegenomen. Als het daarentegen meevalt, kan de koers met tientallen procenten omhoog.

Het dividend is afhankelijk van het jaarresultaat. We verlagen dus onze taxatie voor het dividend over dit jaar van €2,00 naar €1,80.  Het advies blijft ‘kopen’.